Точка кипения достигнута

Доллар растет, а скачки цен на энергоносители и доходность облигаций портят настроения инвесторов.

Настроения на рынке все-таки достигли точки кипения из-за нараставшего в течение последних недель напряжения, созданного продолжительным ростом цен на энергоносители и скачками в доходности облигаций. При этом доходность казначейских облигаций США выходила на ключевые уровни по всей кривой. В результате доллар США укрепился по всем направлениям, а не только в паре USDJPY, в то время как наиболее чувствительные к риску валюты, такие как NZD и SEK, ослабли больше всего.

Главные темы на валютном рынке: Доллар растет на фоне повышения цен на энергоносители и скачков в доходности облигаций

Настроение инвесторов сильно испорчено последними событиями: скачки по доходности облигаций достигли критических цифр, а ключевые точки кривой доходности в США подошли к важным пороговым значениям, как мы и обсуждали в подкасте Saxo Market Call сегодня утром, – 5-летние облигации пробили порог доходности в 1,0%, 10-летние – 1,5%, а 30-летние – 2,0%. Такое повышение может быть отложенной реакцией на существенный рост цен на энергоносители в целом и сырую нефть в частности, а не только на резкие скачки цен на природный газ и электроэнергию, что уже сейчас осложняет жизнь энергоемким секторам.

Какой бы ни была причина, рыночные настроения снова ухудшаются, и это уже привело к значительному росту доллара США. Слабость иены сегодня утром была несколько менее ощутимой, поскольку ожидание краха частично нивелирует внимание к постоянно отрицательному росту доходности японской валюты. Следует отметить, что цены на энергоносители также являются проблемой для иены из-за полной зависимости страны от импорта ископаемого топлива. В других странах под давлением находятся валюты, наиболее чувствительные к риску, – в том числе шведская крона и новозеландский доллар, где сокращение позиций по AUDNZD может быть драйвером роста, учитывая, что доходность австралийской валюты на более коротком конце кривой растет вместе с повышением доходности в других странах, в то время как доходность «уже выросшего» новозеландского доллара остается неизменной на протяжении последних нескольких торговых сессий. Минимум по AUDNZD, возможно, наступил быстрее, чем ожидалось, учитывая, что не получается представить ничего хуже текущей ситуации, что сделало бы австралийский доллар слабее по сравнению с новозеландским: обвал цены на основные экспортные товары Австралии, «голубиная» политика ЦБ, замкнутая экономика и т. д.

Конгресс США не помогает рыночным настроениям, поскольку республиканцы в Сенате отказались продолжить демократическую инициативу по повышению потолка долга. Угроза остановки работы правительства США кажется вероятной, а драма вокруг бюджетной ситуации может достигнуть пика в этот четверг, когда в Палате представителей будет проведено голосование за законопроект об инфраструктуре (без возможности платить за него не повышая потолок долга).

График: пара GBPUSD идет к заметному провалу?

EURGBP снизилась после выборов в Германии, возможно, в ожидании того, что слабый мандат правящей коалиции сдержит любое финансовое возрождение ЕС (подробнее ниже – в более долгосрочной перспективе, это, вероятно, окажется неправильной интерпретацией). Более слабый евро и падение EURGBP, вероятно, помогли повысить устойчивость пары GBPUSD, несмотря на то, что доллар США укрепился на фоне роста доходности. Но теперь пара выглядит сильнее и может быть настроена «проверить» критическую зону поддержки на 1,3600 и чуть ниже, удерживающую ее с лета. Прорыв может стать проверкой огромной области от 1,3500 к 1,3200 или даже ниже, если мы настроены на продолжительную коррекцию на фондовых рынках.

Источник: Saxo Group

Результаты выборов в Германии

Хотя создание коалиции после выборов в Германии окажется трудным и длительным – от нескольких недель до пары месяцев, – выборы, тем не менее, явились убедительным сигналом о том, что отношение Германии меняется и страна будет двигаться к ужесточению фискальной политики, чтобы инвестировать в крупномасштабные проекты. Аргументы в пользу этой интерпретации хорошо изложены Изабеллой Каминской в утренней статье на FTAlphaville, где она отмечает выдавливание основных партий; и даже лидер ХСС Маркус Зёдер говорит о значительных инвестициях в климат, хотя лидерами в этом вопросе должны быть СДПГ и, конечно же, зеленые. Базис для значительного восстановления евро в следующем году и даже раньше будет создан в новую финансовую эру для Европы, как только мы «переварим» краткосрочный риск укрепления доллара США из-за нового скачка доходности и опасений риска. Об этом следует помнить, поскольку EURUSD торгуется ниже, а долгосрочная волатильность остается относительно низкой.

Таблица: Показатели силы и изменения трендов в валютах G10 и юане

Фокус на слабости иены ведет к более широкому укреплению доллара США, что может стать более явным, если тренд уклонения от риска ослабнет. Интересно отметить, что валюты вроде норвежской кроны не могут добавить импульса, несмотря на дальнейшее повышение цен на газ и нефть за последнюю сессию – всегда будет существовать угол настроения риска, который следует учитывать. В этой связи потенциал роста канадского доллара также может оказаться под угрозой.

Источники: Bloomberg, Saxo Group

Таблица: Данные трендов по отдельным валютным парам

EURCHF с трудом удерживает положительный сдвиг, пока инвесторы не готовы начать рисковать, и пока евро ограничен опасениями того, что Германия движется к созданию нелепой коалиции, – в конечном итоге это может оказаться благоприятной возможностью для покупки, как отмечалось выше. Также следует отметить, что EURSEK возвращается наверх, поскольку шведская крона подвергается риску ослабления при слабых настроениях. Кроме того, USDCNH котируется ниже, несмотря на сильный фон по доллару. Наконец, стоит отметить, что AUDNZD пытается нейтрализовать нисходящий тренд, который был самым продолжительным на валютном рынке до текущего восстановления.

Источники: Bloomberg, Saxo Group