Ослабление доллара против евро идет уже 7 недель

К середине недели индекс доллара упал до отметки 101,4. Три сессии сильного и непрерывного снижения опустили индекс доллара к отметке 101,4 – то есть DXY вернулся на минимумы с конца прошлого года, нивелировав весь подъем на 5%, который он показал с января по конец апреля. Ключевой лейтмотив этого ослабления – ожидания того, что ФРС в сентябре (а не в конце года, как считалось ранее) запустит процесс смягчения ДКП. На этом фоне пара EUR/USD к середине недели выросла до 1,112, вернувшись на максимумы декабря 2023 г. Фактор слабеющего курса доллара сейчас поднял курс британского фунта выше 1,30, и укрепил курс японской валюты до 145,4 иены.

В этом месяце американская валюта подешевела на 2,5% по отношению к корзине мировых валют. Это ослабление доллара привело к тому, что цена на золото переписала предыдущие исторические максимумы, закрепившись выше $2500/унц. Слабые данные по рынку труда США за июль означают, что ФРС станет защищать местную экономику снижением ставок, а это подтолкнуло инвесторов опять вернуться в «рискованные» активы и валюты.

В конце этой недели инвесторы ожидают выступления председателя ФРС Дж. Пауэлла на симпозиуме в Джексон Хоул. Возможно в своем выступлении он даст подсказки о том, как будут меняться процентные ставки в США в этом году и даст оценку текущего состояния американской экономики. Сейчас инвесторы прогнозируют три этапа снижения (по 0,25%) ключевой ставки ФРС до конца этого года, дабы избежать возможной рецессии в экономике США. Если глава ФедРезерва будет более «жестким» в своей оценке динамики fed funds rate, то курс доллара вполне может скорректировать свое текущее ослабление. Сегодня будут опубликованы протоколы июльского заседания ФРС – в них трейдеры также будут искать новые подсказки относительно ожидаемой траектории кредитных ставок в США.

Однако индекс соответствия и данных прогнозам экономистов по США, рассчитываемый Citi, с конца июня показал, что экономический рост в США замедляется быстрее, чем в других странах с развитой экономикой, по сравнению с прошлым годом. С тех пор ослабление доллара набирает обороты. Citi сообщил, что клиенты его хедж-фондов последовательно продают доллар США с 7 августа, поскольку аппетит к риску восстановился. Индикатор позиционирования доллара США от Citi в настоящее время является самым «медвежьим» с мая 2021 года.

На фоне ослабления доллара, курс евро с начала месяца вырос на 2,05%, даже несмотря на слабую производственную активность в Германии и замедление спроса на продукцию европейских экспортеров в Китае. Летом индексы деловой активности еврозоны опять развернулись вниз, поэтому снижение ключевых ставок ЕЦБ в сентябре – это вопрос почти решенный. Просто сейчас основной упор трейдеры делают на ситуацию с долларом, поскольку в августе снижению курса американского доллара способствовал фактор снижения популярности операций кэрри-трейд в рамках которой инвесторы занимали иены для финансирования покупки более высокодоходных долларовых активов. 

Если в 2021-2022 годы индекс доллара активно рос, хотя тогда мировые Центробанки вслед за ФРС тоже повышали ставки, то сейчас ФедРезерв запускает долгосрочный цикл снижения ставки ФРС. Поэтому какое-то время инвесторы, вкладывавшие деньги в долларовые долговые активы будут от них постепенно избавляться и продавать доллары. Плюс к этому, в этом году в США пройдут выборы нового президента. А для инвесторов как Д. Трамп, так и К. Харрис могут означать усугубление бюджетных проблем в США. Давление на курс доллара на этой неделе оказывает снижающаяся доходность гособлигаций США: 10-летние USTres сейчас опустились до 3,81% - минимальный уровень за последние 2 недели.  

Опубликованные накануне окончательные данные по инфляции в еврозоне показали, что в июле она составила 2,6% г/г против 2,5% г/г месяцем ранее. Помесячный показатель: 0,0% м/м против 0,2% м/м в июне. Базовый HICP остался на отметке 2,8% г/г, как и в июне; но помесячно он снизился до -0,1% м/м против 0,4% м/м в июне. При этом инфляция в сфере услуг, которую внимательно оценивает Европейский Центральный Банк, замедлилась до 4% с 4,1%. Эта статистика показывает, что в части нового смягчения ДКП у ЕЦБ нет больших препятствий. 

Вчера стало известно, что ЦБ Турции сохранил ключевую ставку на уровне 50% годовых, как и ожидалось. Это максимальный уровень с 2002 года. В сообщении ЦБ говорится о том, что темпы роста цен на товары снижаются, однако инфляция в сфере услуг Турции отстает от этого тренда. Инфляция за июль замедлилась до 61,78% в годовом выражении с июньских 71,6%, хотя в мае этого года инфляция в Турции достигала 75%. Если так пойдет дальше, то уже осенью турецкий Центробанк сможет снизить уровень ставки.

Из значимой статистики в среду выходят только данные от EIA по запасам нефти в США за неделю.

На приведенном графике видно, что пара EUR/USD за последние дни совершила рывок вверх, приблизившись к ценовому максимуму 1,113, показанному ранее в декабре 2023 г. Ослабление доллара против евро идет уже 7 недель из 9 последних, поэтому будет логичным, если в ближайшее время мы увидим торможение роста курса евро и уход в коррекцию.