Непрерывное восстановление курса доллара продолжается уже четвертую неделю

За прошедшие сутки индекс доллара прибавил около 0,5% и во вторник утром DXY торгуется возле 2,5-месячных максимумов в районе 104,0. Курс евро сохраняет слабость после недавнего решения ЕЦБ снизить ключевые ставки: пара EUR/USD торгуется возле 1,081. Курс доллара против иены вчера вышел вверх из консолидации последних дней, поднявшись во вторник утром к отметке 151 иена. Китайский юань на этом фоне также ослаб к доллару и сейчас пара USD/CNY вернулась к 1,5-месячным максимумам на 7,125.

Индекс доллара сейчас приблизился к уровню 104,0 – столь высоких уровней по американской валюте не наблюдалось с начала августа. Никаких новых поводов для этого не появилось – последние три недели доллар просто отыгрывает тему снижения надежд на быстрое снижение процентных ставок от ФРС в этом году.

Последние статданные показывали экономическую устойчивость, неплохую ситуацию на рынке труда и плавное снижение инфляции. Розничные продажи в США в сентябре выросли больше, чем ожидалось. Поэтому ФРС США может позволить себе проявить осторожность в процессе смягчения ДКП не опасаясь возможной рецессии. Это сейчас и поддерживает спрос на доллар.

Чем ближе к выборам, тем больше внимания инвесторы уделяют новым кандидатам в президенты США. Причем мнения рынка о том, как поведет себя доллар не являются однозначными. Исследования показывают, что президентство республиканцев, как правило, начинается с сильного доллара, который затем обесценивается в течение президентства. Наоборот, президенты демократов, как правило, начинают со слабого доллара, который затем дорожает.

Участники рынка также внимательно следят за заявлениями должностных лиц ФРС на этой неделе, чтобы получить больше ясности относительно намерений ФРС по ДКП. Так, глава ФРБ Далласа Лори Логан сказала вчера: «Если экономика будет развиваться так, как я сейчас ожидаю, стратегия постепенного снижения учетной ставки до более нормального или нейтрального уровня может помочь управлять рисками и достичь наших целей». Федрезерву стоит продолжать осторожными темпами смягчать денежно-кредитную политику - полагает Логан.

За 16 дней до очередного заседания ФРС (6-7 ноября) участники рынка ожидают снижения ставки на 25 б.п. с вероятностью 88,5% и с вероятностью 11,5% ожидается, что ставка останется неизменной. На этом фоне доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла почти до 4,22% - самый высокий уровень с конца июля. Рост доходности по USTres можно объяснить обеспокоенностью инвесторов тем, что инфляция в США может вновь ускорится, что скорректирует планы ФРС на снижение ставки. Также есть растущие ожидания расширения дефицита госбюджета после избрания нового президента США.

Ряд аналитиков ожидают, что доходность 10-летних US Treasuries может превысить 5% годовых в ближайшие 6 месяцев. При этом вероятным сценарием может быть сохранение в США высоких темпов роста экономики с учетом высокого бюджетного дефицита (ожидается, что ни Камала Харрис, ни Дональд Трамп не будут с этим бороться), а значит и прихода на рынок новых объемов гособлигаций. Если прогноз роста доходности USTres до 5% реализуется, то его следствием может быть укрепление доллара и снижение цен на сырьевые активы.

На прошлой и в начале этой недели курс доллара укреплялся по отношению к основным мировым валютам, особенно по отношению к японской иене, австралийскому доллару и британскому фунту.

Также общее усиление доллара давит на евро. Опубликованные накануне данные показали, что в сентябре цены производителей в Германии снизились больше, чем ожидалось. Это является «голубиным» фактором для денежной политики ЕЦБ. Помимо этого, вчера слабость евро подкрепили комментарии члена Совета управляющих ЕЦБ Гедиминаса Симкуса, который сказал, что очевидно процентные ставки в еврозоне будут снижены еще больше. Сейчас свопы дисконтируют вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 б.п. с вероятностью 100% на заседании 12 декабря.

Не стоит исключать и возможность снижения ставки ЕЦБ на 50 б.п. на последнем заседании в этом году, поскольку недавние заявления президента ЕЦБ Кристин Лагард были интерпретированы как понижение экономических перспектив в еврозоне, а значит и более «мягкую» ДКП. На этой неделе должны быть опубликованы предварительные индексы деловой активности (PMI) для еврозоны, которые, предоставят обновленную информацию об экономических показателях в октябре.

В США вчера был опубликован индекс опережающих экономических индикаторов (LEI) за сентябрь, который снизился до -0,5%, ожидалось -0,3%, против -0,3% месяцем ранее. Conference Board отмечает, что «…слабость новых заказов на предприятиях продолжала оказывать серьезное влияние на индекс LEI в сентябре, поскольку глобальный спад промышленного производства сохраняется...».

Во вторник курс доллара вырос до 151 иены, достигнув самого высокого уровня почти за три месяца. Иена начала слабеть в середине сентября из-за растущей неопределенности относительно повышения процентных ставок Банком Японии. Однако главный валютный дипломат Ацуши Мимуры на прошлой неделе повторил, что БЯ внимательно следит за движениями валютных курсов, и что чрезмерная волатильность нежелательна.

21–26 октября пройдет ежегодное заседание МВФ и Всемирного банка. Сегодня вечером ждем выступления главы Банка Англии Эндрю Бэйли и главы ЕЦБ Кристин Лагард. Сегодня ожидается публикация прогноза WEO от МВФ.

Непрерывное восстановление курса доллара продолжается уже четвертую неделю. За это время DXY преодолел сопротивления на 101,8 и 103,4. Теперь среднесрочной целью повышения курса американской валюты может стать район 105,0. Но движение туда может состояться, видимо, только после ноябрьского заседания ФРС.