Фото: ChatGPT

На фоне резкой распродажи технологических акций, вызванной популярностью китайской модели ИИ DeepSeek, финансовые рынки столкнулись с серьёзными потрясениями. Эта ситуация особенно отразилась на компании Nvidia, понёсшей рекордные убытки в течение торгового дня, а также на фондовых биржах в целом. Дополнительным фактором нестабильности стало заявление Федеральной резервной системы США о том, что она не торопится снижать процентные ставки, что усилило тревогу инвесторов. В совокупности эти события стали причиной повышенной волатильности на рынках и заставили аналитиков обратить внимание на несколько тревожных сигналов, свидетельствующих о нарастающих рисках.

1. Спекуляции на максимуме: маржинальная торговля

В последние месяцы инвесторы делали крупные ставки на рост технологического сектора, в значительной степени опираясь на перспективы дальнейшего развития ИИ. Однако популярность китайского DeepSeek поставила под сомнение доминирующее положение американских технологических гигантов. Хедж-фонды, использующие кредитное плечо, достигли рекордных уровней за последнее десятилетие, что увеличивает вероятность резких колебаний при изменении рыночных условий. Morgan Stanley отмечает, что использование заемных средств для торговли акциями США находится на максимуме с 2010 года. В свою очередь, Citi указывает на повышенный уровень спекулятивных позиций во фьючерсах на индекс Nasdaq 100. Такая концентрация капитала в технологическом секторе вызывает обеспокоенность у традиционных управляющих активами, поскольку любое значительное падение может спровоцировать масштабную распродажу.

Член инвестиционного комитета Carmignac Кевин Тозе (Kevin Thozet) сказал, что сократил долю в американских tech-акциях, добавив хеджирование против падения Nasdaq, заявив, что DeepSeek поставил под сомнение «исключительность» акций американских технологических компаний.

2. Акции vs Облигации: премия за риск ушла в минус

Высокие процентные ставки в США создают дополнительные риски для фондового рынка. В условиях, когда инвесторы могут получать доходность от 4% и выше по государственным облигациям, привлекательность акций снижается. Один из ключевых индикаторов фондового рынка — премия за риск — впервые с 2002 года опустился ниже нуля. Это означает, что инвесторы уже не могут рассчитывать на дополнительную прибыль от акций по сравнению с безрисковыми государственными облигациями, что повышает вероятность пересмотра инвестиционных стратегий.

3. Доллар: ставки на рост достигли максимума

На валютном рынке также наблюдаются значительные изменения. После выборов в США трейдеры удвоили ставки на рост доллара, сдела максимальные ставки против всех основных валют (евро, иена, фунт) за последние 10 лет. Такое позиционирование основано на ожидании, что Федеральная резервная система будет снижать процентные ставки медленнее, чем другие центробанки, а налоговые реформы и торговые тарифы приведут к росту инфляции и государственных заимствований. Однако любое изменение этих предположений может привести к резким колебаниям курса доллара, что повлияет на международные финансовые потоки.

4. Поиск «убежища»: Европа и иена

Рост концентрации капитала в технологических акциях делает портфели инвесторов уязвимыми. В поисках альтернатив инвесторы увеличивают вложения в менее волатильные активы, такие как японская иена и европейские кредитные инструменты. По данным Bank of America, европейские кредитные фонды продолжают привлекать капитал уже 23 недели подряд. Это свидетельствует о стремлении инвесторов диверсифицировать риски и подготовиться к возможным рыночным потрясениям.

5. VIX: затишье перед бурей?

Несмотря на растущие риски, индекс VIX, который оценивает волатильность фондового рынка, остаётся ниже своего долгосрочного среднего значения в 20 пунктов. Однако за последние полгода он дважды резко подскакивал: в августе — на фоне укрепления японской иены, и в декабре — после заявления ФРС о замедлении темпов снижения ставок. Это указывает на повышенную чувствительность рынков к неожиданным новостям и делает их крайне уязвимыми перед возможными шоками.

Роб Алмейда (Rob Almeida), глобальный инвестиционный стратег MFS International, считает, что текущая ситуация остаётся нестабильной, а активные продажи акций могли быть вызваны чрезмерным использованием кредитного плеча, что усиливает потенциальные риски на будущее.

***

Сложившаяся ситуация на рынках подчёркивает необходимость осторожности со стороны инвесторов. Усиленная волатильность, высокая концентрация капитала в технологическом секторе и возможные изменения монетарной политики создают условия для резких колебаний на фондовом рынке. В ближайшее время инвесторы будут внимательно следить за действиями ФРС, динамикой валютного рынка и состоянием технологического сектора, поскольку дальнейшее развитие этих факторов определит направление движения глобальных финансовых рынков.