Отчет Министерства торговли США, опубликованный в пятницу, показал, что инфляционное давление в январе оставалось устойчивым на фоне неожиданного снижения потребительских расходов.

Ключевой индикатор ФРС — ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) — вырос на 0,3% за месяц, а годовая инфляция замедлилась до 2,5%. Базовый показатель PCE (без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители) также прибавил 0,3% в месячном выражении, снизившись до 2,6% в годовом исчислении. Эти данные, совпавшие с прогнозами аналитиков, подтверждают осторожность ФРС в отношении снижения ставок, несмотря на растущие риски для экономики.

Январский отчет стал первым значимым инфляционным сигналом после решения ФРС приостановить смягчение денежно-кредитной политики в январе. Хотя годовая базовая инфляция в январе снизилась с пересмотренных 2,9% в декабре до 2,6%, она остается выше целевого уровня ФРС в 2%. Это пятый месяц подряд, когда базовый PCE превышает целевой уровень, что подчеркивает сложность борьбы с инфляцией.  

Тем временем потребительские расходы, составляющие 70% ВВП, неожиданно сократились на 0,2% в январе после роста на 0,8% в декабре. Аналитики связывают это с комбинацией факторов: аномальными холодами и снежными бурями, а также снижением доверия домохозяйств.

Интересно, что личные доходы населения в январе выросли на 0,9% — вдвое выше прогнозов. Однако это не привело к росту трат: норма сбережений подскочила до 4,6%, максимального уровня за последние полгода. Это указывает на растущую осторожность потребителей, опасающихся экономической нестабильности.  

Отчет по PCE, вероятно, укрепил позиции «ястребов» в ФРС, выступающих за сохранение ставок. Согласно данным CME Group, вероятность снижения ставки в июне оценивается в 70%, тогда как шансы на три сокращения до конца года выросли до 45%. Однако ключевой вопрос — устойчивость инфляции.  

Протоколы январского заседания выявили опасения членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) относительно инфляционных рисков из-за политики Дональда Трампа. В свою очередь, глава ФРС Джером Пауэлл неоднократно подчеркивал необходимость «большей уверенности» в движении и приближении к 2% перед любыми послаблениями.  

Сейчас ставка находится в диапазоне 4,25–4,50%. Однако экономика демонстрирует признаки охлаждения: прогнозы роста ВВП на первый квартал опустились ниже 2%, а четвертый квартал 2024-го завершился ростом всего на 2,3%. 

Аналитики JPMorgan отмечают, что текущие ставки уже ограничивают рост, и дальнейшая задержка их снижения увеличит риски рецессии.  

Торговая политика администрации Трампа остается главным источником неопределенности. Действующие и планируемые пошлины затрагивают $500 млрд импорта, что может привести к росту издержек бизнеса, нарушению цепочек поставок и ответным мерам со стороны торговых партнеров.

Эксперты Moody’s прогнозируют, что полномасштабная торговая война снизит ВВП США на 0,5–1% в 2025 году. Однако сторонники Трампа говорят, что тарифы защитят внутреннего производителя и создадут рабочие места.