Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе 7-13 апреля 2025 года.

Главной темой недели стала новость «Дональд Трамп и пошлины». Трамп заявил о введении пошлин на поставки товаров почти из всех стран мира, включая ближайших союзников США. Особенно внимание уделяется новым пошлинам на автомобили, которые вступают в силу с 9 апреля, в то время как базовые пошлины начнут действовать с 5 апреля.

Эти меры могут привести к ответным пошлинам со стороны других стран, что негативно скажется на международной торговле и экономике, усиливая триггеры инфляции и стагфляции в США. Однако многие полагают, что пошлины введены с целью торга, что соответствует стилю Дональда Трампа.

В любом случае пока «тарифная война» вызвала резкое падение американского фондового рынка 3 и 4 апреля.

На следующей неделе выходят отчеты следующих компаний: Levi Strauss (LEVI), Dave & Buster's (PLAY), Walgreens Boots Alliance (WBA), Tilray (TLRY), Cal-Maine Foods (CALM), Constellation Brands (STZ), PriceSmart (PSMT), Delta Air Lines (DAL), CarMax (KMX), Lovesac (LOVE), JPMorgan Chase (JPM), Wells Fargo (WFC), Morgan Stanley (MS), Blackrock (BLK), Bank of New York Mellon (BK), Children's Place (PLCE).

Отчеты, которые выходят с 7 по 13 апреля 2025

Constellation Brands (STZ)

Дата выхода отчета: 7 апреля 2025.

Constellation Brands (STZ) – одна из крупнейших компаний в индустрии алкогольных напитков, работающая на рынках США, Мексики, Новой Зеландии и Италии. В её портфель входят такие известные бренды, как Corona, Modelo, Robert Mondavi, High West и Casa Noble. Компания является ведущим импортером пива в США и владеет семью из ста крупнейших премиальных винных брендов.

Акции Constellation Brands в настоящее время выглядят недооцененными. Коэффициент P/E прогнозируемый на ближайший период составляет 12, что значительно ниже среднего значения за последние пять лет (19). Дивидендная доходность компании достигает 2,27%, а выплаты акционерам росли в среднем на 6% ежегодно в течение последних пяти лет.

Финансовые показатели компании в последнее время остаются стабильными. В прошлом квартале продажи пивного сегмента показали умеренный рост, однако более жесткая конкуренция оказала влияние на динамику цен, что может создать неопределенность в краткосрочной перспективе. В то же время, руководство компании прогнозирует рост продаж пива на 4–7% в 2025 финансовом году, что должно компенсировать снижение спроса на вино.

Хотя бизнес компании не относится к числу быстрорастущих, её выручка за последние 10 лет увеличивалась со среднегодовым темпом 7%. Стратегия Constellation Brands, ориентированная на премиальный сегмент, позволяет ей генерировать устойчивый доход для акционеров. Если акции компании вернутся к своему среднему 10-летнему значению по мультипликатору CFO (17,8), инвесторы могут ожидать роста стоимости на 61% без учета дивидендных выплат и дальнейшего роста бизнеса.

Акции Constellation Brands могут представлять интерес для долгосрочных инвесторов, ищущих недооцененные активы в защитном секторе.

Cal-Maine (CALM)

Дата выхода отчета: 8 апреля 2025.

Cal-Maine (CALM) – крупнейший производитель яиц в США, ведущий полностью вертикально интегрированный бизнес. Компания управляет всеми этапами, что позволяет ей лучше контролировать качество и эффективность. В число ее клиентов входят такие крупные розничные сети, как Walmart & Sam's Club, H-E-B и Publix, которые в совокупности приносят почти половину ее доходов.

Компания Cal-Maine также выигрывает от своего значительного масштаба: она управляет 27 комбикормовыми заводами, 49 производственными и 49 перерабатывающими предприятиями по всей стране. Такая инфраструктура не только способствует повышению эффективности, но и создает высокие барьеры для входа новых конкурентов. Кроме того, у компании нет долгосрочных долговых обязательств, что дает ей финансовую гибкость, позволяющую ориентироваться на изменения в отрасли и инвестировать в будущий рост.

В финансовом отношении компания Cal-Maine имеет прочную основу и за последние два десятилетия последовательно снижала свою зависимость от сторонних поставщиков яиц. К 2024 году только 11% продаж яиц будет приходиться на внешние закупки по сравнению с 26% в 2000 году. Эта стратегия помогла компании поддерживать постоянство продукции и лучше справляться с цикличностью яичной индустрии.

Несмотря на свое лидерство, Cal-Maine сталкивается с серьезными рисками. Сильная зависимость от нескольких крупных клиентов подвергает компанию колебаниям спроса и переговорной силы. Кроме того, такие угрозы, как птичий грипп, могут нарушить работу предприятия и привести к росту затрат. Переход на производство яиц без клеток также представляет собой проблему. Хотя компания Cal-Maine инвестирует средства, чтобы соответствовать новым требованиям законодательства и потребителей, этот переход является дорогостоящим и сложным, особенно по сравнению с новыми конкурентами, такими как Vital Farms или Eggland's Best, которые уже ориентированы на производство продукции без клеток.

В целом, компания Cal-Maine выделяется своим масштабом и контролем над цепочкой поставок. Но адаптация к быстрым изменениям в отрасли потребует времени и денег. Тем не менее, учитывая недавнее падение цены на акции компании, в настоящее время она выглядит недооцененной и может стать достойной долгосрочной инвестицией.

Kura Sushi (KRUS)

Дата выхода отчета: 8 апреля 2025.

Kura Sushi (KRUS) – американская сеть ресторанов полного цикла, специализирующаяся на приготовлении суши на конвейере с использованием современных технологий. Компания известна своей эффективной моделью обслуживания, ротацией меню и сильной стратегией расширения, ориентированной как на пригородные, так и на небольшие рынки DMA. Несмотря на недавние рыночные потрясения и экономическую неопределённость, фундаментальные основы долгосрочного роста компании остаются на высоте.

В 2024 году акции Kura Sushi резко упали, снизившись на 42% за год и на 37,15% за последние недели. Это падение стало следствием более слабых, чем ожидалось, прогнозов, операционных проблем и задержек с открытием новых магазинов. Рост выручки в 2024 финансовом году составил 26,9% по сравнению с предыдущим годом, однако прогноз на 2025 финансовый год был более консервативным и предполагал увеличение на 17,28% до примерно $279 млн. Это означает, что доход на акцию составит $23,05, а текущее соотношение P/S – 2,25x – ниже пиковой оценки в 3,9x, когда акции торговались около $90.

Несмотря на эту коррекцию, у компании по-прежнему нет долгосрочного долга, маржа на уровне ресторанов выше среднего, и она планирует открыть около 14 новых точек в 2025 финансовом году. Руководство компании ожидает дальнейшего роста на пригородных и развивающихся рынках, таких как Тихоокеанский Северо-Запад, а некоторые новые рестораны уже превзошли старые магазины в Калифорнии и Техасе.

Кроме того, компания внедрила такие операционные усовершенствования, как новая система бронирования, технологии самообслуживания и рекламные предложения, например, акцию «Идеальная пара», которые должны поддержать рост продаж в одном магазине во второй половине 2025 финансового года. Ожидается, что повышение цен примерно на 5% увеличит размер среднего чека.

Прибыльность также находится в пределах досягаемости. Аналитики ожидают, что прибыль на акцию в 2025 финансовом году составит $0,07, что является значительным сдвигом по сравнению с 2024 финансовым годом. В перспективе прогнозируется рост прибыли на акцию на 300% до $0,28 к 2026 финансовому году, что отражает уверенность в масштабируемости компании.

CarMax (KMX)

Дата выхода отчета: 10 апреля 2025.

CarMax (KMX) – крупнейший продавец подержанных автомобилей в США, работающий по модели онлайн– и офлайн-продаж, включая аукционы, автокредиты и расширенные гарантийные планы. У компании 249 точек продаж и собственный кредитный бизнес CarMax Auto Finance.

Ключевой вызов – снижение доступности автомобилей из-за высоких процентных ставок и снижения покупательной способности. Средняя цена продажи упала на 3,9% до $26 153 – это уже восьмое подряд квартальное снижение. Особенно страдает спрос со стороны покупателей с низким доходом. Продажи в сегменте до $20 тыс. выросли, но это скорее реакция на ослабление рынка. Также на прибыль давит снижение оптовых цен на автомобили.

Недавно подписанный указ Дональда Трампа вводит постоянную 25% пошлину на импортные автомобили. Это может краткосрочно поддержать рынок подержанных авто, так как новые станут дороже. CarMax, вероятно, получит временную выгоду от распродажи текущих запасов по более высоким ценам. Также повышение цен на подержанные автомобили уменьшит убытки по автокредитам при дефолтах – это снижает риски в портфеле на $17,8 млрд.

С ростом цен снижается доступность даже подержанных машин. История 2022 года показывает, что резкое удорожание авто привело к снижению объемов продаж. Margins остаются стабильными, только если цены не меняются резко. В условиях инфляционного давления и ослабления потребительского спроса это может стать серьезным препятствием.

CarMax сталкивается с жесткой конкуренцией, включая таких игроков, как Carvana. Ситуацию осложняет высокий уровень просрочек по кредитам, причем 45% из них превышают 60 дней. В краткосрочной перспективе компания не располагает сильными драйверами роста. Кроме того, бизнес уязвим к макроэкономической нестабильности и изменениям процентных ставок.

Таким образом, несмотря на некоторые возможные краткосрочные выгоды от тарифов, фундаментальные проблемы, связанные с доступностью, конкуренцией и финансовыми рисками, в целом создают неблагоприятную среду для KMX.

JPMorgan Chase (JPM)

Дата выхода отчета: 11 апреля 2025.

JPMorgan Chase (JPM) является крупнейшим американским банком по многим показателям, включая рыночную капитализацию, выручку и общую рентабельность. Он работает в огромных масштабах, широко присутствуя во всех основных секторах банковских и финансовых услуг.

Являясь самым прибыльным и крупнейшим по размеру активов банком США, JPMorgan Chase имеет диверсифицированный портфель, охватывающий как потребительский, так и корпоративный банкинг. Его бренд Chase является лидером в сфере потребительского банкинга, а инвестиционно-банковские операции – крупнейшими среди крупнейших американских банков. Банк значительно расширил свое присутствие в таких областях, как кредитные карты и автокредитование, и продолжает инвестировать в финансовые технологии, сохраняя конкурентоспособность благодаря инновациям.

В 2024 году банк продемонстрировал впечатляющие финансовые показатели. Чистая выручка выросла на 12% до $177,6 млрд., а чистая прибыль увеличилась на 18% и составила почти $58,5 млрд., установив новый рекорд. Каждый из трех бизнес-сегментов банка внес свой вклад в этот рост, при этом исключительные показатели продемонстрировало коммерческое и инвестиционное банковское подразделение. Только в этом подразделении чистая прибыль выросла на 23% и достигла почти $25 млрд., что было обусловлено высокой активностью на финансовых рынках.

Недавно JPMorgan Chase объявил о повышении квартальных дивидендов на 12%, доведя размер выплаты до $1,40 на акцию. Новые дивиденды планируется выплатить 30 апреля акционерам, зарегистрированным по состоянию на 4 апреля. Исходя из текущей цены акций, дивидендная доходность составляет 2,3%.

Несмотря на то, что перспективы развития экономики в целом остаются неопределенными из-за возможной торговой напряженности и изменений в политике, JPMorgan Chase имеет все возможности для преодоления неблагоприятных экономических факторов. Его размер, диверсификация и опыт преодоления волатильности рынка – как это было во время предыдущих кризисов – делают его одним из самых устойчивых игроков в секторе.

Morgan Stanley (MS)

Дата выхода отчета: 11 апреля 2025.

Прошлый год стал для Morgan Stanley (MS) удачным благодаря сильной макроэкономике и активному рынку капитала. Чистая выручка банка увеличилась на 14% по сравнению с предыдущим годом, чему способствовали разные бизнес-направления.

Особенно сильно вырос инвестиционно-банковский сегмент: возобновился интерес к сделкам M&A, что увеличило комиссионные доходы. Кроме того, Morgan Stanley усилил позиции на рынках акций и облигаций с фиксированной доходностью.

Блок управления благосостоянием также показал хорошие результаты, чему помогли приобретения E*TRADE и Eaton Vance в 2020 году. К 2024 году объем клиентских активов достиг $7,9 трлн., что на 20% выше показателя 2023 года и почти в 3 раза больше, чем в 2018 году ($2,8 трлн.).

Диверсификация помогла достичь прибыли на акцию в размере $7,95 в 2024 году – на 38% больше, чем годом ранее. При рентабельности материального капитала (ROTCE) в 18,8% банк приблизился к своей целевой отметке в 20%. Это позволило повысить квартальные дивиденды до $0,925 на акцию и выкупить собственные акции на сумму $3,3 млрд. в 2024 году.

Тем не менее, перспективы на 2025 год выглядят менее оптимистично. Поддерживающие рост факторы, такие как стабильные расходы потребителей и низкая безработица, могут ослабнуть. Повышение тарифов способно ударить по бизнесу и спросу, что негативно скажется на активности в M&A и возможностях кредитования.

Как глобальная финансовая структура с широкой международной сетью, Morgan Stanley может пострадать от последствий роста тарифов. Это затронет как управление активами, так и инвестиционный банкинг с трейдингом.

На M&A-рынке неопределенность по тарифам может замедлить восстановление: клиенты будут откладывать крупные сделки. Аналитики советуют сохранять осторожность, пока ситуация не прояснится.

Результаты отчетов эмитентов с 31 марта по 6 апреля 2025

Progress Software Corporation (PRGS)

Отчет вышел: 31 марта 2025.

Акции Progress Software (PRGS) выросли после того, как компания сообщила о сильных результатах за 1-й квартал 2025 года. Прирост прибыли составил $1,31 на акцию, что выше прогнозов и на 4,8% больше по сравнению с прошлым годом. Выручка достигла $238 млн., что на 29% больше по сравнению с предыдущим годом и также превысило ожидания. Это было связано с высоким спросом на такие продукты, как ShareFile.

Годовой доход с подписки увеличился на 48%, составив $836 млн. Чистый коэффициент удержания оказался выше 100%. Прогноз на 2025 финансовый год предполагает выручку от $958 млн. до $970 млн., с прогнозируемой прибылью на акцию от $5,25 до $5,37 и операционной маржей 38%. Ожидаемая выручка во 2-м квартале составит от $235 до $241 млн., а прибыль на акцию от $1,28 до $1,34.

Эти результаты подтверждают успешную реализацию стратегии роста компании. Продукты, такие как ShareFile, значительно способствовали росту подписки. Руководство отметило важность постоянных инвестиций в инновации и успешных отношений с клиентами. Ожидаемый скорректированный свободный денежный поток в 2025 году может достичь $294 млн. Эти средства будут способствовать дальнейшему развитию компании и потенциальным приобретениям. Прогноз по прибыли на акцию демонстрирует уверенность в будущем, что положительно сказалось на реакции инвесторов.

PVH Corp (PVH)

Отчет вышел: 1 апреля 2025.

PVH (PVH) показывает смешанные финансовые результаты, включая как значительные успехи, так и продолжающиеся проблемы. Компания впечатлила инвесторов итогами 4-го квартала 2024 финансового года, превзойдя прогнозы аналитиков по прибыли и выручке, несмотря на их снижение в годовом исчислении. Скорректированная прибыль на акцию составила $3,27, а выручка достигла $2,37 млрд. Рынок положительно отреагировал на оптимистичный прогноз компании на 2025 финансовый год, в котором PVH ожидает рекордную прибыль, несмотря на экономическую и геополитическую неопределенность.

Компания достигла рекорда по валовой прибыли и сохранила маржу EBIT не по GAAP на двузначном уровне, что свидетельствует о строгом контроле расходов в рамках стратегии PVH+. Бренды Calvin Klein и Tommy Hilfiger оставались основными драйверами роста, особенно в Северной Америке, где совокупная выручка увеличилась на 1%. Однако международные продажи снизились на 6% (3% в постоянной валюте), а доходы от прямых и оптовых продаж снизились из-за жестких сравнений и более слабых показателей в некоторых сегментах, например, в женской интимной одежде.

Валовая прибыль уменьшилась на 6,7% в годовом исчислении до $1,4 млрд., однако маржа улучшилась на 210 базисных пунктов до 58,2% благодаря благоприятному ценообразованию и ассортименту продукции. Однако такие факторы, как снижение продаж в Европе и отсутствие дополнительной фискальной недели в прошлом году, оказали влияние на результаты.

В 2025 финансовом году PVH ожидает рост выручки на уровне или с небольшим увеличением, а скорректированная прибыль на акцию составит от $12,40 до $12,75, по сравнению с $11,74 в прошлом году, несмотря на влияние валютных колебаний.

UniFirst Corporation (UNF)

Отчет вышел: 2 апреля 2025.

Unifirst Corporation (UNF) представила результаты 2-го квартала 2025 года: выручка увеличилась на 1,9% по сравнению с прошлым годом, достигнув $602,2 млн. Однако прибыль на акцию составила $1,22, что оказалось ниже прогноза $1,42. Операционная прибыль выросла на 11,7% до $31,2 млн., а скорректированный показатель EBITDA увеличился на 6,3% до $68,9 млн. Выручка основной прачечной увеличилась на 1,5% до $530,4 млн. Стала известно, что компания отклонила предложение о приобретении от Cintas.

Unifirst подтвердила прогноз по выручке на весь год в размере $2,422–2,432 млрд. и прибыли на акцию в пределах $7,30–7,70. Компания продолжает инвестировать в повышение эффективности и новые технологии, включая полное развертывание ERP к 2027 году.

Акции компании торгуются ниже своей оценочной справедливой стоимости. Руководство компании подчеркивает перспективы долгосрочного роста через органическое расширение и стратегические инвестиции.

BlackBerry (BB)

Отчет вышел: 2 апреля 2025.

Компания BlackBerry (BB) представила лучшие, чем ожидалось, результаты за 4-й квартал и 2025 финансовый год, при этом все три подразделения – QNX, Secure Communications и Licensing – превзошли прогнозы по выручке. В 4-м квартале выручка составила $141,7 млн., что было обусловлено высокой рентабельностью и улучшением операционного денежного потока на $42 млн.

За весь год выручка составила $534,9 млн., при этом QNX показала рост на 10%. Компания также завершила сделку по продаже Cylance и представила прогноз на 2026 год, согласно которому выручка составит от $504 млн. до $534 млн.

Ожидается, что QNX продолжит расти на 6-14%, в то время как выручка от Secure Communications может немного снизиться. BlackBerry прогнозирует скорректированный показатель EBITDA в пределах $69-84 млн. на 2026 финансовый год и положительный денежный поток, что свидетельствует о стабильности финансовых перспектив.

Эти результаты подчеркивают успешный переход BlackBerry на корпоративное программное обеспечение, поддерживаемый повышением рентабельности и более четким стратегическим фокусом.

Lamb Weston (LW)

Отчет вышел: 3 апреля 2025.

Акции Lamb Weston (LW) значительно выросли после публикации сильной квартальной отчетности, которая превзошла ожидания аналитиков. Компания, один из крупнейших мировых поставщиков замороженного картофеля для ресторанов и розничных сетей, отчиталась за 3-й квартал 2025 финансового года: выручка увеличилась на 4%, составив $1,52 млрд., а операционная прибыль выросла на 11%, достигнув $249 млн. Несмотря на рост ключевых показателей, чистая прибыль осталась на уровне прошлого года – $146 млн., а прибыль на акцию увеличилась на $0,02, составив $1,03. Скорректированная EBITDA выросла на 6%, достигнув $364 млн., что свидетельствует об улучшении операционной эффективности.

Генеральный директор Майк Смит отметил, что компания сосредоточена на повышении продуктивности и оптимизации затрат, что особенно важно в условиях снижения посещаемости ресторанов. Руководство подтвердило годовой прогноз: ожидается выручка в диапазоне от $6,35 млрд. до $6,45 млрд., скорректированная EBITDA от $1,17 млрд. до $1,21 млрд. и скорректированная чистая прибыль от $440 млн. до $460 млн.

Кроме того, Lamb Weston планирует сократить капитальные расходы до $750 млн., что подчеркивает акцент на рентабельности. Компания продолжает инвестировать в модернизацию производства и логистики, чтобы соответствовать требованиям клиентов. Также наблюдается рост объемов продаж, что указывает на восстановление спроса в отдельных сегментах.

Conagra Brands (CAG)

Отчет вышел: 3 апреля 2025.

В отчете представлены финансовые результаты за квартал, которые показывают снижение чистых продаж до $2,841 млрд. по сравнению с $3,033 млрд. в аналогичном квартале прошлого года. Это снижение обусловлено уменьшением объемов и неблагоприятным ценообразованием/смешением во всех сегментах.

Операционная прибыль уменьшилась до $395 млн. с $578,4 млн. в прошлом году, что объясняется ростом производственных затрат и неблагоприятным операционным рычагом. Чистая прибыль за квартал составила $145,1 млн., что ниже, чем $308,8 млн. в прошлом году. Разводненная прибыль на акцию составила $0,30 против $0,64 в прошлом году.

Денежный поток от операционной деятельности составил $1 346,2 млн., в то время как на инвестиционную и финансовую деятельность было израсходовано $457,2 млн. и $914,3 млн. соответственно. По состоянию на 23 февраля 2025 года оборотный капитал ConAgra составлял $2 965,6 млн. Компания имеет возобновляемую кредитную линию с максимальной основной суммой в $2 млрд.

В ближайшее время ConAgra не планирует выплачивать денежные дивиденды держателям обыкновенных акций. Компания отметила сокращение административно-управленческих расходов, в основном за счет снижения поощрительных вознаграждений и консультационных услуг. Риски, указанные в заявлении, включают колебания цен на сырьевые товары, валютные курсы и процентные ставки, которые могут повлиять на будущие финансовые результаты.

Компания ConAgra продолжает сосредотачиваться на управлении цепочкой поставок и снижении воздействия инфляции производственных затрат и валютных колебаний на свою деятельность.