Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 8 по 14 июля 2024

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 8 по 14 июля 2024 года.

Последнее заседание ФРС показало, что члены совета согласны с тем, что дезинфляционные тенденции усиливаются, рынок труда смягчается, а экономическая активность продолжает замедляться. Макроэкономические данные поддержали эту точку зрения.

Например, ежемесячный отчет по занятости в США показал «охлаждение» рынка труда, где темпы создания новых рабочих мест снизились по сравнению с прошлым годом.

Индекс деловой активности в секторе услуг от ISM в июне упал на 5 пунктов до 48.8, что является самым низким уровнем с мая 2020 года и ниже прогнозируемого значения в 52.6 пункта. Также в мае снизился объем промышленных заказов.

Пока число сторонников снижения ставки в сентябре 2024 года достаточно высокое – около 60%.

На новой неделе выходят отчеты следующих компаний: Delta Air Lines (DAL), PepsiCo (PEP), Conagra Brands (CAG), Manchester United (MANU), PriceSmart (PSMT), Helen of Troy (HELE), Kura Sushi (KRUS), Greenbrier (GBX).

Отчеты, которые выходят с 8 по 14 июля 2024

Greenbrier (GBX)

Дата выхода отчета: 8 июля 2024.

Greenbrier (GBX), основанная в 1974 году, занимается проектированием, производством и продажей оборудования для грузовых вагонов. Компания работает в Северной и Южной Америках и в Европе, предлагая такие услуги, как управление вагонами, соблюдение нормативных требований и лизинг. Кроме того, GBX имеет стратегические интересы в производстве железнодорожных и промышленных компонентов и владеет долей в компании по производству вагонов в Бразилии.

Деятельность GBX подразделяется на три основных сегмента: производство, техническое обслуживание, лизинг и услуги по управлению.

Производственный сегмент является основным источником дохода, на него приходится около 85,1% от общего объема продаж в 2023 финансовом году по сравнению с 83,2% в 2022 году. Этот сегмент также оказывает значительное влияние на операционную прибыль, составляя около 79,9% в 2023 году.

Однако динамика операционной прибыли компании меняется, что положительно сказывается на доходах. Например, хотя доля сегмента услуг по техническому обслуживанию в общем объеме выручки снизилась (10,3% в 2023 году), его общая операционная прибыль увеличилась примерно на 250 базисных пунктов – до 20,9% в 2023 году с 18,4% в 2022 году.

Между тем сегмент «Лизинг и управление» вносит наименьший вклад в общую выручку (4,6% в 2023 году), но играет решающую роль в прибыльности, обеспечивая 58,6% операционной прибыли в 2023 году благодаря высокомаржинальному характеру, типичному для лизинговых операций.

После успешного квартала руководство компании повысило нижнюю границу своего прогноза по доходам на 2024 год, ожидая, что 1) объем поставок достигнет 23 500 единиц, 2) выручка превысит $3,5 млрд, а 3) капитальные затраты составят около $140 млн на производственный сегмент, $15 млн на техническое обслуживание и валовые инвестиции в лизинговое подразделение в размере около $350 млн, что в общей сложности составит $505 млн в виде реинвестирования капитала в 2024 финансовом году.

Инвестиционный тезис обусловлен несколькими фундаментальными факторами. Во-первых, операционная рентабельность улучшилась за последние два года, вернувшись на допандемический уровень 8-9% после резкого снижения доналоговой рентабельности в период с 2016 по 2019 год. Во-вторых, хотя рост выручки был устойчивым в течение последних двух лет, в последние 12 месяцев он достиг плато. Несмотря на консенсус-ожидания снижения продаж на 9-10%, влияние улучшения операционной рентабельности приведет к росту прибыли на 44%.

Важнейшим фактором является увеличение маржи до налогообложения. Валовая маржа GBX составляет 13,4%, что значительно ниже медианы по сектору в 31%, а маржа до налогообложения также ниже средней по сектору – 10,2%. Это говорит о том, что GBX может продавать свою продукцию по более низким ценам, чем многие конкуренты, получая выгоду от эффективности производства или ценообразования.

Поскольку GBX является компанией с низким уровнем капиталоотдачи, любой рост маржи, скорее всего, будет способствовать повышению доходности ее бизнеса.

Helen of Troy (HELE)

Дата выхода отчета: 9 июля 2024.

Компания Helen of Troy (HELE), известный потребительский бренд, специализирующийся на товарах для здоровья и хорошего самочувствия, в настоящее время переживает 10-летний минимум в оценке своих акций, представляя перспективную возможность для новых инвесторов. Высокий уровень генерирования свободного денежного потока и стремление компании к сокращению расходов указывают на значительный потенциал для будущего роста цены акций. Несмотря на недавние трудности, акции Helen of Troy демонстрируют устойчивость, что позволяет предположить, что негативные новости о замедлении продаж в 2025 финансовом году уже учтены в текущей цене акций.

Два ключевых инвестиционных фактора указывают на то, что акции Helen of Troy могут значительно вырасти в цене, потенциально увеличивая остатки на брокерских счетах.

Во-первых, компания демонстрирует удивительно положительную динамику генерирования свободного денежного потока, доходность которого превышает 10% за последние 12 месяцев, исходя из текущей цены акций. Это важнейший фактор, поддерживающий аргументы в пользу покупки акций по такой низкой за десятилетие оценке.

Во-вторых, Helen of Troy уделяет пристальное внимание сокращению расходов, в том числе используя денежный поток для погашения долга в ближайшей перспективе. Если компании удастся увеличить норму прибыли, Уолл-стрит может отреагировать на это, присвоив акциям более высокую, чем средняя, оценку в ближайшие годы, несмотря на их текущую низкую оценку за последнее десятилетие.

Более того, цена акций компании сейчас выше, чем в конце апреля, когда она понизила прогноз на 2025 финансовый год. Это говорит о том, что рынок, возможно, уже воспринял плохие новости, что отражается в текущей цене акций в $106.

24 апреля руководство Helen of Troy представило прогноз на 2025 финансовый год в отчете о прибылях за 4-й квартал 2024 года, прогнозируя консолидированную чистую выручку от продаж в размере от $1,965 млрд до $2,025 млрд, что означает возможное снижение на 2,0% или рост на 1,0%. Они объясняют это негативным влиянием затянувшейся инфляции на потребительские расходы и более слабым прогнозом в отношении доходов от дискреционных расходов. Они также отметили, что ожидаемый показатель EBITDA составит $324-331 млн, а свободный денежный поток – $255-275 млн.

Учитывая привлекательную оценку и положительные технические торговые сигналы, Helen of Troy заслуживает серьезного внимания со стороны инвесторов.

Kura Sushi (KRUS)

Дата выхода отчета: 9 июля 2024.

Компания Kura Sushi (KRUS) успешно выделилась в конкурентной ресторанной индустрии благодаря инновационному использованию технологий и уникальному ресторанному опыту. Такой подход не только повышает операционную эффективность, но и создает незабываемые и увлекательные впечатления для клиентов, выделяя сеть среди традиционных суши-ресторанов.

Акцент компании на «развлечении для любителей поесть» хорошо согласуется с современными потребительскими тенденциями, которые отдают предпочтение ресторанам, предлагающим как качественную еду, так и интерактивные, веселые элементы. Эта стратегия находит свое отражение в постоянном росте сопоставимых продаж в магазинах, что свидетельствует о высокой степени удовлетворенности клиентов и повторном бизнесе.

В финансовом отношении Kura Sushi демонстрирует высокие показатели, такие как средний объем продаж на одно место и высокая маржа операционной прибыли. Эти показатели подчеркивают эффективность и рентабельность бизнес-модели, которая необходима для поддержки агрессивных планов по расширению на рынке США.

В перспективе планы Kura Sushi по расширению амбициозны, но вполне достижимы, учитывая проверенную бизнес-модель и растущую популярность суши на американском рынке. Цель компании – увеличить количество точек в США с 59 до 400 – означает стратегический шаг, направленный на захват большей доли рынка и усиление присутствия бренда.

Более того, показатели оценки указывают на то, что Kura Sushi в настоящее время недооценена по сравнению с такими конкурентами, как Chipotle и Cava. Это говорит о том, что у инвесторов есть значительный потенциал роста, особенно если компания продолжит расширяться и укреплять свои позиции на рынке.

Инновационная бизнес-модель, высокие финансовые показатели и амбициозные планы по расширению компании Kura Sushi делают ее привлекательным игроком в ресторанной индустрии. Способность компании сочетать технологию с уникальным обеденным опытом создает все предпосылки для дальнейшего роста и успеха как на японском, так и на американском рынках.

PepsiCo (PEP)

Дата выхода отчета: 11 июля 2024.

PepsiCo (PEP) – лидер сектора потребительских товаров с убедительной бизнес-моделью и позитивными перспективами. Устойчивый рост компании, растущая рентабельность и прочный баланс делают её привлекательной для инвестиций, несмотря на недавнее отставание акций от S&P500 в 2024 году.

Одним из ключевых преимуществ PepsiCo является её диверсифицированная бизнес-модель, которая охватывает как рынки напитков, так и закусок. Такая диверсификация обеспечивает преимущество перед конкурентами, такими как Coca-Cola, особенно с учетом доминирующего положения PepsiCo на мировом рынке снеков.

Интегрированные операции компании, включая владение многими производственными мощностями, позволяют лучше контролировать всю цепочку поставок от закупок до дистрибуции, что потенциально ведет к повышению эффективности и оперативности реагирования на изменения рынка.

В финансовом отношении PepsiCo демонстрирует высокие показатели, опережая Coca-Cola по росту прибыли на акцию и увеличению дивидендов в последние годы. Впечатляющая 52-летняя серия ежегодных увеличений дивидендов компании подчеркивает её финансовую стабильность и стремление обеспечить доход акционерам.

Стратегия роста PepsiCo, воплощенная в девизе 2Сильнее, лучше, быстрее», направлена на ускорение роста, особенно на международных рынках. Компания инвестирует в инновации продуктов, оптимизацию портфеля и совершенствование логистической сети за счет автоматизации и цифровизации, что может стать залогом будущего успеха.

С точки зрения оценки, недавняя распродажа акций PepsiCo создала потенциальную возможность для инвесторов. Акции компании торгуются с прогнозируемым коэффициентом P/E на уровне 20,4, что представляет собой значительный дисконт по сравнению со средним показателем за 5 лет. Кроме того, текущая дивидендная доходность в размере 3% (3,2% на перспективной основе) превышает среднее значение за 10 лет, что делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на получение дохода.

В перспективе PepsiCo имеет все шансы на успех, особенно если спрос в Северной Америке восстановится, а международная экспансия продолжится в соответствии с ожиданиями.

Хотя экономические условия будут играть определенную роль в результатах деятельности компании, сильные фундаментальные показатели и стратегии роста PepsiCo позволяют предположить, что она может стать ценным дополнением к инвестиционному портфелю, особенно для тех, кто ищет сочетание потенциала роста и стабильного дивидендного дохода.

AZZ (AZZ)

Дата выхода отчета: 11 июля 2024.

AZZ (AZZ) – промышленная компания, специализирующаяся на предоставлении решений по нанесению металлических покрытий и услуг по цинкованию. Компания осуществляет свою деятельность через два основных сегмента: сегмент металлических покрытий и сегмент инфраструктурных решений. AZZ предлагает ряд услуг, включая горячее цинкование, покрытие рулонов и сварочные работы, которые защищают сталь и металлические изделия от коррозии, повышая их прочность и срок службы. Продукция и услуги компании ориентированы на широкий спектр отраслей, таких как энергетика, промышленность и инфраструктура.

В 2010-х годах акции AZZ достигли пика в районе $60 за штуку. Однако компания признала необходимость перехода от низкорентабельных циклических видов деятельности к видам деятельности с более высокой добавленной стоимостью, таким как горячее цинкование и покрытие рулонов. Этот стратегический сдвиг на некоторое время повлиял на стоимость акций.

До пандемии продажи AZZ составляли около $1 млрд, скорректированная прибыль – почти $3 на акцию, а коэффициент финансового рычага – два раза. Пандемия вызвала спад показателей в 2020 году, но в 2021 году началось восстановление. Важной вехой стало приобретение компании Precoat Metals за $1,28 млрд, которое превратило AZZ в чистую компанию по нанесению покрытий на металлы. Интеграция прошла гладко, что позволило решить проблемы с левериджем и сделало акции компании более привлекательными.

В начале года акции AZZ торговались на уровне ниже пятидесяти, но затем набрали значительный темп. В январе компания прогнозировала на 2024 год объем продаж в размере $1,50 млрд, EBITDA – $325 млн, а прибыль – около $4,25 на акцию. В апреле AZZ повысила прогноз на 2025 год и сообщила, что продажи в 2024 финансовом году составят $1,54 млрд, а скорректированная прибыль – $4,53 на акцию. Это привело к повышению рейтинга акций до $80.

Стратегические преобразования AZZ и успешная интеграция Precoat Metals обеспечивают компании дальнейший успех в промышленном секторе.

JPMorgan Chase (JPM)

Дата выхода отчета: 12 июля 2024.

JPMorgan Chase (JPM) – ведущая финансовая организация, которая в последние годы демонстрирует высокие показатели. Акции компании показывают впечатляющий рост: за последнее десятилетие они выросли на 250%, значительно опередив таких конкурентов, как Citigroup.

Финансовые результаты банка за последнее время были впечатляющими: чистая выручка в 2023 году выросла на 22,8% до $158 млрд, а разводненная прибыль на акцию увеличилась на 34,2%. Этот рост был обусловлен в первую очередь высокими показателями в сегменте потребительских и муниципальных банковских услуг.

Положительная тенденция сохранилась и в 1-м квартале 2024 года: объем депозитов увеличился на 2%, а объем кредитов – на 16%.

Банк предлагает дивидендную доходность в размере 2,4%, что является относительно привлекательным в текущих рыночных условиях. При низком коэффициенте выплат в 28% у компании есть достаточно возможностей для сохранения или увеличения дивидендов в будущем, что свидетельствует о финансовой стабильности.

Аналитики Уолл-стрит прогнозируют скромный рост JPMorgan в ближайшие несколько лет: в период с 2023 по 2026 год выручка и прибыль на акцию будут расти чуть более чем на 2% в год. Такой относительно слабый прогноз роста может снизить энтузиазм в отношении акций.

Кроме того, текущая оценка акций кажется высокой по историческим меркам. Акции JPMorgan торгуются по соотношению цены к балансовой стоимости 1,9 и находятся на самом высоком уровне оценки за последние 19 лет. Это говорит о том, что значительная часть положительных результатов деятельности компании и её будущего потенциала, возможно, уже заложена в цену акций.

Хотя JPMorgan Chase остается высококачественным предприятием с очевидными конкурентными преимуществами, включая позицию крупнейшего банка в США, текущая оценка может заставить потенциальных инвесторов задуматься. Возможно, заинтересованным инвесторам будет разумно понаблюдать за акциями и дождаться более привлекательной точки входа, прежде чем рассматривать возможность инвестиций.

Wells Fargo & Company (WFC)

Дата выхода отчета: 12 июля 2024.

Wells Fargo & Company (WFC), один из крупнейших банков мира с рыночной капитализацией более $200 млрд, столкнулся с многочисленными скандалами и регулятивными ограничениями, включая ограничение на активы, введенное ФРС. Ожидается, что это ограничение сохранится до следующего года, а компания Berkshire Hathaway продала свою значительную долю в компании.

Несмотря на эти проблемы, Wells Fargo превзошел S&P500 за последний год, фактически удвоив свою доходность. Стратегическая переориентация банка и акцент на построении надежной долгосрочной бизнес-модели способствовали таким впечатляющим результатам.

Будучи банком, чувствительным к активам, Wells Fargo извлек выгоду из затянувшегося периода высоких процентных ставок, сохранив благоприятную бету депозитов, несмотря на более слабые показатели кредитования, обусловленные ограничением активов.

Акции банка значительно выросли в цене, опередив как более широкую группу крупных банков, так и ближайших конкурентов, таких как Bank of America (BAC) и JPMorgan (JPM).

Wells Fargo выиграет от нормализации процентных ставок, так как он наиболее ориентирован на потребителей среди банков «большой четверки» и не имеет крупных инвестиционно-банковских операций. Кроме того, потенциальная отмена ограничения на активы ФРС в ближайшие год-два может значительно повысить перспективы банка.

Несмотря на проблемы, акции Wells Fargo торгуются по исторически низкой цене к балансовой стоимости и менее чем в 12 раз превышают прогнозную прибыль, что делает их потенциально привлекательными для долгосрочных инвестиций.

Fastenal (FAST)

Дата выхода отчета: 12 июля 2024.

Fastenal (FAST), промышленная компания с рыночной стоимостью $37 млрд, является ведущим дистрибьютором промышленных и строительных товаров. Расположенная в Миннесоте, Fastenal обслуживает разнообразную клиентскую базу, включая тяжелое производство, транспорт и нежилое строительство.

Инновационный подход компании к дистрибуции промышленных товаров привел к значительным преобразованиям. Компания сократила число своих филиалов с 2637 в 2014 году до менее 1600 в 2024 году, одновременно расширив число собственных магазинов с 214 до более чем 1800.

Благодаря такому изменению поставки становятся ближе к клиентам, предлагая такие услуги, как ежедневное пополнение запасов, поддерживаемое передовой оптимизацией данных.

Несмотря на сложные условия, с которыми столкнутся клиенты в 2023 году, продажи Fastenal превзошли ожидания, а акции компании выросли на 45% за последний год. В последнем квартале Fastenal отчиталась о прибыли в размере $0,52 на акцию при выручке в $1,9 млрд, что оказалось немного ниже ожиданий Уолл-стрит.

Компания объяснила часть недостатка единовременными факторами, такими как неблагоприятная погода и ранняя Пасха, которые повлияли на сравнение с предыдущим годом. Однако генеральный директор Дэн Флорнесс признал, что основной проблемой остается низкий спрос.

Преимущества Fastenal заключаются в разнообразном ассортименте продукции и широком географическом охвате, которые помогают смягчить последствия экономического спада. Хотя последний квартал подчеркивает проблемы, связанные с низким спросом, долгосрочные перспективы Fastenal остаются хорошими.

Кроме того, о стремлении Fastenal обеспечить доход акционерам свидетельствует ее статус дивидендного аристократа: 17 января она увеличила дивиденды на 2,6%, отметив 25 лет повышения дивидендов подряд.

Для инвесторов, обладающих терпением и ориентированных на долгосрочную перспективу, Fastenal предлагает широкий спектр услуг в сфере промышленной экономики.

Результаты отчетов эмитентов с 1 по 7 июля 2024 года

MSC Industrial (MSM)

Отчет вышел: 2 июля 2024.

Компания MSC Industrial Supply Co. (MSM) сообщила о чистых продажах в размере $979,4 млн в 3-м квартале 24 финансового года, что на 7,1% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Операционная маржа также снизилась до 10,9% с 12,8% в прошлом году. Разводненная прибыль на акцию (EPS) снизилась до $1,27 с $1,69, а скорректированная не по GAAP разводненная прибыль на акцию – до $1,33 с $1,74.

Несмотря на это снижение, MSC продолжает осуществлять стратегические инвестиции и инициативы, направленные на улучшение своих позиций на рынке. Компания, ведущий североамериканский дистрибьютор продукции для металлообработки и ТОиР, объясняет снижение валовой прибыли такими факторами, как изменения в ассортименте продукции и клиентов, а также влияние перестройки цен в сети. Валовая маржа оказалась на 60 базисных пунктов ниже ожиданий.

Результаты MSC за 3-й квартал 2024 финансового года показали чистые продажи в размере $978-980 млн, что на 7,1% меньше, чем годом ранее. Среднедневные продажи выросли примерно на 3% в последовательном исчислении, однако компания столкнулась с проблемами, связанными со слабым производством и более медленным, чем ожидалось, спросом со стороны основных клиентов, что привело к меньшему последовательному росту выручки, чем ожидалось.

Снижение операционной маржи до 10,9% с 12,8% и разводненной прибыли на акцию до $1,27 с $1,69 подчеркивают влияние этих проблем. Скорректированная разводненная прибыль на акцию, рассчитанная не по GAAP, составила $1,33 по сравнению с $1,74 в предыдущем году. MSC активно работает над решением проблем, влияющих на динамику продаж и валовой прибыли, сосредоточившись на стратегических мерах по укреплению своих позиций на рынке.

Constellation Brands (STZ)

Отчет вышел: 3 июля 2024.

Квартальная прибыль компании Constellation Brands (STZ) составила $3,57 на акцию, превысив ожидания аналитиков в $3,46 на акцию. Окрыленная такими результатами, Constellation Brands повысила прогноз по прибыли на весь финансовый год и теперь прогнозирует прибыль на акцию в диапазоне от $14,63 до $14,93 по сравнению с предыдущим диапазоном от $13,40 до $13,70. Такой оптимистичный прогноз во многом обусловлен высоким спросом на мексиканские марки пива, Modelo и Corona.

В последнем квартале чистые продажи Constellation составили $2,66 млрд, что несколько ниже прогнозируемых $2,67 млрд. Этот квартал стал четырнадцатым подряд периодом роста продаж компании. Спрос на пиво увеличился на 8,3% благодаря расширению потребления и росту продаж дистрибьюторам на 7,6%. Кроме того, росту способствовало выборочное повышение цен и меры по сокращению расходов. Modelo Especial укрепило свои позиции в качестве самого продаваемого пива в Америке по объему продаж в $, а операционная маржа Constellation в сегменте пива улучшилась на 260 базисных пунктов до 40,6%.

Однако компания отметила тревожную тенденцию для основных производителей вина и спиртных напитков. Constellation сообщила о снижении спроса в соответствии со смещением американских потребителей в сторону пива и общим экономическим спадом. Продажи вина и спиртных напитков упали на 5,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что отражает более широкие тенденции на рынке, также отраженные в последних данных Brown Forman.

Constellation признала, что ее подразделение вина и спиртных напитков сталкивается с непростыми рыночными условиями, особенно в оптовом канале США в большинстве ценовых сегментов в категории вина. Прибыль подразделения снизилась на 370 базисных пунктов до 15,3%, в основном из-за снижения объемов и роста себестоимости продукции.