«Зеленые акции» на Уолл-стрит: динамика и перспективы

Фото: Bing Image Creator

Иногда принято отождествлять зеленые акции (акции компаний, придерживающихся экологических норм) исключительно с компаниями, занимающимися добычей возобновляемой энергии. В действительности спектр их деятельности гораздо шире. Ниже мы перечислим наиболее известные среди инвесторов акции таких компаний на американских биржах.

NextEra Energy

Компания управляет дочерней компании NextEra Energy Resources, крупным мировым производителем возобновляемой энергии аккумуляторных накопителей, специализируется на разработке, строительстве и эксплуатации объектов возобновляемой энергетики, в основном в США и Канаде. Общее производство составляет около 34 ГВт возобновляемой энергии. Кроме того, NEER владеет 1 ГВт аккумуляторных накопителей, распределённых по 16 штатам США, и Florida Power & Light Company, крупнейшей в Америке электроэнергетической компанией, которая обеспечивает электричеством примерно 5,9 млн. точек потребления, или более 12 млн. человек по всей Флориде.

Рыночная капитализация компании составляет $161,2 млрд. Она производит электроэнергию с помощью ветряных, солнечных и газовых электростанций.

Оценивать перспективы роста акций эмитента можно неоднозначно. При положительных финансовых результатах акции компании с 2022 года сильно упали, сейчас же началось восстановление, больше, впрочем, похожее на боковой тренд с небольшой краткосрочной тенденцией к повышению. В настоящее время, помимо объективных проблем с выполнением компанией своих планов, на акции давят пессимистические настроения инвесторов по поводу зеленой энергетики США в целом, поскольку новый президент США Дональд Трамп по поводу нее негативно высказывался, заявляя, что использовать в качестве энергоносителей нефть и уголь выгодно экономике США. Впрочем, можно несколько скорректировать этот пессимизм тем, что большая часть ветряных и солнечных электростанций компании находятся в штатах, поддерживающих республиканцев, поставляя населению электроэнергию, более дешевую, чем вырабатываемая на углеводородах. А Трамп точно не пойдет на снижение популярности среди своего электората, который не простит ему подорожание электричества.

Финансовые показатели компании, казалось бы, благополучные. В 3-м квартале NextEra Energy продемонстрировала уверенный рост и устойчивость своей деятельности, сообщив в отчете о росте скорректированной прибыли примерно на 10% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до $2,12 млрд. Дочернее подразделение Energy Resources добилось роста скорректированной прибыли на 11% по сравнению с прошлым годом.

23 октября акции NEE выросли более чем на 1% на следующий день после публикации отчета. Скорректированная прибыль на акцию в размере $1,03 превзошла ожидания Уолл-стрит в $0,98. Однако выручка компании составила $7,6 млрд., не оправдав прогнозов Уолл-стрит в $8,5 млрд. NEE ожидает, что скорректированная прибыль на акцию за весь год составит от 3,23 до 3,43 доллара.

NextEra Energy Partners и NextEra Energy сообщили о росте скорректированной прибыли на акцию на 10% в годовом исчислении за 3-й квартал 2024 года и увеличили портфель заказов примерно на 3 гигаватта. Компания также подписала соглашения с двумя компаниями из списка Fortune 50 и Entergy о потенциальных проектах мощностью до 15 гигаватт к 2030 году.

Сейчас компания изучает возможность возобновления работы атомной электростанции Дуэйн-Арнольд в Айове для удовлетворения растущего спроса со стороны центров обработки данных. Находящийся на АЭС реактор с кипящей водой мощностью 601 МВт, который в целом менее сложен и дорог в эксплуатации по сравнению с реакторами с водой под давлением. Компания планирует реализовать проект с минимальными затратами и рисками, считая, что современная атомная энергетика относится к зеленой, поскольку не содержит выбросов.

Но есть и тревожные моменты, свидетельствующие об определенных рисках инвестиций в акции компании. Акции этого энергетического гиганта за последний год немного отстали от своего сегмента, да и от американского фондового рынка вообще. В 2023 году NEE выросла на 32,5%, в то время как индекс S&P500 вырос почти на 32,7%. Однако в 2024 году акции NEE выросли на 29,5%, превзойдя рост SP P500 на 21,2% за год.

29 октября 2024 года NextEra Energy объявила о своем решении продать на $1,5 млрд. акционерных паев J.P. Morgan, Mizuho и Goldman Sachs & Co. LLC. Чистая выручка от продажи акций в размере $1,45 млрд. (после вычета скидки за андеррайтинг и других расходов, связанных с предложением) добавлена к общим фондам NextEra Energy Capital Holdings. NextEra Energy Capital Holdings Компания планирует использовать свои общие средства для финансирования инвестиций в энергетические и электроэнергетические проекты, а также для других общих корпоративных целей, включая погашение части своих обязательств по коммерческим бумагам. Такое решение руководства компании тут же вызвало падение ее акций на бирже.

В 3-м квартале 2024 года NextEra Energy Partners столкнулась с трудностями, вызванными отсутствием поддержки на рынке капитала и отказом от смягчения условий в середине лета, что поставило компанию в невыгодное положение как эмитента акций с привязкой к доходности. Возможности для решения проблем, связанных с корпоративным проектным финансированием, сократились, что привело к понижению рейтинга.

Отмечается потенциальное изменение дивидендной политики, предполагающее переход от высоких выплат к более низким, которые, как ожидается, составят около 35%. Это изменение может привести к дальнейшему оттоку инвесторов от NextEra Energy Partners.

Также уже после выхода данных за 3-й квартал компания NextEra Energy Partners столкнулась с понижением рейтинга от JPMorgan с «ниже рынка» до «нейтрального» после того, как результаты квартала не оправдали ожиданий из-за сокращения ветряных ресурсов.

Бросаются в глаза планы руководства компании, озвученные в отчете за 3-й квартал. В отчете указано, что компания ожидает шестикратного увеличения спроса на электроэнергию в течение следующих двух десятилетий и планирует потенциально удвоить свой портфель возобновляемых источников энергии к 2027 году. К 2027 году NextEra Energy планирует установить 81 ГВт возобновляемых источников энергии и накопителей энергии. Согласно финансовым результатам за 3-й квартал, эта цифра более чем в два раза превысит текущий портфель возобновляемых источников энергии и хранилищ энергии, который на конец сентября составлял 38 ГВт.

В 3-м квартале 2024 года компания добавила почти 3 ГВт новых мощностей возобновляемых источников энергии в свой портфель заказов. Почти все 3 ГВт мощностей в портфеле заказов – это солнечная энергия и накопители энергии по 1,4 ГВт каждый.

На 2024-2025 годы программа развития NextEra Energy Resources включает 7,3 ГВт фотоэлектрической энергии, распределенной между проектами с невыполненными заданиями и датой коммерческой эксплуатации, в то время как объем накопления энергии составляет 3 ГВт.

С коэффициентом цена/прибыль (или «P/E») 27,7x акции NextEra Energy выглядят, если оценивать их методом сравнения, весьма неблагополучно, потому что почти у половины всех компаний в США коэффициент P/E ниже 18x.

Компания уже проходила патовые ситуации. В 2022 году акции компании, несмотря на терпимые операционные и финансовые показатели, резко обвалились с того пика, которого она достигла на волне коронавируса, который расчистил ей конкурентную среду, поскольку массу персонала ТЭЦ, ГЭС, АЭС отправили в отпуск, и они резко сократили объемы производства. У компании появилась масса новых инвестиционных проектов, но случился резкий обвал акций на волне, главным образом, пессимизма инвесторов по поводу смены ее топ-менеджмента, который начал менять ее общую политику и, частично, собственников, а также по поводу дискуссий о целесообразности и рентабельности зеленой энергетики в верхах и общего кризиса власти.

В следующем, 2023 году, рост прибыли на акцию компании не был поводом для восторга, поскольку она сообщила о снижении на 24%. И это при том, что за последний трехлетний период общий рост EPS составил 92%, несмотря на неудовлетворительные краткосрочные показатели.

Ко всему прочему, реальность такова, что осенью этого года NextEra Energy Partners пришлось притормозить с планами по росту из-за растущей стоимости капитала. Повышение процентных ставок и падение цен на акции сделали слишком дорогим привлечение заёмных средств для рефинансирования погашения и финансирования новых приобретений по привлекательным ставкам из-за низкого кредитного рейтинга. Это вынудило компанию изменить свою стратегию. Она продаёт свои газопроводные предприятия, чтобы покрыть предстоящие выкупы. Компания также полагается на проекты органического расширения (в первую очередь, ветроэнергетические), чтобы увеличить денежный поток в поддержку своего плана по увеличению дивидендов.

Компания ожидает, что ее коэффициент выплаты дивидендов будет находиться в диапазоне 90% до 2026 года, что является слишком высоким, если не сказать, что нереальным и неразумным показателем. Из-за этого существует высокий риск того, что в ближайшие годы компании придется увеличить временной промежуток выплаты дивидендов. Это делает ее слишком рискованной для краткосрочных инвесторов, ориентированных на получение дохода прямо сейчас.

Стратегия компании по наращиванию дистрибуции, анонсированная в отчете за 3-й квартал, тоже вызывает сомнения в возможности своей реализации. NEP замедлила рост дистрибуции, чтобы справиться с затратами на капитал для ее расширения и предстоящим погашением облигаций Clean Energy Project Finance в период с 2027 по 2032 год.

Таким образом, инвестиционную привлекательность компании невозможно оценить однозначно положительно.

Tesla

Акции компании подскочили после публикации отчета за 3-й квартал, когда детище Илона Маска сообщило о прибыли за отчетный период в размере $2,2 млрд., что на 17% больше, чем за аналогичный период предыдущего года. Выручка за квартал, закончившийся 30 сентября, составила $25,2 млрд., что на 8% больше, чем за аналогичный период предыдущего года.

Высокий показатель прибыли обусловлен низкой себестоимостью производства автомобилей из-за снижения затрат на материалы (в первую очередь, на использующийся в аккумуляторах литий, упавший в цене на мировых товарно-сырьевых биржах) и транспортировку.

Tesla прогнозирует рост продаж автомобилей на 30% в следующем году. До этого же наблюдалось снижение. К моменту публикации отчета за 3-й квартал акции ведущего в мире производителя электромобилей снизились на 14% с начала года. Вызвано это падением за несколько недель после того, как Маск представил прототипы беспилотных такси и фургонов. Долгожданное беспилотное такси Tesla было представлено на громком мероприятии, которое не очень понравилось инвесторам – в презентации продукта не хватало подробностей, например, о том, как Tesla будет переходить от продажи расширенных функций помощи водителю к полностью автономным транспортным средствам. Т.е., фактически Маск обещал одно, а показал другое.

После презентации акции упали почти на 10%, что стало самым значительным внутридневным падением за два месяца. Ко всему прочему, цена акций Tesla упала на 8% после публикации данных за 2-й квартал, по результатам которого прибыль не оправдала ожиданий. Мало того, компания получила самую низкую квартальную прибыль за более чем пять лет.

Перелом краткосрочной ситуации начался тогда, когда избранный президентом Дональд Трамп пообещал отменить налоговые льготы для покупателей электромобилей. Маск тут же отреагировал, написав в своей социальной сети Х: «Уберите субсидии, это только поможет Tesla». У Трампа и Маска цели абсолютно разные: Маск – убежденный поборник экологичного транспорта с низкими расходами, да и вообще зеленой экономики в целом; Трамп ставит целью поддержку «традиционного» американского автопрома. Но Маск на фоне снижения продаж заинтересован в повышении прибыли любой ценой. Несмотря на то, что льготы, исходя из соображений здравого смысла, дают людям стимул поддерживать экологическую стабильность и не загрязнять окружающую среду, а также повышают продажи, у Маска своя логика.

Tesla – единственный автопроизводитель, получающий прибыль от продаж в США. Производство электромобилей невыгодно для «Большой тройки» автопроизводителей, таких как Ford и General Motors, которые продают лишь малую часть электромобилей по сравнению с Tesla. И Маск считает, что он все равно без прибыли не останется, если снизит цены на свои автомобили до такого уровня, чтобы компенсировать заложенный в расходы покупателя налог.

Как только налоговая льгота на электромобили будет отменена, цена электромобилей в целом может упасть, сократив прибыль Tesla, в отличие от увеличения прибыли компании, как это могло бы быть для старых автопроизводителей, все еще работающих над укреплением позиций на рынке электромобилей. Если традиционные автопроизводители сократят производство и продажи электромобилей, чтобы сократить убытки, у покупателей электромобилей будет еще меньше вариантов, что принесет пользу Tesla.

В то время как Маск заявлял о своей поддержке отмены налоговых льгот для электромобилей, конкуренты Tesla в автомобильной промышленности заняли обратную позицию, потому что все их усилия диверсифицировать свой бизнес с профилированием бензиновых, дизельных и газовых автомобилей электрическими, пойдут насмарку.

Такую же позицию занял Альянс за инновации в автомобильной промышленности. Он призвал сохранить налоговые льготы, сообщив в октябрьском письме законодателям, что американские производители рассчитывают на них в конкурентной борьбе с китайскими производителями электромобилей. По всему миру производители автомобилей вкладывают миллиарды в переход на электромобили. Ассоциация транспорта с нулевым уровнем выбросов призвала Трампа пересмотреть своё решение, заявив, что налоговый вычет способствовал росту занятости в штатах, где большинство избирателей проголосовали за республиканцев, включая Огайо, Кентукки, Мичиган и Джорджию.

Что касается роботакси, то ближайший конкурент Tesla в США, компания Waymo, принадлежащая Alphabet, вырвалась вперёд и уже предоставляет коммерческие услуги роботакси в нескольких крупных городах.

Маск давно уже вынашивал идею создать «федеральный процесс одобрения автономных транспортных средств», пользуясь своим влиянием на Трампа, доверенным лицом которого он был на выборах.

В марте 2024 года дело дошло до того, что акции Tesla были признаны худшими по динамике среди акций S&P500. На тот момент цена акций Tesla упала примерно на 60% по сравнению с рекордным максимумом 2021 года в $407. В составе S&P500 акции компании за 1-й квартал этого года упали почти на 32%, оказавшись хуже всех в индексной корзине. Тогда компания столкнулась с проблемами безопасности и отзывами продукции, замедлением роста и даже была вынуждена снизить цены. Опасения росли по мере того, как спрос на электромобили замедлялся, а китайские конкуренты занимали все большую долю мирового рынка.

Ball Corporation

Компания со штаб-квартирой в Вестминстере, штат Колорадо, является крупным игроком в упаковочной и аэрокосмической промышленности. С рыночной капитализацией в $18,2 млрд. компания занимается разработкой экологически чистых и инновационных упаковочных решений, в частности алюминиевых емкостей для напитков, одновременно продвигая передовые технологии в аэрокосмической отрасли.

За 2023 год акции Ball Corporation значительно отстали от американского фондового рынка в целом. За этот период акции выросли на 16,2%, в то время как более индекс S&P500 вырос почти на 30,6%. В 2024 году акции BALL выросли всего лишь на 5,8% по сравнению с ростом индекса на 23,6% за год.

Зато за последние 52 недели акции BALL превзошли индекс Materials Select Sector SPDR (XLB) на 14,6%. Это говорит о том, что акции производственных предприятий, которые себя позиционируют как зеленые и придерживаются экологичных решений, явно выигрывают по сравнению со своими «коричневыми» собратьями.

Но после публикации отчета за 3-й квартал 2024 года, отразившего неоднозначные финансовые результаты, акции Ball Corporation упали на 7,7%. Компания сообщила о выручке в размере $3,08 млрд., что меньше ожидаемых аналитиками $3,13 млрд. и представляет собой снижение на 13,7% по сравнению с прошлым годом.

Тем не менее, скорректированная прибыль на акцию составила $0,9, что на 6% выше консенсус-прогноза. Кроме того, валовая прибыль выросла до 21,3% с 19% в предыдущем году, а операционная прибыль значительно увеличилась до 16,7% по сравнению с 9,1% в том же квартале прошлого года.

По прогнозам аналитиков, в текущем финансовом году, который завершится в декабре, прибыль на акцию Ball Corporation вырастет на 8,6% по сравнению с прошлым годом и составит $3,15 на акцию.

Стратегическое приобретение Alucan Entec завершено по привлекательной цене 7,4x EBITDA ($82 млрд.). Это усилит позиции компании на европейском рынке. Но продажи снизились до $3,08 млрд. с $3,11 млрд. в годовом исчислении. Объемы продаж в Северной Америке снизились на 3,1%. Объемы продаж в Южной Америке упали на 10,0%. Сложные экономические условия в Аргентине влияют на операционную деятельность. Вместе с тем, Европа, Ближний Восток и Африка продемонстрировали уверенный рост в размере 6.7%. Несмотря на такие противоречивые результаты, компания не снижает целевой показатель доходности для акционеров на 2024 год в $1,6 млрд.

Компания занимает выгодную для нее нишу в свете текущих мировых трендов. Позиция Ball в сфере экологичной алюминиевой упаковки хорошо согласуется с ужесточением экологических норм и предпочтениями потребителей, особенно в Европе, где законодательство способствует переходу на алюминиевую упаковку.

Несмотря на макроэкономическое давление, влияющее на поведение потребителей, алюминиевые банки для напитков по-прежнему превосходят альтернативные упаковочные материалы. Ориентация компании на повышение операционной эффективности и инициативы по снижению затрат в сочетании с лидирующими позициями на рынке указывают на значительный потенциал для достижения целевых показателей по прибыли и дивидендам.

В Северной и Центральной Америке сопоставимая операционная прибыль сегмента упаковки для напитков за 3-й квартал 2024 года составила $203 млн. по сравнению с $196 млн/ за аналогичный период 2023 года при том, что объем продаж снизился. Это говорит об эффективности менеджмента компании, хотя, конечно, не нужно сбрасывать со счетов также и снижение цен на цветные металлы на мировых рынках. В 3-м квартале сопоставимая операционная прибыль сегмента выросла по сравнению с прошлым годом в основном за счёт изменения цен и ассортимента, что частично компенсировало снижение объёмов на 3,1%.

Сопоставимая операционная прибыль сегмента упаковки напитков в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток, Африка) за 3-й квартал 2024 года составила $128 млн. долларов с $103 млн. за тот же период в 2023 году. Продажи выросли более-менее пропорционально операционной прибыли. Видимо, связано это с растущим спросом на экологичную продукцию в Европе, которая переживает настоящий «зеленый бум».

В Южной Америке сопоставимая операционная прибыль сегмента за третий квартал 2024 года составила $78 млн. по сравнению с $61 млн. за тот же период в 2023 году. Налицо снижение объёмов продаж, частично компенсированное изменением цен и ассортимента. Рост наблюдается, главным образом, благодаря благоприятной ценовой политике, частично компенсировавшей снижение объёмов продаж на 10% в течение квартала, вызванное продолжающимся влиянием неблагоприятных экономических и операционных условий, особенно в Аргентине.

16 февраля 2024 года компания завершила продажу своего аэрокосмического бизнеса за $5,6 млрд., заключив соглашение о покупке акций BAE Systems, чтобы продать все имеющиеся доли в этом побочном сегменте. В результате продажи компания получила прибыль до налогообложения в размере $4,67 млрд. за вычетом $20 млн. расходов на продажу, понесенные и оплаченные в 2023 году в связи с выбытием.

Эта сделка представляет собой стратегический сдвиг, поскольку компания теперь полностью сосредоточена на производстве экологичных упаковочных материалов и стала полностью зеленой, поскольку побочная аэрокосмическая отрасль к зеленым никак не может относиться. Это очень важная веха в деятельности компании, которая может вызвать дополнительный интерес сторонников сознательного и этического инвестирования, являющегося мировым трендом и, следовательно, увеличение показателей роста акций эмитента в дальнейшем.

Из оставшихся побочных операционных сегментов, не подлежащих отчетности, присутствуют алюминиевые контейнеры для напитков в Индии, Саудовской Аравии и Мьянме, экструдированные алюминиевые аэрозольные баллоны и повторно закрываемые алюминиевые бутылки для различных категорий продукции, аэрозольная упаковка по всей Северной Америке, Южной Америке, Европе и Азии, алюминиевые стаканчики. Компания активно инвестирует в расширение производственных мощностей в Гватемале, Панаме, США и Вьетнаме.

Надо сказать, что динамика акций компании не сильно подвержена волатильности на новостях. Наверное, это для инвесторов облегчает задачи по оперированию ее ценными бумагами. Так, 4 сентября акции BALL выросли более чем на 1% после повышения рейтинга компанией Morgan Stanley (MS), которая повысила рейтинг акций с «нейтрального» до «переоцененных» и установила целевую цену в $78. Также акции BALL выросли на 1,1% после публикации отчётов за 2-й квартал 1 августа. Впрочем, несмотря на то, что прибыль на акцию превзошла ожидания рынка, выручка не оправдала ожиданий Уолл-стрит, потому дальнейшее ралли было умеренным.

По поводу общего места отрасли, в которой работает компания, в зеленой экономике, можно отметить, что усилия по декарбонизации имеют решающее значение для алюминиевой промышленности. Наиболее эффективные производители выбрасывают около 4 тонн CO2 на тонну алюминия, что намного ниже среднемирового показателя в 16 тонн. Для достижения таких низких показателей выбросов требуется доступ к безуглеродной электроэнергии и дальнейшие технологические инновации, которые позволят снизить эти показатели ещё больше. Коалиция первопроходцев (First Movers Coalition) поощряет использование низкоуглеродного первичного алюминия. Компания активно сотрудничает и с упомянутой международной организацией, и с производителями напитков, принимающими зеленую идеологию, чтобы повысить экологичность алюминиевой упаковки в ответ на растущую обеспокоенность состоянием окружающей среды. На сегодня она выпустила самую экологичную алюминиевую аэрозольную банку, углеродный след которой на 50% меньше, чем у стандартных банок.

Учитывая все вышеизложенное, можно признать, что компания занимает одно из первых мест как по динамике акций, так и по «зеленой» репутации среди ведущих мировых операторов алюминиевой отрасли. Отказавшись от аэрокосмического сопутствующего направления, она приблизила себя к максимальной экологичности.

Fuel Tech

Компания, несмотря на свой скромный объем собственного капитала, в своей маленькой отрасли занимает лидирующее положение. Она, по крайней мере, в США, является лидером в области технологий снижения выбросов оксидов азота и твердых частиц, и ее решения были установлены на более чем 1300 коммунальных, промышленных и муниципальных объектах по всему миру. Технология FUEL CHEM® компании повышает эффективность, надёжность, гибкость в выборе топлива, теплопроизводительность котлов и экологичность установок для сжигания топлива за счёт контроля шлакования, загрязнения, коррозии и непрозрачности. Технологии очистки воды включают системы подачи растворённых газов DGI®, которые используют запатентованный насыщатель и запатентованный канальный инжектор для подачи перенасыщенных растворов кислорода и других комбинаций газа и воды для технологических процессов или решения экологических проблем. Этот процесс инфузии имеет множество применений в сфере водоснабжения и очистки сточных вод, включая восстановление, аэрацию, биологическую очистку и устранение запаха сточных вод.

В начале ноября компания сообщила о безубыточной квартальной прибыли на акцию в размере $0,01. Год назад прибыль на акцию составляла те же самые $0,01, так что, хоть компания и занимает на рынке противозагрязнительных систем прочное место, на фондовом рынке ее привлекательность неоднозначна.

Квартальный отчёт показал, что прибыль оказалась ниже ожидаемой. Компания сообщила о доходах в размере $7,85 млн. за квартал, закончившийся в сентябре 2024 года по сравнению с $7,99 млн. за аналогичный период предыдущего года. С начала года акции Fuel Tech подешевели примерно на 2,9% по сравнению с ростом индекса S&P500 на 21,2%. Дело в том, что для своей отрасли у компании как раз вполне приличные показатели, она, хотя бы, балансирует в районе безубыточности, тогда как сегмент «Контроль загрязнения окружающей среды» по оценкам аналитиков американского фондового рынка входит в 19% худших из 250 с лишним отраслей, в частности, по рейтингу Zacks.

Возможно, что ситуацию несколько исправит совершенный осенью руководством компании обратный выкуп акций, после которого они объяснимым образом обычно взлетают в той или иной степени в цене. Шэрон Л. Джонс, директор компании Fuel Tech , приобрела дополнительные акции компании в количестве 8 014 400 обыкновенных акций по цене $1,08 за акцию. Это приобретение увеличивает ее общее прямое владение до 96 599 565 акций.

Тянет вниз финансовые показатели и стоимость акций общего сегмента «Химические технологии», особенно в сфере угольных электростанций. Родственный сегмент «Контроль загрязнения воздуха» показал еще большее снижение из-за задержек в реализации проектов.

Fuel Tech сохраняет устойчивое финансовое положение, имея $31 млн. наличными и не имея долгов. Компания также объявила о новых заказах на сумму $2 млн. и ожидает, что к началу 2025 года они увеличатся ещё на $2–4 млн. Выручка сегмента FUEL CHEM выросла на 8% по сравнению с прошлым годом, а новый контракт, как ожидается, будет приносить от $1,5 млн. до $2 млн. в год.

Но, несмотря на эти положительные изменения, консолидированная валовая прибыль компании снизилась до 43% по сравнению с 45% в предыдущем году, в основном из-за общего снижения прибыли в соответствующем сегменте.

Несмотря на то, что компания позиционирует себя как одну из наиболее перспективных в сегменте очистки воздуха, при одном из лидирующих положений в подсегменте снижения выбросов вредных веществ из автомобилей компаний не является лидером отрасли в целом. Рыночная капитализация компании составляет 32,09 миллиона долларов, что отражает её положение как игрока с малой капитализацией в секторе оборудования для очистки воздуха. Объективно акции Fuel Tech торгуются с низким коэффициентом оценки прибыли, что могло повлиять на решение Джонс увеличить свою долю. Этот показатель говорит о том, что акции компании могут быть недооценены по отношению к выручке и потенциально могут стать привлекательными в этом смысле.

Развитие аквакультуры – безусловно, статусный проект для компании, которая позиционирует себя как зеленая, и это может привлечь в акции компании дополнительный капитал сторонников этического инвестирования. Но сам проект на фоне падения результатов профильной деятельности компании выглядит несколько амбициозным. Пилотное рыбоводческое хозяйство на западе США планируют запустить примерно 1 апреля 2025 года. Выращивание рыбы продлится от 4 до 6 месяцев. Компания рассчитывает на то, что к концу года у нее будет уже готовый заказ на покупку первой партии рыбы, но пока она не предоставила сведений о том, есть ли потенциальные покупатели.

Гораздо более интересны проекты по профильной деятельности компании, а именно, снижения загрязнения окружающей среды. Один из них касается очистки городских сточных вод. В этом случае компания рассчитывает обеспечить муниципальную очистную станцию дополнительным кислородом для решения ряда нестандартных, по словам ее руководства, проблем. Что же касается аквакультуры, то в данном случае проект можно отнести к гибридным, поскольку для очистки воды в рыбоводческом хозяйстве будет использоваться та же разработанная и запатентованная компанией технология.

Как мы видим, общая картина финансовых результатов компании довольно туманная. Несмотря на то, что компания все же восстановила прибыльность в 3-м квартале 2024 года по сравнению с убыточными двумя предыдущими кварталами, данные InvestingPro показывают, что за последние двенадцать месяцев коэффициент P/E составил -143,77. Это говорит о том, что устойчивая прибыльность остаётся под большим вопросом. Но для инвесторов акции компании могут представлять интерес в связи с тем, что коэффициент цена/балансовая стоимость равен 0,73, что говорит о том, что акции могут быть недооценены по сравнению с балансовой стоимостью. То есть, чисто технически они еще могут подняться, особенно если учесть, что компания реализует ряд довольно существенных по ее масштабам проектов.

Albemarle

Компания, базирующаяся в Шарлотте, штат Северная Каролина, занимается разработкой, производством и продажей применяемых в солнечных батареях и аккумуляторах для электромобилей специальных химических веществ на основе лития по всему миру. С рыночной капитализацией в $11,3 млрд. акции Albemarle относятся к сегментам «Энергосбережение», «Специальные продукты» и «Кетен». Сколько бы ни рассуждали о вреде для окружающей среды добычи лития, но, как ни крути, продукция компании необходима для зеленых технологий, потому ее акции однозначно относятся к категории зеленых.

По итогам 3 квартала 2024 года компания сообщила об убытке в размере $0,21 на акцию, что на 107,7% меньше прибыли в размере $2,74 на акцию, полученной во 2-м квартале 2024 года. В одном из последних четырёх кварталов компания превзошла прогнозы Уолл-стрит, а в трёх других случаях не дотянула до них. Скорректированная прибыль на акцию за последний отчётный квартал снизилась на 99,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила $0,04, не дотянув до консенсус-прогноза аналитиков на 92,5%.

Ожидается как аналитиками Уолл-стрит, так и самой компанией, что по итогам 2024 финансового года Albemarle сообщит о скорректированной прибыли на акцию в размере $0,37, что на 98,3% ниже по сравнению с $22,25 в 2023 финансовом году. Однако в 2025 финансовом году ожидается, что скорректированная прибыль на акцию вырастет на 597,3% в годовом исчислении до $2,58.

Акции компании упали на 33,2% с начала года, значительно отставая от роста индекса S&P500 на 22,7% и индекса Materials Select Sector SPDR на 12,2% за тот же период. В связи с падением мировых цен на литий предвестники ускорения падения акций компании (а падение, хоть и не такое резкое, как сейчас, наблюдалось уже с начала года) появились уже после публикации результатов за второй квартал 31 июля, когда акции упали в первый день после этого события. В основном, пессимизм инвесторов наблюдался из-за значительного снижения чистых продаж на 39,7% в годовом исчислении до $1,4 млрд. Уже тогда на фоне удешевления лития наблюдалось снижение цен и во всем сегменте хранения энергии. Кроме того, компания сообщила о чистом убытке в размере $188,2 млн. по сравнению с чистой прибылью в размере $650 млн. в аналогичном периоде предыдущего года. Помимо тенденции на мировых товарно-сырьевых рынках, негативные результаты наблюдались частично из-за расходов в размере $215 млн. после уплаты налогов, связанных со списанием активов капитальных проектов и расторжением контрактов. Скорректированная EBITDA снизилась на 69,5% по сравнению с прошлым годом до $386,4 млн. из-за сокращения маржи и прибыли на акцию в результате снижения цен на рынке лития.

Несмотря на это, в июле, когда были обнародованы результаты компании за 2-й квартал, аналитики еще сохраняли умеренный оптимизм по ее акциям. Консенсус-прогноз профессиональных участников американского фондового рынка имел общую оценку «Умеренная покупка». Очень немногие предлагали продавать акции. Но в 3-м квартале ситуация начала меняться в худшую сторону, так что надежд на рост уже не осталось. Мнения аналитиков, по всей видимости, были вызваны недооценкой акций: при международных масштабах бизнеса компании ее акции упали на 33,4% в 2023 году и, несмотря на ошибочные предсказания аналитиками улучшения, продолжали падать в этом году, снизившись ещё на 33,9% в первом полугодии пропорционально снижению мировых цен на карбонат лития. Негативные настроения были вызваны также и развернувшимися баталиями (пока только дипломатическими) между Индией и Пакистаном по поводу принадлежности Кашмира, в котором были обнаружены литиевые месторождения.

Впрочем, результаты за -й2 квартал оказались не такими уж плохими по сравнению с мировым рынком карбоната лития, потому какое-то время наблюдался краткосрочный слабенький восходящий тренд, закончившийся к ноябрю после публикации результатов за 3-й квартал.

В марте этого года компания провела размещение депозитарных акций на сумму $1,75 млрд., каждая из акций представляла собой 1/20 долю в Обязательных конвертируемых привилегированных акциях Компании Серии А. Компания использовала чистую прибыль от размещения акций на общие корпоративные цели, включая строительство и расширение литиевых предприятий в Австралии и Китае. Решение было опрометчивым на фоне конъюнктуры мировых рынков, и при таком затяжном падении акций компании логичнее было бы эти средства пустить на обратный выкуп, чтобы хоть как-то их поддержать.

В 3-м квартале добавила негатива неясность позиции Дональда Трампа по поводу дальнейших процентных ставок в США и его решение аннулировать налоговые льготы для покупателей электромобилей. Если Трамп сдержит свои обещания по поводу налога, то риск снижения спроса на электромобили ударит еще больше по рынку лития. На пессимизме инвесторов, естественно, акции компании будут испытывать еще большее давление.

Динамика акций компании исторически всегда сильно коррелировала и с динамикой цен на литий, и с динамикой спроса на электромобили. Иными словами, все три упомянутых показателя имеют друг с другом почти одинаковую корреляционную связь. Несколько лет назад, в период расцвета производства электромобилей, спрос на литий привёл к резкому росту акций Albemarle Corporation. С начала 2020 года акции выросли более чем на 350%, а в конце 2022 года достигли максимума в $325 за акцию. Как только продажи электромобилей начали снижаться, главным образом, из-за процентных ставок в США и низких цен на нефть, восстановивших популярности «обычных» бензиновых и дизельных автомобилей, акции Albemarle резко упали в цене. Даже после недавнего роста на новостях о том, что добыча лития китайской компанией CATL будет сокращена, действует еще один фактор: угрозы Саудовской Аравии обвалить цены на нефть и нарастить объемы ее добычи, и эти угрозы вполне реальны, поскольку даже при демпинговых ценах на нефть, учитывая ее близкое к поверхности залегание на Аравийском полуострове им будут объемы добычи и экспорта гораздо выгоднее, чем высокие цены на сырье. Также на акции компании давит замедление экономического роста в Китае, который является ведущим мировым производителем литий-ионных аккумуляторов и одним из ведущих мировых производителей электромобилей.

Ну и фактор биржевых сплетен, выдаваемых нередко за инсайдерскую информацию, никто не отменял. Ходят упорные слухи, что литий-ионные аккумуляторы могут утратить свою популярность в качестве аккумуляторов для электромобилей, поскольку натриево-ионные аккумуляторы являются более мощным вариантом, а также более экологичной альтернативой литий-ионным аккумуляторам, которые производятся из добываемого с ущербом для окружающей среды лития. Также были достигнуты успехи в разработке твердотельных аккумуляторов, которые, как утверждается, работают дольше на меньшем заряде.

Конкурентная среда для компании также не очень благоприятна, даже несмотря на ее масштабы добычи и переработки лития по всему миру. Многие компании и страны, производящие литий, например, Индия, планируют увеличить объёмы производства в ближайшие годы, что может привести к тому, что предложение превысит спрос производителей электромобилей на литий.

Если рассматривать все же оптимистичный сценарий, то опираться следует скорее на недооцененность акций. Коэффициент цена/продажи компании составляет 1,24, по сравнению с лидером в сфере электромобилей Tesla, у которой коэффициент цена/продажи составляет 8,3. С другой стороны, у китайского производителя электромобилей BYD коэффициент цена/продажи в настоящее время составляет 1,2. Также не следует забывать, что в этом году Albemarle начала выплачивать дивиденды в размере 1,83% годовых, что является редкостью для убыточной компании.

Таким образом, пока все факторы, которые могут обусловить рост акций компании, существуют лишь гипотетически. А вот негативные факторы мы видим воочию, и все они перечислены выше. Поэтому пока инвесторам следует воздержаться от покупки акций компании даже несмотря на их недооцененность.