Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 17 по 23 апреля 2023

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 17 по 23 апреля 2023 года.

На этой неделе вышел отчет по инфляции США, который показал значительное ее снижение. Все это хорошо, если бы не одно «но». Такому падению инфляции предшествовало бы повсеместное снижение цен, а в марте цены снижались только на бензин и электроэнергию, и ни на что больше. Значит данные по инфляции, скорее всего, нарисовали. В ФРС хотят убедить рынки, что инфляция будет снижаться и в следующем месяце.

Для чего? Как минимум, чтобы показать, что ФРС все контролирует. Проблема в том, что корни текущего кризиса не экономические, а политические, а в этой сфере никаких изменений нет.

В пользу теории не изменений в уровнях инфляции и последние действия ФРС, который поддержала банки месяц назад «подарив» им $400 млрд. Слабо вверится в такое снижение и на фоне позиции ОПЕК+ и роста цен на нефть, которые мы видим в апреле.

На прошедшей неделе начался новый сезон отчетов, и начался он с отчетов крупных банков. JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup Inc. отчитались достаточно хорошо, рост прибыли и чистой выручки у всех. У JPMorgan и у Wells Fargo при этом снизились объемы депозитов (у JPM на 7%, а у WFC на 1,5%). Для рынка это не самый хороший сигнал. Раз банковскому сектору хорошо, значит, ФРС может не останавливаться в поднятии ставки. Версия, что в мае ФРС поднимет ставку на 0,25%, по опросам находит поддержку у 78% респондентов-экспертов рынка.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: Bank of America (BAC), Netflix (NFLX), Goldman Sachs (GS), United Airlines Holdings (UAL), Western Alliance (WAL), Tesla (TSLA), Morgan Stanley (MS), IBM (IBM), U.S. Bancorp (USB), Kinder Morgan (KMI), Steel Dynamics (STLD), Philip Morris (PM), AT&T (T), Union Pacific (UNP), American Express (AXP), American Airlines (AAL), Xerox (XRX), OceanFirst (OCFC), Procter&Gamble (PG).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

Abbott Laboratories (ABT) является лидером в производстве медицинского оборудования и имеет значительное присутствие в других секторах, включая питание и производство непатентованных фармацевтических препаратов.

Диверсификация является одним из ключевых преимуществ бизнес-модели Abbott. Благодаря этому компания сумела поддерживать устойчивый рост на протяжении многих лет. Кроме того, Abbott сохраняет стабильность выплаты дивидендов, повышая их в течение 51 года, что подтверждает ее финансовую стабильность.

Инновационный подход эмитента выделяет его на фоне других компаний в сфере здравоохранения. Abbott Laboratories поставляет продукты, которые оказывают значительное влияние в условиях растущего спроса на революционные решения в области здравоохранения. Недавнее объявление о доходах за полный 2022 год и 4-й квартал 2022 года является примером инновационных возможностей компании.

В 2022 году доход Abbott Laboratories составил $43,7 млрд. Это на 1,3%, чем за аналогичный период 2021 года. Однако прибыль на акцию (EPS) снизилась на 0,8%, до $3,91. Выручка компании в 4-й квартале составила $10,1 млрд, снизившись на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за снижения продаж тестов COVID-19. Прибыль на акцию составила $0,59, что отражает снижение на 46,8% по сравнению с 4-м кварталом 2021 года.

В 2022 году компания Abbott продемонстрировала значительный рост в доходах от лечения диабета, который составил $4,8 млрд, что на 9,9% больше, чем в предыдущем году. Этот рост был обусловлен успешными продажами мониторов глюкозы (CGM) на сумму $1,1 млрд в 4-м квартале 2022 года, что на 40% выше, чем в прошлом году, благодаря разрешению, выданному FDA на модель Freestyle Libre 3. Все продажи диагностических препаратов Abbott, за исключением продаж, связанных с тестированием COVID, достигли $16,6 млрд в 2022 году, что на 6% выше, чем годом ранее. В частности, продажи экспресс-диагностики в 2022 году составили $10,2 млрд, что на 19% выше, чем в прошлом году.

Однако Abbott прогнозирует снижение прибыли на акцию на 18% в 2023 году, с ожидаемым диапазоном от $3,15 до $3,25.

Несмотря на этот прогноз, компания продолжает привлекать инвесторов, благодаря своей стратегии последовательного увеличения квартальных дивидендов в течение 51 года. В декабре 2022 года компания повысила квартальные дивиденды на 8,5%, и выплата составила $0,51 на акцию, что соответствует доходности примерно 1,97%, что немного выше, чем у среднего уровня дивидендов, предлагаемых компаниями, входящими в индекс S&P500.

Johnson&Johnson (JNJ) – известный бренд, специализирующийся на производстве фармацевтических и потребительских товаров. Компания заслужила успех благодаря умелому управлению капиталом, эффективному балансу и последовательному увеличению дивидендов. Бизнес у Johnson&Johnson диверсифицирован, и эмитент занимает ведущие позиции в фармацевтическом, медицинском и потребительском сегментах рынка. Компания предлагает широкий ассортимент продуктов, включая более десятка лекарственных препаратов-блокбастеров. Кроме того, Johnson&Johnson производит медицинское оборудование и может воспользоваться преимуществами рынка роботизированной хирургии благодаря своей инновационной системе Ottava.

Однако в последнее время этот гигант здравоохранения столкнулся с трудностями в попытках завоевать новые рынки. Срок действия ключевых патентов в фармацевтике и замедление темпов роста в медицинской технологии, низкие показатели в потребительском здравоохранении и юридические проблемы негативно сказываются на акциях J&J, начиная с 2018 года.

В начале 2022 года компания назначила Хоакина Дуато новым генеральным директором и поручила ему исправить положение дел. Под его руководством J&J продвинулась вперед в реализации планов по выделению своего бизнеса в области потребительского здравоохранения, приобрела компанию Abiomed, специализирующуюся на производстве медицинского оборудования, удвоила усилия по развитию франшизы по лечению множественной миеломе.

Предложенный план должен принести значительную прибыль акционерам Johnson&Johnson в ближайшие годы, несмотря на новые проблемы, связанные с истечением срока действия патентов на фармацевтические препараты. Для этого компания выделяет свое подразделение потребительских товаров в отдельную компанию, что может привести к снижению диверсификации, но увеличит рост доходов.

Основная цель разделения – сосредоточиться на фармацевтическом бизнесе, который приносит наибольший доход.

Однако акции компании испытывают затруднения, частично из-за судебных исков. Возможно, именно поэтому они выросли после объявления компанией о заключении мирового соглашения на сумму $8,9 млрд. Тем не менее, за последний год бумаги эмитента упали на примерно 10%.

Johnson&Johnson может оставаться уязвимой в краткосрочной перспективе, поскольку экономическая ситуация по-прежнему сложная и может повлиять на финансовые результаты компании, так же как и в прошлом году, когда колебания валютных курсов повлияли на доходы Johnson&Johnson. Однако для долгосрочных инвесторов сейчас наиболее подходящее время для открытия позиции в Johnson&Johnson.

AT&T (T) – крупнейшая американская телекоммуникационная компания, которая предоставляет услуги связи, включая мобильную и фиксированную связь, широкополосный доступ в Интернет и производство технологических устройств.

В течение 2022 года AT&T продолжала увеличивать свою клиентскую базу и смогла привлечь не менее 650 000 новых абонентов только для услуг постоплатной телефонной связи. После выделения WarnerMedia в отдельную компанию, AT&T вернулась к своим корням – связи, отказавшись от неудачных попыток пробиться на рынок медиаиндустрии. Хотя это стало причиной некоторых финансовых потерь, AT&T продолжила успешно погашать свой долг. Сосредоточившись на своем основном бизнесе в области беспроводной связи, компания внесла значительный вклад в общий успех в прошлом году.

Оптоволоконные сети являются ключевым фактором роста AT&T, и количество чистых абонентов оптоволоконной сети увеличивалось не менее чем на 280 000 каждый квартал в 2022 году. Несмотря на то, что количество абонентов, не пользующихся оптоволоконной связью, сокращалось в большем количестве, абоненты оптоволоконной связи приносят больше дохода на одного пользователя, что приводит к общему росту доходов от широкополосного доступа.

В то время как спрос на услуги AT&T остается высоким, компания принимает меры по снижению расходов в условиях неопределенности экономического климата. К концу 2022 года компания уже выделила $5 млрд на свою инициативу по сокращению расходов. Ожидается, что это поможет улучшить финансовые показатели в этом году и смягчит негативное влияние инфляции.

AT&T планирует достичь своей цели по генерации свободного денежного потока в размере $16 млрд в этом году, что превышает показатель в $14,1 млрд, достигнутый в 2022 году. По мере завершения крупных инвестиционных проектов компания прогнозирует дальнейшее увеличение свободного денежного потока в 2024 году и в последующие годы.

Текущий денежный поток вполне способен обеспечить адекватную поддержку существующих дивидендов. В прошлом году AT&T сократила выплату дивидендов после выделения WarnerMedia, однако на данный момент ее квартальный дивиденд в размере $0,2775 на акцию продолжает обеспечивать доходность около 6,1%.

В свете того, что AT&T отходит от медиа-сектора и становится зависимой от доходов от рекламы, ее финансовые показатели должны стать более предсказуемыми в ближайшие годы. Высокая дивидендная доходность, рыночная капитализация, чуть более чем в восемь раз превышающая оценку свободного денежного потока, и потенциал значительного роста свободного денежного потока в ближайшие годы делают AT&T привлекательной для инвесторов.

American Express (AXP) – глобальный поставщик кредитных карт и услуг по обработке платежей, предлагающий высококлассные продукты, которые привлекают клиентов с высоким положением. Основным источником дохода компании является дисконтная выручка – комиссия, которую платят торговцы за прием платежей по картам American Express. Фактически, в прошлом году доход от скидок составил 58% от общего дохода компании. American Express также получает доход от процентов по непогашенным кредитам и платы за обслуживание клиентов, включая ежегодную плату за свои премиальные продукты.

Исторически сложилось так, что дивидендная доходность American Express составляет менее 2%. Однако благодаря последовательному и значительному росту стоимости акций компании абсолютная величина дивидендов неуклонно росла с течением времени и, вероятно, продолжит расти в будущем.

В 4-м квартале 2022 года повышение процентных ставок способствовало увеличению чистого процентного дохода на 31% по сравнению с прошлым годом. Однако это также привело к увеличению чистого коэффициента списания карточных кредитов American Express, который вырос с 0,6% до 1,1%. Кроме того, 1% остатков по карточным кредитам был просрочен более чем на 30 дней по сравнению с 0,7% в предыдущем году. В результате American Express пришлось выделить $2,2 млрд в резервы на потери по кредитам в 2022 году, что повлияло на доходы компании.

Если в мировой экономике произойдет замедление, это может повлиять на клиентов American Express, которым, возможно, придется сократить свои расходы. Однако высококлассные клиенты компании могут оказаться более устойчивыми и сохранить уровень своих расходов, несмотря на рецессию или продолжающуюся инфляцию.

Union Pacific (UNP) – одна из двух крупнейших железных дорог, работающих в западной половине США и соединяющих порты Лос-Анджелеса и Лонг-Бич с населенными пунктами страны. Union Pacific давно славится среди инвесторов как самая хорошо управляемая железная дорога в США. За последние десять лет компания вложила более $35 млрд в модернизацию и обслуживание своих 32 200 миль путей.

В 2022 году Union Pacific увеличила свои доходы на 14% благодаря укреплению доходности. Объем перевозок вырос на 2%, но проблемы с обслуживанием, перегруженностью интермодальных перевозок и угрозами железнодорожных забастовок затрудняли прогресс. Тем не менее, компания смогла улучшить операционный коэффициент на 290 б.п. до 60,1%, а ROIC вырос на 90 б.п. до 17,3%, превысив стоимость капитала.

Union Pacific имеет богатый опыт вознаграждения своих акционеров за счет дивидендов и выкупа акций. Компания уже 16 лет подряд повышает дивиденды и не снижала их в течение 24 лет. С уровнем выплат, не превышающим 50%, и текущей доходностью в 2,7%, дивиденды безопасны и имеют хороший потенциал роста. Долговая нагрузка UNP значительно выросла, достигнув $33 млрд, однако компания сумела увеличить выплаты дивидендов на 863%, опередив аналогичные компании в отрасли.

Компании используют выкуп акций как способ вернуть капитал своим акционерам, помимо выплаты дивидендов. Эта стратегия помогает увеличить прибыль на акцию (EPS) за счет сокращения количества акций в обращении. За последние десять лет количество акций на рынке сократилось почти на 35%, что привело к росту EPS, поддержанию более высокой цены на акции и возможности распределить больше капитала между акционерами. Выкуп акций особенно выгоден, когда цены на акции низкие. Если компания становится более привлекательной для инвесторов, это может еще больше усилить рост прибыли на акцию.

Хотя рост свободного денежного потока замедлился в последнее время, с 2013 года он остается на среднем уровне около 8,3%. Если компания продолжит поддерживать этот уровень в течение длительного периода времени, это приведет к увеличению реализации акционерной стоимости.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

17 апреля – Julius Baer Group (JBAXY), Source Capital Closed Fund (SOR), Horizon Finance (HRZN), Elbit Systems (ESLT), PNC Financial (PNC).

18 апреля – Mexico Closed Fund (MXF), VirnetX (VHC), Credit Suisse (CIK), Reaves Utility (UTG), Evercel (EVRC).

19 апреля – Barings Global Short Duration High Yield Fund (BGH), Graham Holdings (GHC), China Gold Int. (JINFF), Argan (AGX).

20 апреля – PerkinElmer (PKI), Western Asset (SBI), Hunting (HTG), Videndum (VIDV), Colgate-Palmolive (CL), SM Energy (SM), Dynex Capital (DX), MUSCIT (MTU).

21 апреля – Vinci ADR (VCISY), Louis Vuitton ADR (LVMUY), Bilfinger ADR (BFLBY), ETV MBF (EIM), Schnitzer (SCHN), Caterpillar (CAT), Office Properties (OPI), Spirit Airlines (SAVE).