Егор Сусин: QT продолжается

Но приток из RRP приостановился.

После двухнедельной паузы ФРС возобновила сокращение баланса. Портфель ценных бумаг сократился на $34 млрд, прочие активы – еще на $18 млрд, общее сокращение активов составило $52 млрд. При этом, объем RRP даже немного вырос на $9 млрд, но Минфин США потратил со счетов $43 млрд, компенсировав большую часть сокращения активов, ликвидные остатки на счетах в банках сократились незначительно -$14 млрд и остаются выше $3.5 трлн.

Долларов в системе достаточно, но меняющаяся структура займов Минфина приводит к прекращению изъятия RRP, т.к. приток векселей на рынок сокращается, а размещение облигаций будет расти. Это один из факторов давления на кривую доходности, а последний аукцион по размещению 20-тилетних облигаций, если не совсем провальный, то крайне слабый (Bid-to-Cover Ratio 2.39, покупки первичных дилеров на максимуме с 2021 года).

Кривая доходности госдолга становится более плоской за счет роста доходности облигаций. Размещение большого объема бумаг пройдет на следующей неделе – посмотрим.

Пока в целом ожидания подтверждаются – сокращение RRP застопорилось, а длинный хвост кривой госдолга потихоньку поехал вверх.