В Morgan Stanley посоветовали инвесторам фиксировать прибыль

Фото: Bing Image Creator

Убедительная победа Дональда Трампа на выборах в США вызвало ликование на фондовых рынках, однако высокие оценки активов, высокие целевые показатели прибыли и риски, связанные со сроками проведения политики, должны заставить инвесторов задуматься, предупредили в Morgan Stanley.

На выборах в США в 2024 году бывший президент Дональд Трамп одержал убедительную победу, а республиканцы получили явное большинство в Сенате. Фондовые рынки отреагировали на эти результаты ростом в ожидании снижения налогов и ослабления регулирования: индекс S&P500 вырос, снова побив рекорды. Инвесторы продолжали играть на так называемой Trump Trade, покупая акции компаний с малой капитализацией, финансовые активы и криптовалюты.

Тем временем инвесторы в облигации проявили явную обеспокоенность, в результате чего доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на целых 19 базисных пунктов только в среду, а цены на облигации снизились. Это привело к значительному росту доходности за последний месяц из-за опасений инвесторов в облигации по поводу необеспеченного сокращения налогов во время второго срока Трампа и потенциальной нагрузки на долговую нагрузку страны. Доллар США укрепился на фоне роста ставок, обогнав другие валюты по всему миру, особенно в странах с развивающейся экономикой.

Смогут ли фондовые рынки сохранить текущий темп роста до конца года? Это, безусловно, возможно. Однако Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley не рекомендует агрессивно следовать этим тенденциям в 2025 году.

– Вместо этого мы продолжаем делать акцент на сбалансированности и диверсификации, исходя из трёх опасений по поводу недавнего роста фондового рынка? – посоветовала Лиза Шалетт, директор по инвестициям Morgan Stanley Wealth Management.

По её словам, благоразумным инвесторам следует задуматься о фиксации прибыли и минимизации налоговых убытков, изучая возможности на рынках с большой капитализацией, растущих рынках со средней капитализацией и развивающихся рынках.

Оценки акций остаются растянутыми

Инвесторам придётся считаться с высокими ценами на акции, особенно по мере роста процентных ставок. Несмотря на то, что Федеральная резервная система снижает учётную ставку, доходность государственных облигаций США в последние недели выросла, поскольку инвесторы оценивают риски, связанные с инфляцией и растущим долгом и дефицитом бюджета США. Более высокие ставки часто негативно сказываются на стоимости акций, увеличивая стоимость заимствований для компаний и сокращая потребительские расходы. Это может негативно сказаться на прибыльности компаний, а также сделать будущие доходы менее привлекательными, предупредили в MS.

В частности, уверенный фундаментальный рост экономики привёл к повышению 10-летней казначейской ставки с поправкой на инфляцию примерно до 2%, что когда-то было связано с коэффициентом цена/прибыль около 17x.

– В настоящее время этот коэффициент составляет 23x, что, по нашему мнению, может сделать акции уязвимыми, – считает Лиза Шалетт.

Аналитик также отметила, что акции становятся менее привлекательными, поскольку из-за растянутых мультипликаторов и более высоких ставок так называемая премия за риск по акциям – или дополнительная доходность, которую инвестор может получить, владея акциями, по сравнению с безрисковыми казначейскими облигациями, – сократилась до менее чем 30 базисных пунктов по сравнению с долгосрочным средним показателем около 275 базисных пунктов.

Цели по корпоративным доходам высоки

В MS рассмотрели амбициозные прогнозы по корпоративным доходам на 2025 год, согласно которым рост прибыли составит 15%. Такой прогноз всё больше расходится с текущими темпами роста доходов, которые составляют однозначные цифры, и более слабым, чем ожидалось, ростом производительности. Конечно, в таких отраслях, как традиционная энергетика и финансы, после избрания Трампа может наблюдаться рост доходов благодаря большей чёткости регулирования. Однако более высокие процентные ставки и укрепление доллара США создают серьёзные препятствия для американских транснациональных корпораций, потенциально повышая стоимость кредитов и делая их товары и услуги более дорогими за рубежом. Ослабленный производственный сектор США также может оказаться под угрозой, если новые тарифы повысят стоимость импорта материалов, увеличив производственные затраты для некоторых компаний.

Риски связаны со сроками проведения политики

Последний фактор, который следует учитывать, – это порядок и сроки реализации политики, проводимой новой администрацией Трампа. Последовательность реализации политики в Вашингтоне будет иметь решающее значение для того, чтобы любые меры, стимулирующие экономический рост, такие как дерегулирование и снижение налогов, не были полностью нивелированы разрушительными и инфляционными действиями, такими как тарифы, повышающие цены в США, или ограничения на иммиграцию, замедляющие рост рабочей силы и снижающие инфляцию заработной платы. Последние инициативы могут повлиять на ключевые отрасли сферы услуг, малый бизнес и компании, связанные с агропромышленным комплексом США.

Что сейчас должны делать инвесторы?

Учитывая эти риски, нынешняя высокая стоимость акций на фондовом рынке, завышенные ожидания по прибыли и оптимистичные настроения могут поставить некоторых инвесторов в затруднительное положение. Инвестиционные возможности существуют, в частности, в акциях с большой капитализацией и растущих акциях со средней капитализацией.

– Мы также видим возможности на развивающихся рынках, поскольку волатильность валют возросла, – добавила аналитик.

Долгосрочным инвесторам следует рассмотреть возможность ребалансировки портфелей и максимальной диверсификации между акциями и облигациями, а также реальными активами, хедж-фондами и частными инвестициями.