Инвесторы ищут варианты защиты от падения акций и облигаций США

Снижение на рынках акций и инструментов с фиксированной доходностью в США подталкивает инвесторов обратиться к наличным деньгам, товарам и акциям, приносящим дивиденды, из-за геополитической неопределенности и беспокойства по поводу ястребиной риторики Федеральной резервной системы.

С окончанием первого квартала 2022 года S&P 500 упал примерно на 5% с начала года после падения на 12,5% в начале года. Тем временем индекс ICE BofA Treasury Index (.MERG0Q0) недавно упал на 5,6% в этом году, что стало худшим началом года в истории.

Инвесторы традиционно рассчитывали на сочетание акций и облигаций, чтобы сдержать падение своего портфеля, при этом акции в идеале растут на фоне экономического оптимизма, а облигации укрепляются в периоды неопределенности.

Но колебания рынка, вызванные спецопераией России на территории Украины, резким ростом цен на сырьевые товары и ястребиным уклоном ФРС в совокупности затруднили следование этой "оптимальной" стратегии на этот раз.

Хотя резкий отскок акций более чем вдвое сократил потери S&P 500 с начала года, некоторые инвесторы опасаются, что этот отскок будет продолжаться недолго, и поэтому стремятся сократить свои риски.

«Сейчас мы находимся в идеальном шторме», — сказала Кэти Никсон (Katie Nixon), директор по инвестициям Northern Trust Wealth Management. «Мы и раньше переживали периоды повышенного геополитического риска, но сейчас ощущения немного другие. Негативные последствия могут быть гораздо более серьезными и масштабными».

Никсон увеличивает доли в сельскохозяйственных и энергетических компаниях, а также в инвестиционных фондах недвижимости (REIT), которые в прошлом выступали в качестве страховки от инфляции.

По данным исследования BoFA Global, за последнюю неделю инвесторы перевели $13,2 млрд в наличные и $2,1 млрд в золото. Отток из акций США составил $3,1 млрд, что стало самым большим оттоком за девять недель. Последний опрос аналитической компании показал, что денежные позиции управляющих фондами в начале этого месяца достигли самого высокого уровня с марта 2020 года.

Джордж Янг (George Young), управляющий портфелем в Villere & Co, увеличивает долю денежных средств в своем портфеле почти до 15%, что намного выше обычных 3%, которыми он обычно владеет.

«Наличные в буквальном смысле ничего не платят, и, несомненно, они отрицательны из-за инфляции, но мы не видим много вещей, которые хотим купить», — сказал он.

Недавнее снижение «было более болезненным, чем многие предыдущие всплески волатильности» из-за двойной распродажи как акций, так и облигаций, написал Майкл Фредерикс (Michael Fredericks), глава отдела доходных инвестиций в BlackRock Multi-Asset Strategies Team, в пятничной аналитической заметке.

Он настроен более оптимистично в отношении акций, приносящих дивиденды, которые торгуются по более низкой форвардной цене по отношению к оценке прибыли, чем S&P 500, и менее чувствительны к повышению процентных ставок, чем акции роста или облигации.

Особенно трудно было добиться роста на рынке облигаций, поскольку инвесторы пересматривают свои портфели в пользу заявленной политики ФРС, которая, похоже, готова пойти на все в своей борьбе с инфляцией.

Доходность 10-летних эталонный казначейских облигаций США, которая изменяется обратно пропорционально ценам на облигации, на прошлой неделе достигла трехлетнего максимума около 2,5%, при этом инвесторы в настоящее время оценивают ужесточение процентной ставки более чем на 200 базисных пунктов в этом году, согласно данным FEDWATCH.

Андерс Перссон (Anders Persson), глава отдела по глобальному фиксированному доходу в Nuveen, имея несколько привлекательных возможностей в долговых обязательствах США, недавно увеличил свои позиции в долларовых облигациях развивающихся рынков, отчасти из-за роста цен на сырьевые товары.

Инвесторы будут следить за данными о занятости в несельскохозяйственном секторе США на следующей неделе, поскольку они оценивают, достаточно ли сильна экономика для того, чтобы справиться с агрессивными планами по повышению ставок ФРС.

Безусловно, некоторые инвесторы считают, что времена преобладающего пессимизма идеальны для покупки акций, и эта идея подтверждается многочисленными свидетельствами в области реализации защитной позиции, сопровождавшей недавний отскок S&P 500. Аналитики BoFA Global Research заявили, что их индикатор Bull & Bear недавно подал сигнал «покупать» на основании оттока капитала, а также высокого уровня денежных средств в портфелях инвесторов.

Адам Хеттс (Adam Hetts), глобальный руководитель отдела по формированию портфеля и стратегии в Janus Henderson, сказал, что самым большим риском для большинства инвесторов будет «чрезмерная реакция на краткосрочные движения» и уход с головой в сырьевые товары или золото в качестве страховки от инфляции.

Хеттс настраивает клиентов на более качественные акции с сильными денежными потоками, такие как дивидендные акции, и наблюдает повышенный интерес инвесторов к стратегиям хедж-фондов, которые могут открывать короткие позиции.

«У нас исторически плохое начало года, но мы пытаемся сделать так, чтобы лекарство не было хуже болезни», — сказал он.