Как Уолл-стрит готовится к возможному дефолту США

По мере усиления переговоров о повышении лимита по государственному долгу США в размере $31,4 трлн, банки с Уолл-стрит и управляющие активами начали готовиться к последствиям потенциального дефолта.

Финансовая индустрия уже готовилась к подобным кризисам ранее, в последний раз в сентябре 2021 года. Но на этот раз, относительно короткий срок для достижения компромисса заставляет банкиров находится на пределе нервного напряжения, сообщил один высокопоставленный представитель отрасли.

Генеральный директор Citigroup Джейн Фрейзер заявила, что дебаты о потолке госдолга "более тревожные" по сравнению с предыдущими. Генеральный директор JPMorgan Chase & CO Джейми Даймон сообщил, что банк проводит еженедельные совещания по оценке последствий.

Государственные облигации США являются основой глобальной финансовой системы, поэтому трудно полностью оценить масштаб ущерба, который может вызвать дефолт, однако руководители ожидают огромной волатильности на рынках акций, облигаций и других рынках.

Способность торговать государственными облигациями на вторичном рынке будет серьезно ограничена.

Руководители с Уолл-стрит, которые консультировали Министерство финансов США по долгу, предупредили, что дисфункция на рынке государственных облигаций быстро распространиться на рынки деривативов, ипотечных ценных бумаг и товаров, поскольку инвесторы начали бы сомневаться в надёжности государственных облигаций, широко используемых в качестве обеспечения для заключения сделок и получения кредитов. Аналитики отмечают, что финансовые учреждения могут потребовать от контрагентов заменить облигации, подвергшиеся просрочке по платежам.

Даже крактосрочное превышение долгового лимита может вызвать рост процентных ставок, падение цен на акции и нарушения условий по договорам о займах и соглашений о кредитных плечах.

Как сообщает Moody's Analytics, также возможна заморозка рынков краткосрочного финансирования.

Банки, брокеры и торговые платформы готовятся к нарушениям на рынке государственных облигаций, а также к более широкой волатильности.

Это включает разработку планов, как будут обрабатываться платежи по государственным ценным бумагам, как отреагируют ключевые рынки финансирования, обеспечение достаточной технической, кадровой и денежной оснащенности для работы с высоким объемом торгов, а также анализ возможного влияния на контракты с клиентами.

Крупные инвесторы в облигации предупредили, что поддержание высокого уровня ликвидности является важным для сопротивления потенциальным резким изменениям цен на активы и избежания вынужденной продажи в самый неблагоприятный момент.

Торговая платформа Tradeweb заявила, что ведет обсуждения с клиентами, отраслевыми группами и другими участниками рынка относительно планов действий в случае чрезвычайных ситуаций.

Ассоциация американской индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), ведущая отраслевая организация, разработала план действий, в котором описано, как заинтересованные стороны рынка государственных облигаций - Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Клиринговая корпорация по ценным бумагам с фиксированным доходом (FICC), клиринговые банки и дилеры - будут обмениваться информацией перед возможными просрочками платежей по государственным облигациям и во время таких просрочек.

SIFMA рассмотрела несколько сценариев. Самым вероятным является ситуация, в которой Министерство финансов США получает дополнительное время для выплаты облигационерам, объявляя заранее о том, что сроки погашения существующих облигаций будут продлеваться на один день. Это позволит рынку продолжать функционировать, но вероятно, что проценты за задержанный платеж не начислятся.

В самом разрушительном сценарии Министерство финансов не выплачивает как основную сумму, так и купон, и не продлевает сроки погашения облигаций. Непогашенные облигации больше не смогут торговаться и переходить в Федеральную систему ценных бумаг Fedwire, которая используется для хранения, передачи и расчетов по государственным облигациям.

Каждый из этих сценариев, скорее всего, приведет к значительным проблемам в операционной деятельности и потребует ежедневных ручных корректировок в процессах торговли и расчетов.

«Это сложно, потому что такого рода ситуация ранее не возникала, но мы стараемся разработать план с нашими членами, чтобы помочь им справиться с  этой трудной ситуацией», - сказал Роб Туми, исполнительный директор и старший юрисконсульт SIFMA по капитальным рынкам.

Группа по практике рынков казначейских обязательств (TMPG), спонсируемая Федеральным резервным банком Нью-Йорка, также имеет план для торговли непогашенными государственными облигациями, который был рассмотрен в конце 2022 года, согласно протоколам совещаний на её вебсайте, датированным 29 ноября.

Кроме того, в предыдущих противостояниях политиков, связанных с установлением лимита госдолга, таких как в 2011 и 2013 годах, сотрудники Федерального резервного банка и принимающие решения лица разработали план действий, который, вероятно, будет являться отправной точкой, при этом последним и наиболее чувствительным шагом будет полное удаление, подвергшихся дефолту, ценных бумаг с рынка.

Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация США (Depository Trust & Clearing Corporation), которая владеет FICC, заявила, что следит за ситуацией и проводит моделирование различных сценариев на основе плана действий SIFMA.

«Мы также сотрудничаем с нашими партнерами в отрасли, регуляторами и участниками рынка, чтобы обеспечить координацию действий», - говорится в её заявлении.