Стратегия «защита капитала на текущем рынке»

Мой консервативный портфель.

Рынки входят в фазу неопределенности. Мировые центробанки повсеместно снижают ставки, стараясь поддержать экономический рост и повысить конкурентоспособность своей экономики на мировой арене. При этом наблюдается глобальное замедление экономического роста и ухудшение макроданных развитых стран. Прослеживается увеличение неопределенности относительно дальнейших глобальных драйверов экономического роста. В условиях дорогого рынка из-за мягкой политики мировых Центральных Банков и неопределенности относительно перспектив мировой экономики, особенно актуальной становится проблема сохранения капитала и распределение портфеля в «правильных» инвестициях.

Давайте рассмотрим консервативный подход к инвестициям.

Ниже я подбираю бумаги в свой портфель, исходя из моих предпочтений и моей склонности к риску. Естественно, это не может являться инвестиционной рекомендацией, так как портфель составляется под конкретного инвестора с учётом его риск-профиля, целей и задач.

Я отталкиваюсь от глобального понимания консервативного инвестиционного портфеля в иностранной валюте, в котором 80-85% вложений приходится на облигации, 15-20% – etf-фонды и акции. Подразумевается, что портфель из облигаций удерживается до погашения.

Характеристики облигаций:

• Надежные короткие еврооблигации с более высокой доходностью по сравнению с сопоставимыми бумагами.
• Еврооблигации стран развивающихся рынков с большей дюрацией (срочностью), поскольку это помогает избежать риска инвертированности кривой доходности (когда короткие еврооблигации падают существенно сильнее, нежели длинные, что наблюдается в кризис. Вспомним кризис в России в 2014 году, когда ставки по депозитам доходили до 17%).
• Специальные истории.

Среди коротких сильных корпоратов можно выделить:

• Pemex 22: ISIN US71654QBB77, доходность к погашению 4,5%, купон 4,875%.
  Несмотря на возросшую кредитную премию государственной компании Pemex ввиду высокой долговой нагрузки, государство по-прежнему заявляет, что будет оказывать финансовую поддержку компании. Компания добывает около 1.9 млн баррелей нефти в сутки (сопоставима с Лукойлом) и является важным налогоплательщиком в бюджет страны.
  Минимальный лот 10 000 USD.
• Garanti 21: ISIN USM8931TAA71, доходность к погашению 4,8%, купон 6,25%.
  Минимальный лот 200 000 USD.
• Garanti 22: ISIN USM8931TAF68, доходность к погашению 5,5%, купон 5,25%.
  Является крупнейшим частным банком Турции. Финансовый институт демонстрирует солидные ROE, высокую достаточность капитала и низкий коэффициент просроченных кредитов в портфеле банка. Высокая позиция по валютной ликвидности позволяет гарантировать выплату по долгу даже в случае стресса в экономике Турции. Доля западных акционеров в капитале банка составляет около 50%.
  Минимальный лот 200 000 USD.
• Darala 22: ISIN XS1597014767, доходность к погашению 5,72%, купон 6,875.
  Ведущая девелоперская компания Саудовской Аравии и уверенный лидер рынка. Компания обладает внушительной денежной подушкой, покрывающей обязательства до 2022 года включительно.
  Минимальный лот 200 000 USD.

Бумаги с большей срочностью:

• Турция 29: ISIN US900123CT57, доходность к погашению 6,81%, купон 7,625%.
  Страна демонстрирует улучшение текущего счета платежного баланса, а также снижение инфляции. Более высокая срочность бумаги позволяет избежать более существенной негативной переоценки позиции в случае стресса в экономике Турции.
  Минимальный лот 200 000 USD.
• Rurail 31: ISIN XS0609017917, доходность к погашению 4,27%, купон 7,487%.
  При крайне низком кредитном риске доходность по бумаге составляет 4,27% в фунтах стерлингов. При реализации сценария ослабления доллара против корзины мировых лидирующих валют (с 2010 годов индекс доллара DXY вырос на 25%) подобная позиция может являться хеджем. При таком сценарии сильный корпорат будет платить щедрую доходность, а позиция будет расти в цене против доллара.
  Минимальный лот 100 000 GBP.

Специальные истории:

• Rusal 22: ISIN XS1533921299, доходность к погашению 4,26%, купон 5,125%.
  На данный момент Русал является одной из немногих компаний в России, которая не имеет санкционного риска. Компания оперирует в консервативной индустрии и является высоко интегрированной в глобальные цепочки поставок алюминия и глинозема.
  Минимальный лот 200 000 USD.
• Polyus 24: ISIN XS1713474325, доходность к погашению 4,0%, купон 4,70%.
  В случае возникновения стресса на рынках и росте цены золота, бумаги компании будут служить мне хеджем портфеля. При развороте подобного сценария рост цены золота будет приводить к улучшению фундаментальных показателей компании, что будет находить отражение в положительной переоценке еврооблигаций Полюса. Отдельно также компания обладает феноменальными фундаментальными показателями, что делает ее одной из самых эффективных золотодобывающих компаний мира.
  Минимальный лот 200 000 USD.

ETF / Акции

• SPY / SPDR S&P 500 ETF. Фонд на индекс S&P 500. В случае более длительного периода окончания текущего экономического цикла и продолжения монетарных стимулов центробанков, индекс S&P может продолжить свой рост. На эту позицию я закладываю 10%.
• NUGT / Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares (NUGT). ETF с 3-м плечом на корзину из акций золотодобывающих компаний. Также будет служить хеджем в случае разворота кризисного сценария. На эту бумагу я закладываю 5%, чтобы в случае коррекции цен на золото величину убытка по позиции могли покрыть купонные платежи за полгода.
• Акции Rusal в RUB. Компания, как и другие экспортеры, является бенефициаром ослабления рубля против доллара, что поддержит компанию в среднесрочной перспективе при коррекции финансовых рынков и российского рынка в частности. После снятия санкций акции компании по-прежнему не восстановились до своих прежних уровней. Считаю, что акции обладают потенциалом роста на 30% от текущего уровня. 5% капитала на эту позицию.

Итого:

Портфель из облигаций диверсифицирован по 4 странам (Мексика, Турция, Саудовская Аравия, Россия), срочность около 3 лет с «лесенкой погашения», что позволит в случае стресса на рынках инвестировать в подешевевшие качественные активы. Доходность к погашению около 5%.

Акции также добавляют диверсификации по инструментам.

Портфель диверсифицирован по активам, которые являются бенефициарами роста цен на золото.