Конкуренция спроса

Мониторинг облигационного рынка.

«А нам все равно!» Вспомнить слова известной песни и задуматься заставляет отечественный рынок облигаций. Положительно задуматься. Кругом паника и хаос. Американские акции прожили худший декабрь, как минимум, за 85 лет. Обвал нефти – один из крупнейших с момента создания ОПЕК. Индексы РТС и МосБиржи активно минусуют. Рубль ослабевает. К тому же менее недели назад, пускай ожидаемо, поднята ставка ФРС.

А облигации – за неделю, и долларовые, и рублевые, почти повсеместно, выиграли в цене. Как бы ни пугала глобальная и российская финансовая действительность, то ли избыток денег, то ли дешевизна актива заставляют облигационные котировки, в массе, ползти вверх.

Долларовые бумаги твердо стоят на уровнях 4-6% годовых. Мировая общественность ругает нас, рейтинги на грани инвестиционных, ВВП растет медленно. Но малое обременение долгами делает свое дело. В результате, короткие бумаги с 4-й ставкой – норма. Как и длинные с 6-й. Какая там Турция!

Три следующих сектора – ОФЗ, облигации субъектов федерации, облигации крупнейших корпоратов – очень близки в доходностях. В нашей выборке, ОФЗ, в среднем дают 8,3%, субфеды – 8,8%, корпораты – внимание, тоже 8,8%. Если выбирать, то сектор субфедеральных бумаг. Кстати, региональные облигации – единственный сектор, который за неделю незначительно потерял в цене. Улучшив возможности для покупки.

Самые значительные рост котировок и снижение доходностей – в малых выпусках. Доходность за неделю снизилась почти на 0,15% годовых. Среднестатистическая облигация в секторе сейчас дает около 14,3%, при среднем сроке до погашения 2,5 года. Спред между доходностями этих облигаций и доходностями крупнейших корпоративных выпусков постепенно сокращается, на сегодня это около 5,5% годовых. Больше остальных растет Мясничий-02: через полгода оферта, депозит становится коротким, спрос давит на цену вверх. Интересно и то, что выпуски, находящиеся в процессе размещения, усредненно, дают меньшую доходность, чем уже торгующиеся. При том, что уже размещенные имеют более близкие сроки погашения. Сектор постепенно набирает почитателей (включая нас), начинается конкуренция спроса.