Да здравствует самый советский фондовый рынок в России!

Дно, ниже которого уже не стучат

Прежде, чем передать слово первому выступающему, Ян Арт, руководитель проекта Finversia и модератор первой сессии, сделал экскурс в историю – начиная с памятной ныне весны 2022 года:

– Отечественный рынок выдержал жуткий стресс с начала 2022 года и, похоже, некоторое время назад смог нащупать дно, ниже которого уже «не стучат в пол». Другое дело, что рынок, во многом, отыгрывал девальвацию рубля – рубль ослабел в этом году по отношению к доллару примерно на 40%. По моим оценкам, рынок отыграл эту девальвацию всего на 60-70%. В то время, как другие развивающиеся рынки, например, в Аргентине, фондовый рынок отыграл девальвацию своей валюты более чем на 100%, а в Иране – примерно на 90%.

Прошлой весной Банк России разрешил корпорациям – в связи с новой санкционной реальностью – не публиковать финансовую отчётность и данный шаг многими экспертами был воспринят как ключевой параметр, который повлиял на динамику российского фондового рынка.

– Однако мне кажется, что это совсем не так. Отчётность сегодня мало, кого волнует. Отчётность зачастую использовалась в качестве инфоповода для сейлз-менеджеров. А рынок двигался, во многом, от решений правительства, макроэкономических данных. Например, Сбербанк выплатил исторические дивиденды за 2022 год в то время, как его прибыль была намного ниже уровней 2021 года, – привёл пример модератор.

Другим моментом, на котором остановился Арт, стал вопрос о заморозке активов частных инвесторов западными депозитариями:

– Почему бы государству, если оно заинтересовано в пополнении инвесторов на внутреннем рынке, не выкупить данные активы и уже потом начать разбираться с европейскими депозитариями?

Наконец, ещё одну проблему, которую обозначил модератор для будущей дискуссии, стала проблема развития фондового рынка наряду с «закручиванием гаек» – повышением требований для присвоения статуса квалифицированного инвестора (квала).

Сберечь клиента дешевле, чем найти нового

Владислав Кочетков, президент-председатель правления финансовой группы «Финам», согласиться с такой пессимистичной трактовкой событий не смог:

– Не всё так плохо. Наш фондовый рынок – это уже море, а не болото, как раньше. Да, не очень глубокое, конечно. Мы имеем 30 млн открытых брокерских счетов, на которых находятся около 10 трлн рублей.

Однако, по его словам, в этой картине есть сноски – оговорки:

– 90% из 10 трлн рублей – это средства всего 2% инвесторов. Кроме того, из 30 млн счетов примерно 8 млн – живых. То есть, 8 млн инвесторов совершают хотя бы одну сделку в год. Это один из лучших показателей среди других мировых бирж.

Руководитель «Финама» надеется, что в 4-м квартале 2023 года на IPO на российском рынке выйдут 3-4 компании.

Кочетков сообщил также, что привлечение клиентов в последнее время стало дорогим удовольствием:

– А поэтому наша задача – беречь клиента, – сформулировал он миссию «Финама».

Конференция для частных инвесторов «Инвестиционный горизонт». Пленарная сессия «Российский фондовый рынок: адаптация к глобальным вызовам и шанс для развития».
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

Нет IPO – есть пузыри

Евгений Наумов, директор компании «НФК-Сбережения», подхватил тему IPO, вспомнив, как ещё 6-7 лет назад регулятор сделал ставку на развитие рынка капитала, облигаций: были либерализованы правила листинга и так далее.

– А вот развивать сегмент рынка акций регулятор боится. В результате многие из тех, кто объявил о планах выйти на IPO в этом году, отказались от своих намерений. Хотелось бы, чтобы регулятор сместил свои усилия на рынок акций.

По данным эксперта, несколько лет назад на Московской бирже было представлено 230 эмитентов, сейчас – уже 190. То есть на одно новое IPO приходится несколько эмитентов, которые делают делистинг.

– Потребность у инвесторов в новых размещениях огромная, а покупать, по сути, нечего. Отсюда и пузыри, – считает Евгений Наумов.

«Чтобы сохранить капитал»

Игорь Исаев, акционер и главный инвестиционный стратег финансового брокера «Август», вступился за неквалов:

– Я считаю, что в нынешних регуляторных условиях лучше быть неквалифицированным инвестором.

Исаев считает, что идея о выкупе заблокированных активов российских инвесторов государством, некорректна.

Сергей Суверов, инвестиционный стратег компании «Арикапитал», в свою очередь, также вступился за неквалов и не согласился с тезисом модератора, что отчётность в настоящее время вторична.

– Наш рынок – очень умный рынок, кто бы чего не говорил. Если говорить об отчётности, то мы – на примере своих клиентов – видим, как она внимательно анализируется. Вот, к примеру, совсем недавно инвесторы бурно обсуждали свежие цифры от «Сургутнефтегаза».

По словам Суверова, в настоящее время дивидендный фактор становится ключевым драйвером для рынка. Как и рост бизнеса – выручки:

– К примеру, бизнес Positive Technologies, один из ведущих российских разработчиков решений в области кибербезопасности, вырос за последнее время в два раза. Так и её акции – выросли в два раза! С другой стороны, «Газпром» растерял свои былые позиции на европейском рынке, что немедленно сказалось на котировках его ценных бумаг.

Стратег «Арикапитала» оценивает состояние мировой экономики как проблемное, но не кризисное:

– Риски рецессии присутствуют, но они не 100-процентные. Кроме того, идёт спор между аналитиками – куда двинутся цены на нефть: к $100-120 за баррель или к $70. Но, важно, что о $30-40 уже никто не говорит и это вселяет оптимизм.

12-процентная компенсация 40-процентного падения

Пётр Салтыков, генеральный директор инвестиционной компании «Хамстер-Инвест», обратил внимание, что ещё 3-5 лет назад минимальный лот для покупки еврооблигаций составлял $100 тыс.

– А теперь? Сегодня любой гражданин может купить лот за $1 тысячу. Это показатель развития рынка.

Среди других положительных изменений рынка эксперт выделил появление биржевых фондов, а также развитие индустрии денежных фондов, которые сегодня дают 12,5% годовых доходности.

– Хорошо, но кому помогли эти 12% доходности, если рубль ослаб к доллару на все 40%? – возразил Ян Арт.

– При эффективной инфляции, скажем, в 15%, 12% годовых – вполне себе вариант, – отреагировал Владислав Кочетков, руководитель «Финама».

Ольга Коношевская, независимый инвестиционный советник, в продолжении темы хеджирования от валютных рисков перечислила доступные для неквалифицированных инвесторов инструменты.

– Это иностранная валюта, еврооблигации минфина, замещающие облигации крупных отечественных корпораций, есть фонды на юаневые облигации. Есть слитки драгметаллов – золота, серебра. Есть, наконец, 115 эмитентов на Гонконгской бирже. Несколько ETF. Есть фьючерсы на экономику США, ЕС, Японию – через широкие индексы рынка.

Индекс Мосбиржи. 4300 пунктов – новая вершина?

С таким вопросом обратился Аркадий Ращектаев, директор казанского филиала компании «БКС Мир инвестиций», к спикерам сессии, которая была посвящена актуальным инвестиционным идеям на 2023-2024 годы.

– Плюс 30% к нынешним уровням? Немного оптимистично, я бы поспорила. Учитывая, что нынешняя дивидендная доходность – 12-13%. Учитывая, что ключевая ставка будет повышена, по моим прогнозам, до 14%, а может и в последствии до 16%, ставки по вкладам будут конкурировать с фондовым рынком. И как тут ожидать роста на 30%?! – сформулировала свою позицию Евгения Идиатуллина, финансовый аналитик.

Эксперт видит перспективы в отечественной нефтянке – в «Лукойле», «Роснефти» и «Сургутнефтегазе».

Максим Соколов, инвестиционный советник, согласился с коллегой:

– 4300 пунктов? Вполне, только непонятно, когда.

По подсчётам Соколова, фондовый рынок стремительно приближается к тому моменту, когда инвесторы должны отдавать больше предпочтения иностранной валюте, банковским депозитам и наличным.

Максим Соколов прогнозирует, что следующий год – в противовес нынешнему году – станет годом облигаций: «деревья не растут до небес».

Среди других наблюдений советника – распутье, на котором в настоящее время оказался рынок ВДО:

– Компании из сектора высокодоходных облигаций предлагают сегодня 16% и выше, однако инвесторы не спешат покупать выпуски – ждут повышения премии, до 10 процентных пунктов к текущему уровню ставки.

Конференция для частных инвесторов «Инвестиционный горизонт». Круглый стол «Актуальные инвестиционные идеи 2023-2024 гг.»
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

Перспективы российского рынка

Николай Леоненков, директор департамента корпоративных финансов инвестиционной компании «Риком-траст», продолжил тему инвестиций в ВДО. По его мнен7ию, «отличительной особенностью нынешнего рынка ВДО является узкие спреды к выпускам со старшими рейтингами. Это создаёт потенциальную проблему».

– У «Роснано» был наивысший рейтинг и это не спасло компанию. Я согласна, что спредов нет, а вот риски – разные, – добавила Евгения Идиатуллина, финансовый аналитик.

Евгений Наумов, директор компании «НФК-Сбережения», рассказал о двух финансовых платформах как об альтернативах биржевому рынку облигаций. Речь идёт о платформе «Финуслуги», которую сделала Московская биржа и платформе «ВТБ Регистратор» (ВТБ, соответственно).

– Облигации, которые продаются на этих платформах, более понятны инвесторам-новичкам, вчерашним вкладчикам. Поскольку данные продукты им понятны.

На данных платформах отсутствует брокер и отсутствуют комиссии.

– Это проще, чем покупка одежды в интернет-магазине. Человеку совсем не нужен брокерский счёт, не нужно перечислять средства стороннему брокеру. Из одного банка можно открыть вклад в другом, открыть страховую программу. Доходность для инвестора таких облигаций выше, поскольку эмитент не несёт многих затрат для выхода на биржу, – пояснил Наумов преимущества.

Алексей Павлов, начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции», рассказал о глобальных инвестиционных трендах и российских реалиях:

– У нас остался только один канал для поступления валюты – экспорт.

А вот по капитальному счёту у нас полный и тотальный отток денег из страны происходит. Если ранее у нас был такой механизм, как кэрри-трейд, то теперь его нет. С начала СВО из страны ушло – на погашение внешнего долга – минимум $150 млрд.

Это и есть фундаментальная проблема для макроэкономики.

Согласно подсчётам аналитиков «Открытие Инвестиции», активы российских домохозяйств выглядят следующим образом: 20 трлн рублей – наличные, 40 трлн – банковские депозиты, 10 трлн – фондовый рынок.

– Поэтому даже небольшой приток денег на фондовый рынок способен привести к существенному изменению оценок акций российских корпораций. Топливо для рынка есть, – заверил Павлов.

Конференция для частных инвесторов «Инвестиционный горизонт». Дискуссионная панель «Инвестиционное противостояние: что лучше для частного инвестора?»
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

Людмила Емелина, инвестиционный советник, считает, что нынешняя ситуация в финансовом секторе – окно возможностей:

– У консервативного инвестора есть прекрасная возможность зафиксировать высокую ставку по ОФЗ на долгосрок. А ещё можно купить эти инструменты на ИИСы и вернуть НДФЛ.

Олег Абелев, глава аналитического отдела компании «Риком-Траст», в качестве такого окна возможностей видит выход на китайские активы.

Кумар Мухаметзянов, эксперт по исламским инвестициям, рассказал участникам форума о способах создания семейного капитала по шариату. Уже действуют два фонда исламских инвестиций: от Сбера – фонд «Халяльные инвестиции» и от «Ак Барс банка» – ОПИФ «Лалэ».

С докладами, посвященными различным аспектам работы фондового рынка и инвестиционных советников, в ходе конференции «Инвестиционный горизонт» и форума «Финсовет» выступили Фанис Сафиуллин, руководитель АМИКС; Артур Зарипов, генеральный директор компании «Ранкс»; Дмитрий Ивакин, заместитель генерального директора инвестиционной компании «Хамстер-Инвест»; Олег Ушаков, генеральный директор юридического бюро Sagrada Legal; Гульнара Шарафиева, бизнес-психолог; Вадим Ложкин, директор премиального офиса инвестиционного банка «Синара» в Казани; Алексей Бачеров, управляющий активами финансовый брокер «Август»; Дмитрий Толстяков, основатель школы инвестиций FIN-RA; инвестиционные советник Артем Назаров, Ринат Хасанов, Роман Романюк, Юлия Кузнецова, Андрей Лисин и другие участники.

Генеральным партнером форума выступил финансовый брокер «Август, партнерами – компании «Риком-траст», «Хамстер-Инвест», «Финам», «НФК-Сбережения», генеральным информационным партнером – канал Finversia.

Полная трансляция конференции «Инвестиционный горизонт» прошла на канале Finversia.

Конференция для частных инвесторов «Инвестиционный горизонт». Казань, 5 октября 2023 года.
Фото: Альберт Тахавиев, Finversia.ru

Казань.