Фото: Bing Image Creator

Компания AppLovin (APP) в конце 2024 года вышла в индекс Nasdaq-100, заменив там компанию Dollar Tree. Примечательно, что это изменение произошло вне ежегодной ребалансировки индекса, которая обычно проводится во вторую пятницу декабря.

С начала прошлого года акции компании взлетели на 3 250% (на момент написания статьи) благодаря использованию искусственного интеллекта (ИИ) для улучшения рекламы в игровых приложениях. Несмотря на столь значительный рост, многие на Уолл-стрит считают, что у компании еще есть значительный потенциал.

Рекламный рынок значительно изменился с тех пор, как компании традиционно инвестировали в телевидение, билборды и печатную рекламу. Сегодня рекламные кампании могут быть точнее настроены благодаря цифровым следам пользователей, что позволяет компаниям более гибко тратить рекламный бюджет. Эта гибкость привела к росту рынка цифровой рекламы, особенно в сегменте мобильных устройств, который давно обогнал традиционный интернет-рекламный рынок.

Несмотря на более жесткую конкуренцию в цифровой рекламе, AppLovin помогает компаниям выделиться, предоставляя им инструменты для эффективного таргетинга.

В 2021 году она вышла на биржу и представила платформу AXON, основанную на искусственном интеллекте, которая помогает бизнесам продвигать их приложения в высококонкурентной среде, а также автоматизирует и оптимизирует их монетизацию.

Хотя AppLovin может быть незнакома конечным пользователям, её решения широко используются компаниями для рекламы товаров и услуг на мобильных устройствах и в рекламируемом телевидении. К примеру, её услугами воспользовались такие компании, как Experian, DealDash и SmartNews.

Компания уверена в стабильном росте в сегменте мобильной рекламы на 20-30% в будущем. Помимо этого, AppLovin расширяет свою деятельность в новые вертикали, такие как реклама в сфере электронной коммерции, что может значительно увеличить её доходы. Ранние результаты тестовых запусков этой услуги показали высокий потенциал, и компания уверена, что этот сектор будет важным источником дохода в 2025 году и в дальнейшем.

AppLovin показала отличные результаты в 4 квартале 2024 года, превысив прогнозы по выручке и прибыли. Выручка выросла на 44% до $1,37 млрд., превысив прогноз на $110 млн. Прибыль на акцию составила $1,73, что значительно выше ожиданий в $1,26. Это стало возможным благодаря росту скорректированной EBITDA на 78 %, а маржа EBITDA достигла 62%.

За год выручка составила $4,7 млрд. (рост на 43 %), скорректированная EBITDA выросла на 78%, а маржа составила 58%. Свободный денежный поток составил $2,1 млрд., что составляет 76% от EBITDA.

Рынок настроен оптимистично, и руководство ожидает в 1-м квартале 2025 года доходы от рекламы от $1,03 млрд. до $1,05 млрд. и рост маржи EBITDA до 78%.

AppLovin сталкивается с несколькими рисками, о которых следует помнить инвесторам. Одна из потенциальных проблем связана с сегментом Apps, в котором может произойти снижение выручки, если число ежемесячных активных плательщиков упадет. В третьем квартале прошлого года уже наблюдалось небольшое падение, так что эта тенденция может продолжиться. Кроме того, рост цен на графические процессоры (GPU) может привести к увеличению операционных расходов, что может негативно сказаться на показателях прибыли компании.

С сентября 2024 года акции компании выросли более чем на 300%, в основном благодаря растущему интересу инвесторов к рынку цифровой рекламы и положению AppLovin на нем. Однако столь стремительный рост привел к высоким уровням оценки: акции оцениваются более чем в 60 раз выше прогнозируемой прибыли на акцию в прошлом году и примерно в 50 раз выше ожидаемой прибыли в этом году. Это приближает акции к консенсус-прогнозу аналитиков, составляющему примерно $383, что создает сложную оценку для потенциальных инвесторов.

Хотя компания быстро растет и опережает некоторые отраслевые прогнозы, ее акции все еще можно считать дорогими. Агрессивный потенциал роста AppLovin сочетается с высокой волатильностью, что делает его более подходящим для части портфеля, ориентированной на рост, а не для долгосрочного и стабильного держания. Инвесторы должны быть готовы к регулярному мониторингу, учитывая сопутствующие риски.

Кроме того, для AppLovin существенны регуляторные риски, тем более что компания работает в сфере цифровой рекламы. Вопросы конфиденциальности данных, вероятно, станут одной из центральных тем в контексте развития искусственного интеллекта, что может привести к появлению новых правил в отношении целевой рекламы. Это может ввести дополнительные ограничения, которые могут повлиять на рекламные стратегии компании и общий доход.

Однако существует риск из-за значительной доли нематериальных активов в балансе компании (около 45%). Если возникнут проблемы, например, списание гудвилла, это может привести к значительным убыткам. Также у компании есть значительная долговая нагрузка: долгосрочный долг составляет $3,5 млрд., что превышает 60% обязательств.

В целом, эта быстрорастущая компания, специализирующаяся на программном обеспечении и электронной коммерции, заслуживает высокой оценки, а технические параметры предполагают возможность «покупки на падении» в преддверии отчетах о прибылях.

Решение AppLovin продать свой игровой сегмент и сосредоточиться на рекламе и новых направлениях представляется стратегически верным. Ожидаемая сделка в $900 млн. дает компании возможность укрепить свои позиции в рекламном бизнесе и расширить присутствие в новых вертикалях, таких как E-Commerce. Планы по запуску рекламного сервиса с использованием ИИ также открывают перспективы для дальнейшего роста и инноваций, что, в свою очередь, может привести к новым успехам на рынке.

Потенциальным инвесторам следует учитывать небольшой размер позиции из-за чрезвычайно высокой подразумеваемой волатильности акций.