Инвесторы боятся госдолга

Бюджет США и кандидатура главы ФРС – основные маркетмейкеры недели.

Рынок акций

На прошлой неделе рынок акций США продемонстрировал, что иногда технические сигналы и «важные психологические уровни» – это не пустой звук. Индекс Dow Jones довольно осторожно подходил к отметке 23 000 и даже в первый день после ее достижения закрылся ниже. Но стоило ему на следующий день открыться выше, как движение вверх резко ускорилось. Понятно, что это привело и к росту S&P 500, но лишь к концу недели. А тот же Nasdaq, который был далек от собственных «психологических отметок», закрыл неделю очень скромным ростом.

Также достаточно спокойно на прошлой неделе торговались и европейские акции: Euro STOXX 600 и DAX закрылись примерно на тех же уровнях, что и открывали неделю. Развивающиеся рынки немного скорректировались после очередной волны роста, соответствующий индекс MSCI снизился на 0,55%. Индекс ММВБ снизился больше, на 1,25%, но примерно треть этого снижения можно отнести на коррекцию в акциях Магнита после публикации данных о прибыли за III кв. 2017 года.

На этой неделе выйдет достаточно данных, которые могут раскачать рынки. Например, в США – индексы PMI, а также заказы товаров длительного пользования, которые могут повлиять на отношение инвесторов к оценке состояния экономики этой страны.

В Европе также выйдут индексы PMI, а кроме того, пройдет заседание ЕЦБ. По индексам PMI ожидания умеренно оптимистичные: аналитики, опрошенные Bloomberg, ждут небольшого снижения относительно прошлых довольно высоких значений, что указывает на рост деловой активности.

По российской экономике на неделе данных выйдет крайне мало, и в основном они касаются инфляции (выйдет очередная недельная оценка роста потребительских цен) и монетарной политики (ЦБ РФ в пятницу проведет заседание, на котором будет решаться вопрос о ключевой ставке). 

Рынок облигаций

На прошлой неделе сенат США одобрил проект бюджета на 2018 год, предусматривающий, в частности, снижение доходной части на 1,5 трлн долл. и открывающий дорогу для проведения заявленных ранее администрацией президента Трампа налоговых реформ. Это вызвало очередной виток опасений инвесторов по поводу возможного повышения уровня госдолга в США и привело к росту доходностей казначейских облигаций. Опасения, кстати, далеко не беспочвенные: за последние 12 месяцев дефицит федерального бюджета увеличился с 2,8 до 3,7%, и это, кстати, на фоне хорошей макростатистики.

Кроме того, рынок внимательно следит за выбором кандидата на пост следующего главы ФРС. Фаворитом гонки является Джером Пауэлл, чьи взгляды не сильно отличаются от взглядов нынешнего главы ФРС Джанет Йеллен. Ожидается, что Трамп объявит о своем выборе уже на следующей неделе. На фоне роста доходности по казначейским бумагам рынки облигаций развивающихся стран умерено скорректировались.

На рынке рублевого долга ключевым событием текущей недели, безусловно, станет заседание ЦБ РФ. Недельные данные по инфляции вновь вышли нулевыми, так что, по предварительным оценкам, годовая инфляция замедлилась уже до 2,7%. Рынок ждет, что ключевая ставка будет снижена на 0.25 п.п. – такой сценарий не окажет заметного влияния на котировки рублевого долга.

На прошлой неделе спрос на размещения (ОФЗ 26221 и новый выпуск ОФЗ 25083) Минфина был крайне сильным и превысил предложение более чем в 4 раза. Также по-прежнему очень активны на первичном рынке и корпоративные эмитенты. Так, на прошлой неделе прошли размещения ГПН (10 млрд руб., 5 лет, 8%), ФСК (9 млрд руб., 5 лет, 7,98%), СЭТЛ (5 млрд руб., 3,3 года, купон будет объявлен в ближайшее время). 

Рынок сырьевых товаров

Количество буровых установок снижается очередную неделю, в этот раз оно уменьшилось еще на 7 единиц. Причем происходит это на фоне роста нефтяных котировок. И это не единственная странность: добыча нефти в США, по состоянию на 13 октября, сократилась почти на 1 млн баррелей в день по сравнению с уровнем недельной давности. В принципе, подобные просадки для конца сентября – начала октября регулярно случались и в прошлом, но за последние 3–4 года от подобного рынок уже успел отвыкнуть.

Еще один важный момент. Несмотря на рост нефтяных котировок, нефтегазовые сервисные компании продолжают сталкиваться с финансовыми проблемами. Несмотря на рост инвестиций в разведку и бурение, их объемы пока не дотягивают прежних уровней.

Помимо этого, все больше влияния на цены на нефть оказывают новости с Ближнего Востока, где на этой неделе иракские вооруженные силы оттеснили курдское ополчение, что привело к закрытию производства на нескольких месторождениях. Но это реализация лишь одного из немногих и не самых серьезных рисков, касающихся региона. Есть еще вопрос с отношениями Ирана и США, а вопрос курдов также остается на повестке.

В общем, текущая ситуация формирует благоприятную почву для сохранения высоких (относительно) цен на нефть.

Промышленные металлы торговались в основном с повышением за счет выходившей статистики Китая, где темп роста объема промышленного производства Китая вырос на 0,6 п.п. – до 6,6%. Также росту цен на металлы поспособствовал образовавшийся дефицит на рынке никеля из-за снижения производства металла крупными горнодобывающими компаниями. Цена на никель выросла за неделю на 0,5%.

Среди более долгосрочных новостей по Китаю стоит отметить курс на решение долговой проблемы и кое-какие подвижки, если верить публикациям в СМИ: здесь есть, например, замедление роста кредитов между финансовыми компаниями, сокращение выручки от теневого банкинга, уменьшение объема средств в инвестиционных продуктах на высокодоходные активы.