Что будет с юанем к доллару и рублю?

Марк Гойхман,
аналитик финансовой aкадемии Capital Skills

Китай напрягается. Скоро вступление в должность Дональда Трампа с его антикитайскими пошлинами и иными ограничениями. Резко обострятся торговые войны? А они приводят к войнам валютным. Что это для юаня?

Неразделимы, как инь и янь,
Война торговая и валютная.
Подешевеет у Си юань –
Не девальвация, а революция.

И вот Пекин провёл судьбоносную Центральную экономическую конференцию (CEWC). Председатель КНР Си Цзиньпин указал меры хозяйственной политики. Они крайне важны и для внешнего контура, для валютного рынка, для России.

Китай заявил о переходе от «бережливой» к «умеренно мягкой» денежно-кредитной политике. Это – впервые с далёкого 2011 года. Маленькая, но гордая революция.

Каковы могут быть практические шаги для этого?

– Дальнейшее снижение процентной ставки Народным банком Китая с нынешних 3,1%.

– Новое уменьшение нормы резервов для банков (RRR) с текущей средней 6,6%.

– Рост заимствований. Для него есть возможность. Отношение госдолга к ВВП составляет 83,4%. Это куда меньше среднего показателя 118,2% среди стран G20 и 123,4% для G7, по данным МВФ.

– Займы позволят повысить дефицит бюджета. Он будет доведён до исторического максимума 4% ВВП в 2025 году, по сообщению Reuters Дополнительные расходы почти на $180 млрд. частично пойдут именно из займов. Об этом писал Investing.

– Меры стимулирования внутреннего спроса в противовес возможному снижению экспорта в США.

Все указанные цели и мероприятия имеют в качестве и последствий, и средства – ослабление национальной валюты. Каковы драйверы для этого? Увеличение денежной массы за счёт бюджетных расходов, рост инфляции с неприличных 26-месячных дефляционных уровней 0,2%, подстёгивание потребления отечественных товаров, стремление брать больше доходов от экспорта. Вспомним, что юань – не вполне рыночная валюта и подчиняется во многом приказам компартии. И тогда поймём, что он обречён на «партийную девальвацию» в ходе компактной коммунистической революции. Что ж, на войне как на войне…

Добавим к этому вероятное общее укрепление доллара в ходе «трампономики».

Таким образом, исходя из указанных фундаментальных факторов и технической картины пары USD/CNY, можно предположить следующее.

Многолетний восходящий тренд усилится. Посмотрите на график w1. Сейчас в ходе аптренда сложилась фигура «чашка с ручкой». Она, как известно, направлена на пробитие предыдущих максимумов. Эти отметки сопротивления – рубежи 7,3600 – экстремум с 2023 года. И даже с совсем далёкого 2007 года. Это первая цель текущего движения с нынешних 7.2930. И очень вероятно, она будет преодолена в обозримой перспективе. Да уж, революция XXI века… А дальше, выше – просто нет уровней сопротивления. Практически не за что зацепиться. Хорошо, возьмём для технического ориентира «выступ» на 7,6200. Возможно ли дойти и до 8.000? Не исключено. Ведь с 2023 года даже в ходе вегетарианской «бережливой» ДКП Пекина дошли с 6.6700 выше 7.2900. Так что для инвестора есть смысл рассматривать длинные позиции при отходе к поддержке на рубежах 7.2000.

Для России данные перспективы не позитивны. Юани, наряду с золотом – основной актив в золотовалютных резервах. Девальвация юаня может относительно уменьшить международную долларовую оценку ЗВР.

Кроме того, снижение его стоимости ограничит и возможности валютных интервенций из ФНБ. Министерство финансов России сообщает, что на счетах ФНБ в ЦБ РФ находятся 220 532,6 млн. юаней по состоянию на 1 ноября 2024 года Весь объём ФНБ – 12,73 трлн. рублей. При нынешнем курсе юаня к рублю в паре CNY/RUB 14,06 юани в ФНБ составляют 3,1 трлн. рублей, или примерно 24%. Удешевление юаня к доллару – фактор относительного ограничения суммы ФНБ и давления на курс рубля.

Но можно ли предположить, что из-за девальвации юаня к доллару рубль к китайской валюте будет слабеть меньше, чем к доллару? Вряд ли. Поскольку юань повышает свою роль во внешних расчётах России, спрос на него опережает потребности в долларах. Это ведёт к примерно схожей динамике американца и китайца к россиянину, несмотря на рост USD/CNY.

С технических позиций, данные обстоятельства предполагают продолжение восходящего тренда и по паре CNY/RUB. Цели такого движения на перспективу находятся на сопротивлениях в районе 15,00 и затем 15,80. Поддержка – на рубежах 13,5-13,9.