Руководители крупнейших центробанков собираются на симпозиуме в Джексон-Хоуле

В прошлом году крупнейшие финансовые регуляторы мира отметились тем, что неверно интерпретировали историю с инфляцией.

Теперь, когда высокопоставленные политики собираются на ежегодную конференцию Федрезерва Канзас-Сити по денежно-кредитной политике в Джексон-Хоул в Вайоминге, центральный банк США, похоже, может добиться «мягкой посадки» своей собственной экономики, но перспективы Европы вызывают гораздо большее беспокойство.

Большая часть мира сталкивается с самым быстрым ростом цен с начала 1980-х годов, что вызывает опасения повторения феномена спирали заработной платы и цен той эпохи, когда для восстановления ценовой стабильности требовались двузначные процентные ставки и переживание болезненных рецессий.

Это заставляет многих руководителей центральных банков на этой неделе отправиться в горы Гранд-Титон в надежде на то, что нынешнее инфляционное давление снизится достаточно быстро, чтобы они могли противостоять масштабным спадам, которые ожидаются в экономике по всему миру.

«Они застряли между грядущей рецессией и заоблачной инфляцией. Их первая забота — отреагировать на высокую инфляцию», — сказал Хольгер Шмидинг (Holger Schmieding), главный экономист Berenberg Bank. «Как только рецессия явно наступит, концепт поменяется».

Однако этот сдвиг вполне может быть асимметричным, поскольку Федеральная резервная система, в частности, сигнализирует о нежелании быстро менять траекторию политики.

Например, в прошлом году в это же время председатель ФРС Джером Пауэлл утверждал, что скачок инфляции, скорее всего, будет временным. По мере того, как это заверение стало несостоятельным, он стал движущей силой самого быстрого и агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики США за четыре десятилетия.

Более того, он и другие сотрудники центрального банка США также выразили готовность допустить некоторое сокращение американской экономики, если это необходимо для сдерживания инфляции.

Хотя есть некоторые признаки того, что ФРС может вскоре снизить темпы повышения ставок, Пауэлл может использовать свою программную речь на симпозиуме в пятницу, чтобы охладить ожидания инвесторов в отношении сокращения затрат по займам в 2023 году.

«Пауэлл, вероятно, попытается подчеркнуть более медленные темпы роста, но также и более длительный период времени нахождения на ограничительной территории, немного сбавляя обороты для голубиного разворота», — сказал Джек Янасевич (Jack Janasiewicz), ведущий портфельный стратег Natixis Investment Managers Solutions.

Потребительская инфляция в США снизилась, но все еще оставалась на почти 40-летнем максимуме в 8,5% в июле, по сравнению с 9,1% в предыдущем месяце, и, как ожидается, в среднем составит почти 4% в 2023 году, согласно аналитикам, опрошенным Reuters.

Перспективы в Европе, импортирующей энергоносители, значительно хуже, поскольку СВО России на Украине привело к ещё более стремительному росту цен на энергоносители, которые, похоже, будут продолжать расти, поскольку Москва отвечает на европейские санкции ограничением потока газа.

Бундесбанк предупредил на этой неделе, что рост цен в еврозоне в настоящее время должен достичь двузначных цифр, поскольку меры, принятые Германией и другими странами для смягчения удара по стоимости жизни для потребителей, начинают истекать.

Прогнозы Европейского центрального банка показывают, что инфляция в еврозоне упадет до 3,5% в 2023 году, но эти цифры постоянно пересматриваются в сторону повышения, и теперь Германия ожидает, что инфляция превысит 6%, что предполагает, что следующие прогнозы ЕЦБ в сентябре будут выше.

«Это инфляционное давление, вероятно, будет с нами в течение некоторого времени», — сказала в интервью Рейтер на прошлой неделе Изабель Шнабель (Isabel Schnabel), член правления ЕЦБ, которая будет выступать на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

«Они не исчезнут быстро. Даже с учетом продолжающейся нормализации денежно-кредитной политики потребуется некоторое время, чтобы инфляция вернулась к 2%», — заявила она.

ЕЦБ в прошлом месяце впервые за 11 лет повысил процентные ставки.

В Великобритании, которая приняла меньше мер, чем большинство других европейских стран, для защиты домохозяйств от скачка цен на энергоносители, а также страдает от инфляционного давления на рынке труда, ситуация еще более драматична.

Аналитики Citi заявили на этой неделе, что инфляция в Великобритании достигнет 18% в начале 2023 года, самого высокого уровня с 1976 года, несмотря на то, что Банк Англии уже шесть раз повышал процентные ставки, начиная с декабря прошлого года.

Хотя другие аналитики видят более низкие значения, такой удар по уровню жизни подпитывает слухи о том, что преемнику британского премьер-министра Бориса Джонсона придется предложить новый раунд огромной финансовой поддержки для домохозяйств, чтобы предотвратить всплеск нищеты.

«В Великобритании ходят разговоры об ослаблении налогово-бюджетной политики, но вы, по сути, заставите Банк Англии продолжать ужесточение», — сказал Кеннет Брукс (Kenneth Broux), руководитель отдела корпоративных исследований, валютных курсов и ставок в Societe Generale.

Но Ричард Флинн (Richard Flynn), управляющий директор Charles Schwab UK, обнаружил некоторые ранние признаки глобального изменения денежно-кредитной политики со стороны центральных банков Бразилии и Чешской Республики, которые были одними из первых участников цикла повышения в прошлом году. Он предположил, что их ставки, возможно, достигли своего пика.

«За последние 20 лет переход от повышения к сокращению, как правило, был резким, а не постепенным, часто в ответ на экономический спад», — сказал Флинн.

«Симпозиум этого года может дать раннее указание на то, когда может произойти разворот от повышения к сокращению», — добавил он.