Михаил Ханов: Обзор российских акций за сентябрь-октябрь 2022

В сентябре-октябре российский фондовый рынок испытал существенный спад.

За указанный период рублевый индекс МосБиржи просел немногим более чем на 20%, что стоит оценивать как нетипичную ситуацию.

Свою негативную роль в этом плане сыграло продолжившееся осложнение внешнеполитического фона и ужесточение режима внешних санкций в отношении РФ. Очевидно, что при столь сильной среднесрочной просадке ключевого фондового индекса техническая картина во многих голубых фишках также неизбежно ухудшилась.

Бумаги Сбербанк-ао (SBER) за минувший месяц потеряли в цене порядка 22.7%. Таким образом, самая ликвидная и популярная российская акция в последние недели вновь выглядела несколько слабее рынка. По-настоящему серьезных корпоративных новостей, связанных со «Сбером» за минувший месяц не выходило.

С технической точки зрения у этих бумаг сейчас имеется достаточно прочный уровень поддержки в районе 100 руб. Их текущий курс выглядит привлекательным для среднесрочной и долгосрочной покупки. Вместе с тем, признаки явного среднесрочного разворота вверх в этих бумагах пока не сформировались.

Акции Газпром (GAZP) вновь продемонстрировали опережающую месячную просадку стоимости на 33.3%. Столь сильное падение было отчасти связано с тем, что в этих бумагах состоялось закрытие реестра держателей для выплаты очень крупных полугодовых дивидендов в размере 51.03 руб. на акцию. Кроме того, их стоимость «подкосила» неожиданная новость о повреждения сразу трех ниток экспортных трубопроводов «Северный поток 1» и «Северный поток 2».

С учетом указанных факторов среднесрочные перспективы бумаг «Газпрома» выглядят крайне туманными. С технической точки зрения в них сейчас отсутствуют явные сигналы и на покупку и на продажу.

Акции Новатэк (NVTK) за месяц подешевели на 17.5%. С учетом того, что в них недавно состоялся дивидендный разрыв, эти бумаги выглядят лучше сильно упавшего рынка. С фундаментальной точки зрения независимая газодобывающая компания меньше подвержена санкционным рискам в сравнении с «Газпромом». Кроме того, она не отягощена дорогостоящими экспортными газопроводами, которые могут в одночасье остановиться по причине диверсий или санкционных ограничений.

По-видимому, часть средств, вырученных в ходе недавней распродажи акций «Газпрома», была направлена в бумаги компании Новатэк. С технической точки зрения эти акции сохраняют потенциал для среднесрочного восстановительного роста стоимости в район 1100-1150 руб. и выше.

Акции Роснефть (ROSN) за минувший месяц просели в стоимости на 21.8%. В отношении эмитента этих бумаг, как для компании с государственным участием, по-прежнему характерны повышенные санкционные риски. Напомним, что в середине сентября Федеральное сетевое агентство ФРГ взяло контроль дочернюю структуру НК «Роснефть» и ее доли в трех нефтеперерабатывающих заводах на территории Германии. Нефтяная компания характеризует указанную ситуацию как экспроприацию акционерной собственности.

К середине октября акции «Роснефти» выглядят привлекательными для покупки на долгосрочную перспективу по цене ниже 300 руб. Однако на временном горизонте от нескольких недель до нескольких месяцев они вполне способны не демонстрировать существенного прироста стоимости.

Акции Лукойл (LKOH) в течение месяца подешевели на 8.7%. Таким образом, они торгуются лучше сильно упавшего рынка. По-видимому, курс эти бумаг поддерживает сохраняющаяся интрига по поводу вероятной выплаты финальных дивидендов за 2021 год. Этот вопрос должен решиться в срок до конца текущего года.

С учетом указанного фактора акции Лукойл выглядят привлекательными для покупки в районе 4000-4250 руб. В качестве реалистичной среднесрочной технической цели для них выступает восстановление в диапазон 4700-5500 руб.

Бумаги нефтяной компании «Сургутнефтегаз» остаются некой «темной лошадкой» на российском рынке акций. С точки зрения дивидендной доходности для инвесторов представляют интерес лишь «неголосующие» привилегированные бумаги Сургутнефтегаз-ап (SNGSP). За месяц они подешевели на 20.0%. Это примерно соответствует просадке индекса МосБиржи. Но это очень много для защитной дивидендной бумаги.

По-видимому, держателей этих акций смущает судьба крупных накоплений эмитента, номинированных в иностранной валюте. В условиях вынужденной дедолларизации эти средства рискуют приобрести статус «токсичных». Кроме того, состоявшееся в текущем году укрепление курса рубля означает, что следующие годовые дивиденды на неголосующие акции «Сургутнефтегаза» окажутся скромными по величине. Исходя из этих соображений, бумаги Сургутнефтегаз-ап сейчас выглядят привлекательными лишь для покупки на срок не менее нескольких лет.

Акции ГМК Норильский Никель (GMKN) за месяц просели в цене на 22.7%. Можно констатировать, что бумаги хорошей сильной компании упали в цене вместе с рынком. Известие о прекращении переговоров по поводу возможного слияния эмитента с алюминиевой компанией «РУСАЛ» (RUAL) стоит трактовать как позитивный среднесрочный сигнал для этих акций. Имеющиеся в них позиции уместно умеренно нарастить на текущем уровне. В качестве среднесрочной технической цели для этих бумаг теперь выступает восстановление в район 14000-16000 руб.

Акции МТС (MTSS), упавшие в цене за месяц на 14.1%, пока сохраняют привычный статус дивидендной бумаги. Однако к середине октября в их отношении вышла достаточно тревожная корпоративная новость. Телекоммуникационной компании грозит крупный штраф в связи с предполагаемым необоснованным повышением тарифов на услуги связи для 28 млн абонентов в январе 2022 года. Кроме того, ФАС выдала предписание о понижении увеличенных ранее тарифов мобильной связи.

С технической точки зрения акции МТС выглядят привлекательными для покупки на текущем ценовом уровне, в районе 200 руб. Однако их стоит рассматривать скорее в качестве долгосрочной инвестиции на срок от одного года. За меньший период они «не успеют» принести дивидендов и могут не вырасти в цене.

Акции Полюс (PLZL) за минувший месяц подешевели на 36.3%. Столь слабая динамика хорошо отражает те сложности, с которыми столкнулись российские золотодобывающие компании. Они продолжают страдать от сочетания высокого курса рубля и объявленного эмбарго на закупки золота российского происхождения со стороны США и ряда иных стран. На это накладывается тот факт, что долларовые фьючерсы на золото подешевели примерно на 8% с конца прошлого года.

На текущем уровне, в районе 5200 руб., акции Полюс выглядят перепроданными. Мы можем в любой момент увидеть в них агрессивную попытку выкупа просадки. Однако фундаментальным сигналом для их приобретения могла бы выступить только явная среднесрочная тенденция к устойчивому ослаблению курса рубля.

Акции ПИК (PIKK) подешевели за месяц на 24.9%. Но в конце сентября они демонстрировали просадку почти на 40% от уровня месячной давности. Поэтому наметившийся в этих бумагах восстановительный рост носит скорее технический характер.

Между тем, фундаментальные условия для рынка жилой недвижимости в России начали видимо ухудшаться на фоне поступательного усиления экономической неопределенности. Одновременно с этим ЦБ РФ анонсировал регуляторные меры, призванные сократить количество ипотечных сделок по экстремально низким ставкам с субсидией от застройщика. Кроме того, с начала октября в России наблюдается рост банковских процентных ставок по ипотечным кредитам.

Исходя их указанных факторов, акции ПИК сейчас не выглядят привлекательным инструментом для приобретения на среднесрочную перспективу. Относительно низкой цены недостаточно для того, чтобы открывать достаточно крупные позиции в этих бумагах в текущих условиях.

Не является инвестиционной рекомендацией.