Вопреки, а не благодаря: рынок зелёных облигаций в России восстанавливается

Несмотря на мрачные прогнозы, рынок зелёных облигаций, как и вся ESG-повестка в целом, не замер в ожидании лучших времён, а продолжил развитие. До конца текущего года ожидается эмиссия двух знаковых зелёных выпусков – как первого этапа для создания полноценной зелёной ипотеки.

Как отмечалось в исследовании рейтингового агентства «Эксперт РА», опубликованном летом этого года, усиление тренда на ESG-трансформацию привело за последние 12 месяцев к четырехкратному росту числа банков, внедривших стратегию устойчивого развития или экологическую политику. Если говорить в цифрах, то объём зелёных и социальных кредитов утроился по состоянию на 1 июля 2022 года: с 0,4 трлн рублей до 1,2 трлн рублей.

Пессимисты ожидали, что банки и корпорации в связи с беспрецедентным санкционным давлением будут вынуждены поставить свои ESG-планы, как минимум, на паузу. Однако этого не случилось, сместились лишь акценты. Справедливости ради стоит отметить, что аналитики «Эксперт РА» всё-таки зафиксировали некоторый рост доли таких банков, которые всё же поставили подобные проекты на паузу. Но, как отмечается в документе, «треть опрошенных банков заявили, что отказываться от данных задач не собираются, а планируют их реализовать в 2022-м, либо в последующие годы». Примечательно и то, что если годом ранее ESG-повестку реализовали преимущественно системно значимые банки, то сегодня её осваивают средние и небольшие кредитные организации.

Это прямое свидетельство, во-первых, зрелости осознания повестки в умах банкиров (и не только), а, во-вторых, это говорит о том, что стоимость ESG-проектов становится всё более доступной. Действительно, есть реальные примеры, когда реализация принципов устойчивого развития позитивно сказывалось на стоимости фондирования. Экономисты называют снижение ставки зеленых облигаций по сравнению с классическими выпусками того же эмитента «эффектом Greenium». Впервые отечественные инвесторы заметили его проявление после эмиссии облигаций правительством Москвы и Атомэнергопромом в 2021 году. Напомним, что на выпуск бондов Атомэнергопромом, объёмом 10 млрд рублей, была семикратная переподписка. Что касается столичных бумаг, то помимо финансовых характеристик эмиссии, которые уже стали неким эталоном для отрасли, впечатляют и реальные результаты. В столичном департаменте природопользования и охраны окружающей среды на днях сделали заявление, что зелёные облигации (средства, привлеченные с их помощью) позволили сократить выбросы загрязняющих веществ в атмосферу Москвы в 200 раз (!). Напомним, что на вырученные от размещения облигаций деньги были реализованы транспортные проекты, в том числе в строительстве метрополитена, а также были закуплены электробусы. Суммарно с 2013 года объём парниковых газов в столице сократился на 18% – на фоне роста промышленных объёмов.

Новыми локомотивами развития ESG-индустрии в России в ближайшие годы, очевидно, станут отрасль по переработке ТКО, а также зелёная ипотека. Так, Банк России зарегистрировал программу облигаций Российского экологического оператора (РЭО), объёмом 100 млрд рублей до конца 2024 года, под которую уже получен ESG-рейтинг. Деньги пойдут на реализацию федерального проекта «Комплексная система обращения с ТКО», который подразумевает, что к 2030 году будет сортироваться 100% ТКО, а доля захоронения отходов на полигонах сократится к данному сроку на 50%. Первые выпуски, как ожидается, будут размещены уже нынешней осенью. Как сообщили в РЭО, государство субсидировало купон на 95% по ключевой ставке. Как ожидается, итоговый размер купона будет на 3 процентных пункта выше, чем действующая на момент эмиссии ключевая ставка Банка России. Уже достигнута договорённость, что два крупных банка выкупят облигаций на 60 млрд рублей.

В ноябре планируется дебют зелёных облигаций от ДОМ.РФ. Речь идёт о двух выпусках первых в стране зелёных ипотечных облигаций. Вырученные деньги эмитент направит на рефинансирование жилищных кредитов в зелёных домах. Можно говорить о создании в стране полноценной зелёной ипотеки: в сентябре 2022 года Росстандарт утвердил национальный ГОСТ, в котором обозначены критерии зелёных многоквартирных домов. Документ разработан Минстроем совместно с ДОМ.РФ и с учётом опыта международных стандартов зелёного строительства.

Зелёное строительство пока не стало массовым, до последнего времени застройщики не воспринимали зелёные технологии как нечто обязательное. Но всё меняется: ESG-повестка проникает во все без исключения бизнес-процессы и во все отрасли. Применительно к экологической ипотеке наибольший интерес будет наблюдаться у покупателей премиум-сегмента в российских столицах. Социологи давно выяснили, что именно обеспеченные семьи становятся апологетами принципов ответственного потребления и экологии. За ними следом идёт средний класс и так далее. Согласно опросам, около 70% премиальных заёмщиков готовы приобрести квартиру по более высокой цене, если она – «зелёная». Согласно оценкам Россельхозбанка, спрос на премиальное энергоэффективное жильё по итогам 2022 года может составить более 400 млрд рублей. Что же касается зелёной ипотеки, то объём данного рынка оценивается в триллионы рублей.