Лекция «Освещение работы банковского и инвестиционного рынков»

Финансовый рынок как источник информационных поводов для журналистов. Источники информации о банковской системе и инвестиционном рынке. Сторонние аналитические материалы как источники информации для СМИ. «Потребительские» и «деловые» аспекты работы банка. Расчетно-кассовое обслуживание предприятий: безналичные платежи, операции с наличностью. Зарплатные проекты. Ключевые показатели деятельности банка (активы, пассивы, их структура, капитал банка, «продуктовая линейка» банка). Банковские продукты для индивидуальных предпринимателей, малого и среднего бизнеса. Особенности кредитования малого бизнеса. Государственные программы содействия предпринимательству, возможность получения грантов. Ключевые показатели инвестиционного рынка (структура прямых и портфельных инвестиций). Особенности финансирования инновационных проектов. Поддержка инновационного бизнеса, институты развития, государственное (со) инвестирование. Проектное финансирование. Венчурный капитал. «Посевные» инвесторы, бизнес-ангелы. Рассмотрение возможности IPO – для кого и как это реально в России.

Финансовый рынок как источник информационных поводов для журналистов

Финансовый рынок служит источником большого числа информационных поводов для журналистов. В качестве оперативных поводов используются данные о динамике курсов валют, о торгах на межбанковском рынке, результаты биржевых торгов, сообщения о размещении акций, их обратном выкупе (buy back). Информационными поводами служат данные о различных аспектах деятельности банков, страховых компаний, игроков рынка коллективных инвестиций (инвестиционные фонды, ПИФы, НПФ), изменения в системе регулирования банковского и инвестиционного рынка.

«Межбанковское кредитование относится к наиболее крупным сегментам финансового рынка, на котором продаются-покупаются краткосрочные кредитные ресурсы в форме межбанковских кредитов и межбанковских депозитов».¹ В том числе активным участником рынка межбанковского кредитования выступает Центральный банк РФ, чьи операции служат информационным поводом для деловых СМИ, поскольку отражают текущее направление денежно-кредитной политики.

Например, в освещении деятельности банков очень популярными темами являются динамика ставок по кредитам и депозитам – для населения, малого и крупного бизнеса. Актуальна тема банковского надзора и выявления нарушений в работе банков, а также проблем в сфере страхования и в деятельности НПФ.

Пользуются популярностью обзоры, где сравнивается уровень доходности разных финансовых инструментов, в особенности по пенсионным накоплениям. Во многих СМИ массовой направленности регулярно или периодически публикуют материалы из серии «финансовый ликбез», где разъясняют назначение того или другого финансового инструмента и принцип его использования, например, как вкладывать деньги в ПИФы или как пользоваться индивидуальным инвестиционным счетом, в чем смысл вложений в НПФ.

Неизменный интерес вызывает информация о создании новых банковских и инвестиционных продуктов, новых сервисных услуг и технологий.

Информация, которая поступает с финансового рынка, служит основой для обзорных и аналитических материалов на экономические темы, они используются в качестве аргументов для объяснений различных экономических процессов и прогнозов.

Источники информации о банковской системе и инвестиционном рынке

Информация о банковской системе и инвестиционном рынке поступает в СМИ из открытых и корпоративных источников.

К числу открытых источников относятся Государственная дума РФ, президент РФ, правительство РФ (Минфин РФ, Минэкономразвития РФ, отраслевые министерства), региональные органы законодательной и исполнительной власти, законодательные и исполнительные органы страны, а также уполномоченные органы – Федеральная налоговая служба, Федеральная служба государственной статистики (Росстат), Центральный банк РФ, Федеральная антимонопольная служба РФ, Агентство по страхованию вкладов (АСВ), Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК).

Помимо законодательных и нормативных актов они выпускают исследования, аналитические обзоры, предоставляют статистику рынка и экспертные оценки.

Кроме этого, государственные структуры публикуют на своих сайтах данные, которые банки, эмитенты и профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны предоставлять регулятору.

Банки обязаны раскрывать информацию о лицах, оказывающих существенное прямое или косвенное влияние на решения, принимаемые органами их управления.

Эта информация публикуется на официальных сайтах банков и на сайте Центрального банка РФ.

Основные сведения о компании можно узнать, запросив выписку из Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ), – дату регистрации, данные о владельцах и смене владельцев, размере уставного капитала, адресе.

«Информацию о собственниках можно почерпнуть и из сообщений Федеральной антимонопольной службы. В рамках контроля конкуренции она рассматривает ходатайства новых собственников о покупке крупных долей или пакетов акций компаний. Кроме того, согласно ст. 31 федерального закона «О защите конкуренции» № 135-ФЗ от 26.07.2006 г. отдельные группы компаний обязаны уведомлять Федеральную антимонопольную службу об изменениях в своем составе. Эта информация публикуется на сайте службы».²

Реквизиты компании можно узнать на их корпоративных сайтах, через бесплатные или платные базы данных, таких как СПАРК или «Коммерсантъ Картотека».

В этих же базах содержится вся информация о компании, которую можно получить из открытых и корпоративных источников, а также из СМИ. Аналогичные базы существуют за рубежом, и у них можно за плату заказать данные об иностранных компаниях.

Также источниками информации выступают профессиональные объединения (ассоциации, союзы и т. п.) участников различных отраслей экономики. Например, источниками данных о банковской системе выступают сайты Ассоциации российских банков (АРБ), Ассоциация банков России (АБР).

Данные о большинстве страховых компаний содержатся на сайтах Всероссийского союза страховщиков (ВСС). Данные о финансовых рынках содержатся на сайтах Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), Национальной лиги управляющих (НЛУ), Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ). Профессиональные объединения аккумулируют большое количество информации о рынке и на этой основе готовят обзоры и аналитические материалы. Также статистику и аналитику по банковской системе распространяют крупные игроки рынка, например «Сбербанк», ВТБ, «Альфа-Банк», брокерские компании – «Финам», «БКС», «Альпари».

Помимо этого, источниками данных служат специализированные организации (консультативные и экспертные компании, например, аудиторские, консалтинговые, юридические, рейтинговые), которые ведут статистику рынка и готовят обзоры по ней.

Например, регулярные обзоры по банковской системе, инвестиционному рынку, рынку ценных бумаг готовят аудиторская компания PwC, рейтинговые агентства Moody’s, Standard & Poor`s, «РИА Рейтинг».

Еще одним источником информации об инвестиционном рынке служат специализированные сайты для профессиональных участников рынка ценных бумаг, таких как Quote.ru, Investfunds.ru, Finam.ru, Finmarket.ru, Finversia.ru

Информационными поводами для публикаций в деловых СМИ о банковской системе и инвестиционном рынке служат выступления на деловых мероприятиях (форумах, съездах, конгрессах, выставках, пресс-конференциях и т. д.).

Источниками данных о банковской системе служат и корпоративные источники информации: корпоративные сайты, пресс-релизы, проспекты эмиссии, отчеты эмитента, финансовая и нефинансовая отчетность.

«Компания, предлагающая свои долговые бумаги (облигации) или акции всем желающим, обязана соблюдать установленные законом правила распространения информации. В разных странах они имеют свои особенности, общими условиями являются: ежеквартальная публикация финансовой отчетности и годового отчета, информации об изменениях долей крупных акционеров, о размещении новых ценных бумаг, о собрании акционеров».³

«Потребительские» и «деловые» аспекты работы банка. Расчетно-кассовое обслуживание предприятий, безналичные платежи, операции с наличностью, зарплатные проекты

Банковская деятельность делится на две части: обслуживание населения (розничный блок) и обслуживание организаций (корпоративный блок).

Стандартный набор услуг розничного блока включает в себя линейку депозитных и кредитных продуктов, выпуск пластиковых карт (дебетовых, овердрафтных, кредитных и предоплаченных), обмен наличной валюты, денежные переводы, аккредитивы, сейфовые ячейки. Часть банков предлагает отдельное VIP-обслуживание для самых богатых клиентов. В рамках этого обслуживания банк может предоставить консьерж-сервис, который включает, например, заказ билетов на самолеты, поезда и пароходы, аренду автомобиля, заказ номера в гостинице, столика в ресторане.

Некоторые банки дополнительно предлагают услуги по инвестированию – клиент может открыть брокерский счет для игры на бирже, передать свои деньги под управление инвестиционного подразделения банка.

Также банк может выступать агентом страховых компаний и НПФ и оформлять договоры с ними.

Услуги для корпоративных клиентов включают также линейку депозитных и кредитных продуктов, расчетно-кассовое обслуживание, операции по покупке и продаже иностранной валюты. Некоторые банки предлагают услуги по факторингу и лизингу.

Факторинг представляет собой услугу для поставщиков, работающих на условиях отсрочки оплаты. Это финансирование взамен на уступку задолженности дебитора за отгрузку продукции или оказание каких-либо услуг.

«Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования или договор аренды машин и оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора».⁴

Расчетно-кассовое обслуживание – это комплекс услуг, в который входит обслуживание текущего счета клиента (безналичные платежи в пределах остатка средств на счете клиента), снятие денежных средств, интернет-банкинг, покупка/продажа иностранной валюты, прием платежей от третьих лиц за товары и услуги, прием денежной выручки в кассу банка, инкассация выручки, банковская гарантия и многое другое.

Открытие счетов клиенту производится после предоставления пакета документов, предусмотренных для каждого вида счета действующим законодательством и требованиями Центрального банка РФ.

Банк осуществляет выдачу наличных денег со счетов юридических лиц на заработную плату и выплаты социального характера, стипендии, пенсии, пособия, закупку сельскохозяйственной продукции у населения, на страховые возмещения, а также на другие расчеты с физическими лицами, текущие хозяйственные нужды. Также банк может заключать договоры с предприятиями и организациями на прием в их пользу платежей от физических лиц.

Зарплатный проект представляет собой услугу по перечислению заработной платы со счета компании на индивидуальный расчетный счет каждого сотрудника. Банкам эта услуга очень выгодна, потому что для реализации зарплатного проекта, как правило, всем сотрудникам компании выпускают дебетовые или овердрафтные карты и таким образом банк сразу приобретает много новых клиентов.

При этом в рамках зарплатных проектов предлагаются льготные условия на другие банковские продукты – кредиты, кредитные карты, а также на продукты страховых компаний, которые выступают партнерами большинства банков. Это, с одной стороны, позволяет увеличить объем продаж банковских продуктов и комиссионные доходы от продажи страховых полисов, а с другой стороны, льготные условия повышают лояльность клиента и привязывают его к банку.

Ключевые показатели деятельности банка (активы, пассивы, их структура, капитал банка, «продуктовая линейка» банка)

Финансовые показатели банка используются для оценки текущего состояния кредитной организации и прогноза ее развития.

Основные аспекты деятельности банка отражены в его финансовых показателях. Если проанализировать их, становится ясно, насколько банк успешен и надежен.

Ключевые показатели деятельности банка – достаточность капитала, ликвидность и прибыльность банка.

Достаточность капитала – показатель деятельности банка, выражаемый в виде отношения собственных средств банка к суммарному объему активов, взвешенных с учетом риска.

Активы – это собственные средства банка и деньги клиентов, размещенные на счетах с целью получения дохода. К активам банка относят ссуды, инвестиции, кассовую наличность, ценные бумаги, недвижимость и прочие объекты собственности, имеющие материальную оценку. «Качество активов определяется их ликвидностью, объемом рисковых активов, удельным весом критических и неполноценных активов, объемом активов, приносящих доход».⁵

Ликвидность банка отражает его возможность полностью и своевременно выполнять свои обязательства перед клиентами. «Источниками средств для выполнения обязательств являются денежная наличность банка, выраженная в остатках денег в кассе и на корреспондентских счетах (в ЦБ РФ и других коммерческих банках); активы, которые можно быстро превратить в наличность; межбанковские кредиты, которые при необходимости можно получить с межбанковского рынка или от ЦБ РФ».⁶

В ликвидные активы входят: наличные деньги, золото, остатки средств на счетах до востребования, депозиты сроком до одного календарного месяца, частные и государственные ценные бумаги, коммерческие векселя и другие легко реализуемые средства. Пассивы банка складываются из двух частей: собственного капитала и средств, привлеченных от вкладчиков.

Банк считается ликвидным, если он имеет доступ к средствам, которые могут быть привлечены по разумной цене и именно в тот момент, когда они необходимы. Это означает, что банк либо располагает необходимой суммой ликвидных средств, либо может быстро их получить с помощью займов или продажи активов. Недостаточный уровень ликвидности часто является первым признаком наличия у банка серьезных финансовых затруднений.

Прибыль банка представляет собой разницу между доходами от размещения ресурсов и расходами по их привлечению. «В форме отчета о прибыли по мировым стандартам доходы и расходы, формирующие прибыль, группируются не только по содержанию, но и по принципу стабильности. Выделяются блок процентной маржи, блок беспроцентных доходов и расходов, блоки нестабильных источников прибыли. Такая форма отчетности о прибыли позволяет видеть динамику конечного финансового результата, выявить основной фактор прироста или падения прибыли, оценить источники увеличения чистой прибыли с качественной стороны. Положительные выводы можно сделать в случае прироста чистой прибыли за счет стабильных источников. В противном случае рейтинг банка не увеличивается, несмотря на количественный рост конечного финансового результата».⁷

Продуктовую линейку банка составляют услуги, которые он предоставляет розничным и корпоративным клиентам.

Ключевые показатели инвестиционного рынка (структура прямых и портфельных инвестиций)

Существуют два вида инвестиций: прямые и портфельные.

Прямые (стратегические) инвестиции осуществляются без посредников между инвестором и их получателем. Это вложение средств непосредственно в предприятие (реальные активы), которое обеспечивает контроль над ним. Прямые инвестиции осуществляются в виде вложений в основные средства (материальные и нематериальные активы) и оборотные средства.

Инвестиции в основные средства включают:

• приобретение (или изготовление) нового оборудования, включая затраты на его доставку, установку и пуск,
• техническую модернизацию предприятия,
• строительство и реконструкцию зданий и сооружений.

Инвестиции в оборотные средства предполагают обеспечение:

• новых и дополнительных запасов основных и вспомогательных материалов,
• новых и дополнительных запасов готовой продукции,
• увеличение счетов дебиторов.

Прямые инвестиции относятся к среднесрочным или долгосрочным, получения прибыли от них следует ожидать не раньше чем через 5–7 лет.

Портфельные (спекулятивные) инвестиции – это вложения в акции, паи, государственные ценные бумаги, долговые обязательства (облигации, векселя) компаний, банков, инвестиционных фондов и прочие финансовые инструменты. В этом случае инвестор не участвует в оперативном управлении предприятием, получая доход от владения ценными бумагами или от их продажи. Приобретенные инвестором активы образуют портфель, откуда и произошло название этого вида инвестиций.

Портфельные инвестиции могут содержать как однотипные бумаги (акции), так и самые разные ценности (облигации, залоговые свидетельства, депозитные и сберегательные сертификаты, страховой полис и так далее).

Существуют разные способы портфельных инвестиций. Можно приобретать ценные бумаги и вкладываться в другие финансовые инструменты самостоятельно, можно поручить формирование инвестиционного портфеля профессионалам – брокерской или инвестиционной компании. Но для этого нужно иметь достаточно крупную сумму, потому что доходные инструменты могут дорого стоить, например, одна акция Amazon стоит 755 долларов.

«Избежать проблемы высокого порога входа позволяет механизм коллективных инвестиций, когда многочисленные инвесторы объединяют свои средства и передают в управление профессионалам».⁸

Основной инструмент коллективных инвестиций – инвестиционный фонд. Инвестиционные фонды отличаются друг от друга структурой активов и формой участия. В России наиболее распространены паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

Банковские продукты для индивидуальных предпринимателей, малого и среднего бизнеса

Существует несколько видов банковского финансирования и кредитования малого и среднего бизнеса. Это универсальные кредиты, кредиты на текущую деятельность, инвестиционные кредиты, кредитная линия, коммерческая ипотека, факторинг и лизинг.

Универсальный кредит для бизнеса чаще всего не имеет никаких специальных условий.

Эти деньги можно потратить на любые цели.

Кредит на текущую деятельность берут либо для пополнения оборотных средств, либо для приобретения основных средств.

Инвестиционные кредиты, как правило, должны расходоваться с учетом бизнес-плана. Их могут выдать на реализацию нового проекта или для развития нового направления деятельности, для существенного повышения производственных мощностей.

Кредитная линия – это лимит заемных средств, которые можно использовать поэтапно в течение довольно продолжительного срока. В зависимости от характера кредитной линии заемщик получает средства или по четкому графику, или произвольно. Первый вариант называется невозобновляемой кредитной линией (с лимитом выдачи), второй – возобновляемой кредитной линией (с лимитом задолженности). Кредитную линию можно использовать как на пополнение оборотных средств, так и на инвестиционные цели. При финансировании оборотных средств источником погашения служит будущая выручка, поэтому для оформления кредитной линии банку необходим прогноз движения денежных средств на период чуть больше срока действия лимита.

Инвестиционными целями считаются приобретение, создание, строительство или модернизация имущества, использование которого принесет прибыль в будущем. В этом случае источником погашения становится будущая прибыль. Поэтому, чтобы открыть кредитную линию на инвестиционные цели, вместе с заявкой в банк предоставляется бизнес-план на срок, превышающий время действия кредитной линии.

Коммерческая ипотека немногим отличается от кредитов на покупку жилья. Принцип и условия практически такие же: кредит выдают под залог недвижимости. И точно так же кредит может быть целевым и нецелевым. Целевой кредит выдают на приобретение объекта коммерческой недвижимости (здание или помещение для офиса, ресторана, кафе, склада, мастерской и т. д.), который и будет служить залогом. Нецелевой кредит выдают, чтобы получить деньги под залог собственного объекта коммерческой недвижимости.

Довольно распространенным инструментом кредитования юридических лиц является банковская гарантия. Ее смысл в том, что банк обязуется выплатить долг за владельца гарантии, если он окажется не в состоянии выполнить эти обязательства.

Услуги факторинга и лизинга банки чаще всего предоставляют через свои компании соответствующего профиля. Факторингом называют вид финансирования, который основан на переуступке долга за поставленные товары, работы или услуги. Поставщик получает сумму, соответствующую стоимости поставок, а банк или факторинговая компания взыскивает долг уже без вашего участия.

Лизинг представляет собой аренду с постепенным выкупом. При оформлении договора лизинга имущество передается в аренду и за него выплачивается и плата за аренду, и часть стоимости, пока лизингополучатель не выплатит стоимость имущества целиком – тогда оно переходит в его собственность.

Особенности кредитования малого бизнеса

Кредитование малого бизнеса имеет ряд особенностей. Скоринговые методики в этом случае не подходят для анализа, потому что у каждого предпринимателя индивидуальный подход к бизнесу.

Учитывая, что большинство малых предприятий используют либо упрощенную систему налогообложения, либо систему единого налога на вмененный доход, оценка их финансового состояния при рассмотрении кредитной заявки строится преимущественно на управленческих данных, а не на основании бухгалтерской отчетности. Оценка внеоборотных активов осуществляется, исходя из их рыночной, а не остаточной стоимости.

Анализ финансовой и хозяйственной деятельности предприятия проводится при выезде на место ведения бизнеса заемщика. Эксперт банка осматривает офис, производственные площади, склады, торговые точки, чтобы оценить их местоположение и величину, осмотреть материальные активы, проанализировать бизнес-процессы.

Для получения кредита малому предприятию важно, чтобы хорошая кредитная история была как у него самого, так и у всех его собственников.

Обеспечением по кредиту для малого бизнеса может быть поручительство, залог, гарантия от банка или от государственной структуры по поддержке предпринимательства. Поручителями кредитов для малого бизнеса чаще всего выступают их собственники, отвечающие за возврат кредита своими доходами и имуществом.

Государственные программы содействия предпринимательству, возможность получения грантов

В России поддержку малому бизнесу оказывают как федеральные, так и региональные государственные структуры. На федеральном уровне программы господдержки реализуют Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства (корпорация МСП), Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере и Министерство сельского хозяйства РФ. В регионах действуют локальные программы поддержки малого и среднего бизнеса, которые частично финансируются в рамках программы Министерства экономического развития РФ.

В качестве мер государственной поддержки предпринимателям предоставляются финансирование, бесплатные места на выставках и ярмарках, земельные участки или помещения по льготным арендным ставкам, проводится обучение с бесплатными консультациями специалистов по бизнесу.

Субсидирование производится по разным направлениям и на разные цели. Это могут быть субсидии и на открытие, и на развитие бизнеса. Принимая решение о выдаче субсидии, государственная структура учитывает не только перспективность бизнеса, но и его приоритетность для региона. В большинстве случаев к приоритетным направлениям деятельности относятся инновационная, образовательная, медицинская, сельскохозяйственная, культурная.

Поимо субсидий корпорация МСП и региональные организации по поддержке предпринимателей оказывают содействие в получении банковского кредита на льготных условиях и предоставляют госгарантии для получения кредитов.

Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере и Министерство сельского хозяйства РФ предоставляют поддержку по отдельным направлениям – предприятиям инновационной сферы и сельского хозяйства.

Фонд реализует программы инновационного развития, которые направлены на создание новых и развитие действующих высокотехнологических компаний, коммерциализацию результатов научно-технической деятельности, привлечение инвестиций в сферу малого инновационного предпринимательства.

Минсельхоз РФ на конкурсной основе предоставляет гранты фермерам. По государственной программе фермерским хозяйствам субсидируют часть расходов на проценты по кредитам, компенсируют затраты на приобретение земли и сельскохозяйственной техники.

Поддержка инновационного бизнеса, институты развития, государственное (со)инвестирование

Инновационные проекты отличают высокий риск и невозможность прогнозировать доходы. По этой причине проекты в сфере инноваций, как правило, реализуются как самостоятельный бизнес-проект, чаще всего в формате малого предприятия.

В силу таких особенностей для инновационных проектов чаще всего используются специфические виды финансирования: проектное и венчурное финансирование.

Также в России существует система мер государственной поддержки инновационных проектов.

В соответствии с законом «О науке и государственной научно-технической политике» государственная поддержка инновационной деятельности может осуществляться в следующих формах:

• предоставление льгот по уплате налогов, сборов, таможенных платежей;
• предоставление образовательных услуг;
• предоставление информационной поддержки;
• предоставление консультационной поддержки, осуществление содействия в формировании проектной документации;
• формирование спроса на инновационную продукцию;
• финансового обеспечения (субсидии, гранты, кредиты, займы, гарантии, взносы в уставный капитал);
• реализация целевых программ и подпрограмм;
• поддержка экспорта.

 

Финансовая поддержка инновационным предприятиям может осуществляться путем предоставления бюджетных инвестиций, субсидий, грантов, государственных гарантий по обязательствам субъектов инновационной деятельности.

Кроме того, может оказываться поддержка посредством передачи в пользование государственного имущества, земельных участков, различного рода недвижимости, оборудования, транспортных средств, инвентаря, инструментов либо на возмездной, либо на безвозмездной основе, либо на льготных условиях.

Для содействия в коммерциализации инновационных разработок оказывается информационная и экспертная поддержка, организуются программы бизнес-обучения.

Проектное финансирование

Проектное финансирование – это особый вид инвестирования, долгосрочное вложение средств в реализацию проекта, который рассчитан на определенный срок, например, на строительство жилого комплекса, разработку месторождения.

«Структуры проектного финансирования различаются между собой для различных промышленных секторов, а также при заключении различных договоров: не существует такого понятия, как стандартное проектное финансирование, так как каждый договор имеет свои собственные уникальные характеристики».⁹

Как правило, проектное финансирование используется для новых проектов, поэтому получателем средств выступает специально под него созданная компания. Она отвечает за его реализацию и обычно не имеет ни финансовой истории, ни имущества для залога. Вложенные средства возвращаются из прибыли от реализации профинансированного проекта. Доля проектного финансирования обычно составляет 70–80 %.

«Заемный капитал проектного финансирования имеет приоритет требования к чистому операционному денежному потоку проекта; доход инвесторов от собственного капитала в этом случае больше зависит от успешности всего проекта в целом».¹⁰

Особенность проектного финансирования состоит в том, что под него не предоставляется обеспечение или гарантии, либо обеспечение или гарантии не полностью покрывают финансовые риски по проекту; Кредиторы рассчитывают, в основном, на поступление денежных средств от реализации проекта. Основными гарантиями являются контракты профинансированной компании, лицензии и исключительные права использования и разработки ценных активов или технологии и производство конкурентоспособной продукции.

Венчурный капитал

Венчурное финансирование – это вид краткосрочных высокорискованных инвестиций в новое предприятие, наиболее распространенный во всем мире вид финансирования стартапов. Это основной источник финансирования для инновационных проектов.

Венчурные инвестиции допускают высокий риск в расчете на получение сверхприбыли. Чаще всего такие инвестиции предоставляются в обмен на долю в предприятии. Венчурный инвестор, как правило, осуществляет постоянный контроль за реализацией профинансированного проекта, часто в договоре инвестирования оговаривается его право вмешиваться в управление предприятием.

Венчурное финансирование рассчитано приблизительно на три – пять лет. После выхода проекта на запланированную рентабельность инвестор может выйти из бизнеса, продав свою долю либо основному собственнику, либо стратегическому инвестору.

Венчурный капитал предлагают специализированные инвестиционные фонды, крупные частные компании, государственные структуры, изредка банки. В России наиболее крупными фондами в этой сфере являются «Российская венчурная компания» (РВК), Runa Capital, Almaz Capital Partners.

Примером государственного венчурного финансирования служит Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере города Москвы. Государственные фонды и центры подобного рода действуют и в других российских регионах.

«Посевные» инвесторы, бизнес-ангелы

Существуют особые виды венчурных инвесторов, это посевные инвесторы и бизнес-ангелы, которые вкладываются в стартапы на этапе создания компания.

Посевные инвестиции (деньги на вырост) – это вложение средств на этапе идеи в обмен на долю в компании, которая может превышать 50 %. Такие инвестиции носят высокий риск и осуществляются в расчете на высокую прибыль, до 1000 % и больше. Посевные инвестиции распространены в IT-стартапах, как средство финансирования производства необычных и уникальных товаров.

Для посевных инвестиций характерны сравнительно небольшие суммы, предоставленные изобретателям или предпринимателям для финансирования начального этапа развития нового продукта или услуги. Они используются на создание образцов или прототипов, исследования рынка, формирование команды управленцев и разработку бизнес-плана.

Вслед за посевным идет «ангельский» этап, когда к финансированию проекта подключаются «бизнес-ангелы». Особенностью ангельского инвестирования является то, что помимо денежных средств они предлагают помощь в организации, управлении и правильном распределении этих средств. Нередко эта помощь имеет большее значение, чем финансирование.

В роли «бизнес-ангелов» могут выступать частные лица, компании и акселераторы – это проекты по развитию и поддержке стартапов, в рамках которых начинающие предприниматели могут принять участие в программе интенсивного развития компаний через обучение, экспертную поддержку, налаживание связей с потенциальными инвесторами. Обычно акселераторы являются одним из направлений деятельности венчурных компаний, в России наиболее известными акслераторами стали «Сколково», ФРИИ, GenerationS (проводит РВК).

В России действуют сообщества бизнес-ангелов, наиболее известные из которых – «Национальное содружество бизнес-ангелов» (СБАР) и Национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА).

Рассмотрение возможности IPO – для кого и как это реально в России

Открытое акционерное общество для привлечения капитала с рынка ценных бумаг может провести IPO – первичное размещение своих акций по открытой подписке или, проще говоря, запустить свои акции в свободную продажу.

Главные цели компании в IPO – привлечение долгосрочные финансовые ресурсы в максимальном объеме, создание и поддержание статуса публичной компании.

Чтобы успешно провести IPO, компания должна достигнуть достаточно крупного размера, иметь хорошие перспективы развития в своей отрасли, показывать положительную динамику основных финансовых показателей. Подготовка и проведение IPO является длительным и дорогостоящим процессом.

В первую очередь руководство компании должно принять решение, в какой стране и на какой биржевой площадке будет проходить размещение акций – в России (чаще всего это ММВБ-РТС), либо за рубежом (чаще всего это LSE, NYSE, NASDAQ).

Выбор страны размещения для российской компании зависит от того, насколько большую сумму компания рассчитывает привлечь через IPO и как велики шансы собрать ее в России. Многие российские компании опасаются, что российский рынок из-за недостатка инвесторов не способен аккумулировать большие средства для покупки акций. С другой стороны, полагаясь на размещение акций за рубежом, компания принимает на себя риски страны, так как в случае потери доверия к России иностранные акционеры будут избавляться от акций компании, что может резко снизить ее капитализацию. Например, в 2014 году из-за санкций, введенных США против России, американский инвестфонд избавился от акций одного из крупнейших российских компаний «Русагро».

Публичный статус компании подразумевает формирование всестороннего объективного представления о компании с помощью процедуры Due Diligence (англ. due diligence – должная добросовестность), это необходимое условие успешного проведения IPO. Проведением due diligence занимается команда специалистов, в которую входят юристы, аудиторы, бухгалтеры, эксперты в сфере финансов, налогообложения, оценки. Продолжительность due diligence занимает от нескольких недель до года в зависимости от структуры и размера бизнеса (см. таблицу 1).

Таблица 1. Основные участники проведения IPO

Участник	Функция
Юридический и налоговый консультант	Осуществляет проверку правильности оформления основных документов (информационный меморандум, решение о выпуске ценных бумаг, проспект ценных бумаг и др.).
Андеррайтер	Основной посредник между компанией и инвесторами, банк или финансовая организация, которая осуществляет подписку на акции, а затем их размещение на бирже.
PR-агентство	Разрабатывает стратегию привлечения инвесторов, работает над имиджем компании, готовит презентационные материалы и т. д.

Выход компании на рынок регулируется законодательно. Необходимо выполнить ряд условий и предоставить большой пакет документов для регулятора, организатора торгов, а в некоторых случаях и для саморегулируемых организаций. Ключевым из них является проспект эмиссии. «Этот документ детально описывает состав руководящих органов, размер их вознаграждения, историю компании, суть ее бизнеса, историю акционерного капитала, выплаты дивидендов, кредитную историю. К нему прилагается финансовая отчетность компании».¹¹

Подготовка документов к IPO представляет собой сложный юридический процесс, чаще всего с участием приглашенной юридической фирмы. При IPO за рубежом роль юридических консультантов для российских компаний еще более важна. Например, в США необходимо регистрировать выпуск в соответствии с законом о ценных бумагах того штата, где компания намеревается проводить операции со своими бумагами, и различие в нюансах законодательства могут быть существенными.

Для привлечения потенциальных инвесторов необходимо раскрыть и обосновать необходимость и взаимосвязь всех структур, входящих в компанию. Возможно, потребуется провести ее реструктуризацию – создать компанию с ясными связями и консолидированной отчетностью. Для российских компаний, получивших активы в ходе приватизации или в ходе слияний и поглощений, может потребоваться провести дополнительную тщательную юридическую проверку на предмет возможности возникновения судебных споров и налоговых претензий.

Непременным условием публичности является составление консолидированной финансовой отчетности компании по российским и международным стандартам и ее аудит. Очевидно, компания будет стремиться к удовлетворительным показателям доходности, ликвидности, структуры активов и пассивов.

Считается, что важным фактором IPO является наличие у компании перспектив в том секторе экономики, где она действует. Маркетинговый анализ деятельности, проводимый силами самой компании или привлеченными специалистами, может привести к необходимости изменений продуктового ряда и принятию решений о выводе на рынок новых продуктов или услуг, изменений в структуре поставщиков и потребителей, созданию новых подразделений в структуре компании.

Основные задачи андеррайтера – выбор схемы IPO, анализ эмитента, подготовка и осуществление всех юридических процедур, информационное сопровождение, привлечение инвесторов, организация работы других посредников, помогающих в процессе подготовки и проведения IPO. Ключевой момент в деятельности андеррайтера – определение цены предложения акций.

Процесс информационного сопровождения выхода на IPO начинается с премаркетинга – поиска потенциальных инвесторов, выявление заинтересованности инвесторов в акциях компании. Следующий этап информационного сопровождения – это организация road-show. В road show участвуют первые лица компании. Успех road show определяет количество инвесторов и поданных ими заявок и, в конечном итоге, значительно влияет на окончательную цену размещения. Составление книги заявок заканчивает информационный процесс подготовки к IPO, в результате чего в инвестиционном меморандуме появляются точные цены предложения акций.

«По окончании размещения ценных бумаг компания обязана раскрыть итоговые данные, включая количество проданных акций и их стоимость. После этого она переходит в публичное поле».¹²

Сноски:

¹ Банковское дело: учебник./ Под ред. О. И. Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 295 с.

² Деловая журналистика / А. В. Афанасьева, М. В. Блинова, Д. А. Борисяк и др. – М.: МедиаМир, 2012. – с. 492.

³ Деловая журналистика / А. В. Афанасьева, М. В. Блинова, Д. А. Борисяк и др. – М.: МедиаМир, 2012. – с. 496.

⁴ Банковское дело: учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 458 с.

⁵ Банковское дело: учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – с. 101.

⁶ Банковское дело: учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – с. 140.

⁷ Банковское дело: учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – с.128

⁸ Деловая журналистика / А. В. Афанасьева, М. В. Блинова, Д. А. Борисяк и др. – М.: МедиаМир, 2012. – с. 332.

⁹ Йескомб Э. Р. Принципы проектного финансирования. – М.: Альпина Паблишер, 2015. – с. 19.

¹⁰ Йескомб Э. Р. Принципы проектного финансирования. – М.: Альпина Паблишер, 2015. – с. 20.

¹¹ Деловая журналистика / А. В. Афанасьева, М. В. Блинова, Д. А. Борисяк и др. – М.: МедиаМир, 2012. – с. 497.

¹² Деловая журналистика / А. В. Афанасьева, М. В. Блинова, Д. А. Борисяк и др. – М.: МедиаМир, 2012. – с. 498.

Литература:

1. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395–1-ФЗ «О банках и банковской деятельности». // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1990. – № 27. ст. 4295.
2. Федеральный закон Российской Федерации «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ. // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. – № 1. – ст. 1.
3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ. // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. – № 17. – ст. 1918.
4. Федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике» от 23.08.1996 № 127-ФЗ. // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. – № 35. – ст. 4137.
5. Федеральный закон Российской Федерации «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 № 46-ФЗ. // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1999. – № 10. – ст. 1163.
6. Федеральный закон от 24.07.2007 № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации». // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2007. – № 31. – ст. 4006.
7. Федеральный закон от 21.07.2011 № 254-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике». // Собрание законодательства РФ. – 2011. – № 30. – ст. 4602.
8. Йескомб Э. Р. Принципы проектного финансирования. – М.: Альпина Паблишер, 2015. – 480 с.
9. Деловая журналистика / А. В. Афанасьева, М. В. Блинова, Д. А. Борисяк и др. – М.: МедиаМир, 2012. – 728 с.
10. Банковское дело: учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 672 с.

Контрольные вопросы лекции:

1. Какие аспекты деятельности финансового рынка служат информационными и оперативными поводами для деловых СМИ?
2. Какими источниками пользуются журналисты для получения информации о финансовом рынке?
3. Какие услуги предлагают банки в рамках розничного блока своей деятельности?
4. Какие услуги предлагают банки в рамках корпоративного блока своей деятельности?
5. Какие показатели деятельности банка являются ключевыми?
6. В чем состоят особенности кредитования малого бизнеса?
7. На какие два вида делятся инвестиции и в чем состоят их особенности?
8. Что отличает инвестирование инновационных проектов?
9. Какие виды инвестирования используются для финансирования инвестиционных проектов?
10. Из чего состоит подготовка к процедуре IPO?