Акции платежной компании Block, известной своими сервисами Cash App и Square, упали более чем на 15% на открытии торгов в пятницу, поскольку инвесторы обеспокоены замедлением роста потребительских расходов, что поставило под вопрос амбициозные планы компании по развитию кредитования в формате «купи сейчас, плати потом» (BNPL). Именно на этот сегмент Block делает ставку для увеличения прибыли в 2025 году. Однако макроэкономические вызовы и растущая конкуренция в сфере цифровых платежей заставляют аналитиков сомневаться в успехе стратегии.

Американские домохозяйства продолжают сокращать расходы на фоне двойного давления: высокой стоимости заимствований и неопределенности, связанной с торговой политикой новой администрации Трампа. Даже стабильный рынок труда и рост заработных плат не смогли компенсировать эти риски. Сдержанное поведение потребителей напрямую ударило по ключевым подразделениям Block. Например, Cash App, обеспечивающий мобильные P2P-платежи, показал рост валовой прибыли на 16% в праздничном квартале — это существенно ниже 25%, зафиксированных годом ранее. Бизнес-направление Square, ориентированное на решения для предпринимателей, также замедлилось: рост прибыли составил 12% против 18%.  

Рынок цифровых платежей становится всё более перегретым. Технологические компании, такие как Apple и Google, активно расширяют свое присутствие, а традиционные игроки, включая PayPal, усиливают продукты, чтобы удержать клиентов. Эта гонка ставит Block в сложное положение. Как отметил Бретт Хорн (Brett Horn), старший аналитик Morningstar, долгосрочная экономика Cash App остается «зоной неопределенности», а траектория роста сервиса «всё еще под вопросом». Конкуренция не только съедает долю рынка, но и вынуждает компании увеличивать инвестиции в инновации, что может привести к сжатию маржи.  

В этих условиях Block делает ставку на кредитование по системе BNPL, рассматривая его как ключевой драйвер роста. Компания ожидает, что к 2025 году валовая прибыль увеличится как минимум на 15% в годовом исчислении, а маржа вырастет на 240 базисных пунктов. Аналитики Jefferies называют предстоящий период для компании «годом сейчас или никогда», подчеркивая критическую важность успеха BNPL. Ожидается, что к 2032 году объем рынка BNPL превысит $160 млрд, чему способствует интерес со стороны ритейлеров — Walmart, Target и Amazon активно внедряют такие сервисы, чтобы привлечь молодых покупателей, избегающих традиционные формы кредитов.  

Успех BNPL-платформ связан с их способностью предлагать мгновенное одобрение, минимальные проверки и доходность, основанную на комиссиях. В отличие от них, традиционные банки скованы строгими регуляторными требованиями, необходимостью глубокой оценки рисков и зависимостью от процентных доходов. Это создает окно возможностей для финтех-компаний, которые перехватывают клиентов, особенно среди миллениалов и поколения Z. Однако риски для Block остаются: рост просрочек, регуляторное ужесточение и агрессивная экспансия ритейлеров в BNPL могут подорвать прибыльность.  

Для Block предстоящие годы станут решающими. Компании предстоит не только удержать позиции Cash App и Square в условиях давления со стороны технологических гигантов, но и реализовать потенциал BNPL. Аналитики сходятся во мнении: если Block не сможет превратить BNPL в устойчивый источник роста, замедление может перерасти в структурный кризис. При этом успех зависит не только от внутренней стратегии, но и от макроэкономической стабильности.