Фото: ChatGPT

Согласно аналитикам JPMorgan, фондовые рынки Аргентины и Турции могут принести инвесторам более 20% доходности в 2025 году. Основными драйверами роста стали радикальные экономические реформы, направленные на либерализацию финансовых систем и на борьбу с инфляцией. Эти меры, несмотря на риски, привлекают внимание глобальных инвесторов, ищущих возможности на недооцененных рынках.

Аргентина: реформы Милея как катализатор роста

С приходом к власти президента Хавьера Милея (Javier Milei) в декабре 2023 года Аргентина начала масштабную трансформацию. Его программа «шоковой терапии» включала отмену контроля над ценами, сокращение госсектора, дерегулирование ключевых отраслей и попытки долларизации экономики.

Результаты впечатляют: месячная инфляция снизилась с 25,5% в декабре 2023 года до 2,7% к октябрю 2024-го, а дефицит бюджета сменился профицитом. 

Эти изменения стали основой для роста аргентинского фондового индекса Merval, который за последние 12 месяцев вырос более чем на 115%.  

Аналитики JPMorgan выделяют два ключевых фактора для дальнейшего роста:

1. Отмена контроля за движением капитала: снятие ограничений, по мнению аналитиков, может стимулировать приток иностранных инвестиций и упростить операции для бизнеса. Это особенно важно для финансового и энергетического секторов, которые JPMorgan считает наиболее перспективными.
2. Политическая стабильность: ожидается, что промежуточные выборы в октябре 2025 года укрепят позиции Милея, несмотря на текущее сопротивление оппозиции и профсоюзов. Однако риски сохраняются: уровень бедности в стране достиг 52,9%, а ВВП, по прогнозам МВФ, сократится на 3,5% по итогам 2024 года.

Турция: контроль над инфляцией и цикл снижения ставок

Турецкий рынок также демонстрирует признаки восстановления. После серии агрессивных повышений ставок до 45% Центробанк Турции начал смягчение денежно-кредитной политики, снизив ставку на 250 базисных пунктов к началу 2025 года. Это, наряду с замедлением инфляции, создает условия для роста индекса BIST 100, который за последний год вырос более чем на 6%. Аналитики JPMorgan прогнозируют дальнейшее снижение ставок до 30% к концу года, что может усилить привлекательность турецких активов.

Среди ключевых секторов выделяются:  

• Финансовый сектор: акции Akbank, одного из крупнейших банков страны, считаются устойчивыми к макроэкономическим колебаниям.  
• Авиация и ритейл: Turkish Airlines и продовольственный ритейлер Migros демонстрируют потенциал благодаря росту внутреннего потребления и туризма.  

Риски и возможности

Несмотря на оптимизм, оба рынка сталкиваются с вызовами. В Аргентине сохраняется политическая напряженность: реформы Милея, включая приватизацию госпредприятий и изменения в трудовом законодательстве, встретили сопротивление парламента и профсоюзов. Кроме того, сохраняются опасения по поводу авторитарных тенденций — критики сравнивают методы Милея с политикой Сальвадора, где борьба с преступностью привела к ограничению свобод.

В Турции основные риски связаны с возможным возвращением инфляции и геополитической нестабильностью. Однако JPMorgan отмечает, что текущие оценки индексов (P/E 9 для Аргентины и P/E 7 для Турции против 12 у MSCI Emerging Markets) указывают на значительный дисконт, что делает эти рынки привлекательными для долгосрочных инвесторов.

***

Несмотря на все риски, связанные с экономическими реформами и глобальной нестабильностью, аргентинский и турецкий фондовые рынки представляют собой интересные возможности для инвесторов, стремящихся к высокой доходности. Прогнозы JPMorgan подтверждают, что эти рынки имеют потенциал для дальнейшего роста, что делает их привлекательными для участников мирового инвестиционного сообщества.