Деловая активность в Европе замедлилась в июне

Усиление экономических проблем ставит ЕЦБ перед политической дилеммой.

Рост деловой активности в еврозоне в этом месяце приостановился из-за углубления рецессии в производственной сфере. При этом ранее устойчивый сектор услуг почти не рос, что поставило Европейский центральный банк перед дилеммой, поскольку регулятор настаивает на повышении ставок для борьбы с инфляцией.

Сводной индекс менеджеров по закупкам (PMI) для 20 стран, использующих валюту евро, составленный S&P Global и рассматриваемый как хороший показатель общего экономического здоровья, упал до пятимесячного минимума 50,3 в июне с 52,8 в мае.

Это чуть выше отметки 50, отделяющей рост от сокращения, и ниже всех прогнозов в опросе агентства Рейтер. Опрошенные аналитики ожидали лишь скромного снижения до 52,5.

Цифры свидетельствуют о том, что экономика ЕС в лучшем случае находится в стагнации после рецессии в предыдущие два квартала, а восстановление нигде не предвидится, даже если устойчивый уровень бронирования на отдых предполагает, что туристический сектор может удержать Евросоюз на плаву в ближайшем будущем.

«Это говорит против восстановления экономики в ближайшие месяцы, которого многие ожидают, — указал экономист Commerzbank Кристоф Вайль. — Мы видим, что наша оценка подтвердила очередное сокращение экономики еврозоны во второй половине года».

«Пока что повышение ставок ЕЦБ на 400 базисных пунктов все больше замедляет экономику», — добавил он.

Для ЕЦБ свежие данные усугубляют дилемму.

Инфляция, составляющая чуть более 6%, слишком высока, а рынок труда переполнен, что предполагает усиление ценового давления в будущем, поскольку рабочие обладают более сильными переговорными позициями.

Но экономическая активность слаба, и ЕЦБ явно не удалось ужесточить политику настолько, чтобы сдержать ценовое давление, не подталкивая Евросоюз к рецессии.

Другая проблема заключается в том, что рецессия обычно приводит к росту безработицы, что облегчает задачу регулятора.

Но компании, похоже, накапливают рабочую силу, хорошо помня, как трудно было нанять сотрудников обратно после пандемии.

Действительно, уровень безработицы находится на исторически низком уровне, а рост номинальной заработной платы является самым высоким за последние десятилетия, даже если заработная плата только наверстывает упущенное после того, как инфляция подорвала ее реальную стоимость.

Данные PMI только подтверждают эту тенденцию, так как в этом месяце компании по-прежнему наращивали численность персонала, а индекс занятости составил 54,1, что несколько ниже майского значения 54,6.

На данный момент политические ястребы, опасающиеся инфляции больше, чем рецессии, составляют большинство.

«Еще один квартал отрицательного роста ВВП не является чем-то невообразимым, хотя нынешний спад явно остается достаточно умеренным, чтобы Европейский центральный банк не изменил курс на повышение ставок», — считает экономист ING Берт Колейн.

ЕЦБ де-факто пообещал повышение ставки в июле, денежные власти также предложили еще одно повышение до 4% на сентябрь или октябрь.

Настоящим сюрпризом стало то, что данные PMI, охватывающие сферу услуг, упали до 52,4 с 55,1, что намного ниже медианного прогноза в 54,5.

В то время как Германия, крупнейшая экономика блока, превзошла показатели в сфере услуг, Франция стала большим тормозом с индексом деловой активности в сфере услуг на уровне 48.

Производственная активность снижалась с июля, а в этом месяце спад углубился: производственный PMI еврозоны упал до 43,6 с 44,8, что также ниже всех прогнозов опроса агентства Рейтер и самого низкого уровня с мая 2020 года, когда бушевала пандемия COVID.

Германия, с ее негабаритным производственным сектором, стала тормозом для блока, поскольку ее собственный производственный PMI упал до 41,0 с 43,2, достигнув 37-месячного минимума.

«Эти данные согласуются с нашим мнением о том, что рост ВВП (валового внутреннего продукта) в Германии останется сдержанным во втором и третьем кварталах после того, как в экономике была зарегистрирована техническая рецессия», — заявил Клаус Вистесен, главный экономист еврозоны в Pantheon Macroeconomics. 

Германия вступила в техническую рецессию в первом квартале года, сократившись на 0,3% за трехмесячный период. В последнем квартале 2022 года экономика Германии сократилась на 0,5%.

Похожая история была и во Франции, где составной PMI упал до 47,3 с 51,2 в мае, что намного ниже ожидаемых 51. Это произошло в первую очередь из-за слабости в сфере услуг.

Доходность облигаций еврозоны продолжила падение после выхода данных: доходность 2-летних немецких облигаций упала до 3,17% в начале торгов, а доходность 10-летних эталонных облигаций снизилась до 2,36%. Замедление экономического роста, как правило, отрицательно сказывается на доходности облигаций.

Материалы на эту тему также можно прочитать: