Среда, 26.03.2025
×
Критика ЦБ. Инфляция в России. Повышение налогов и дефицит бюджета. Экономика за 1001 секунду

Всё против рубля

Марк Гойхман,
финансовый эксперт, аналитик компании TeleTrade

На прошедшей неделе для рубля проявились копившиеся несколько месяцев негативные факторы. Это способно прояснить вероятную дальнейшую динамику.

Данные пять основных факторов с предположениями движения курса мы описывали на Finversia 25 декабря Реализовался высказанный тогда прогноз о том, что для доллара «первой целью выступает … 72,5 руб.». Что ж, сохраняем и предположение о том, что «при его преодолении возможен путь к 75 руб.».

Итак, что происходит и что дальше? На фоне достаточной умиротворённости доллара в районе 70 руб. шоком прозвучали 6 февраля сообщения Минфина о рекордном росте дефицита бюджета в январе 2023 года. Его доходы уменьшились на 35%, а расходы выросли на 59% по отношению к январю 2022 году. Размер же дефицита за месяц – 1,76 трлн руб. – уже 60% от запланированной его суммы на весь 2023 год – 2,93 трлн руб.

Снижение доходов связано в основном, как мы и предполагали, с обрушением нефтегазовых поступлений – сразу на 46% к январю 2022 года. Прежде всего, из-за дисконтов на нефть марки Urals и сокращением вполовину объёмов экспорта газа в дальнее зарубежье.

Но ведь и это ещё не всё. Новым стрессом для рынка стало 10 февраля заявление вице-премьера Александра Новака о плановом снижении добычи нефти в России в марте на 500 тыс. баррелей в сутки (б/с). Хотя лишь несколькими днями раньше он сообщал, что добыча в течение нескольких месяцев, в том числе и в феврале, остаётся стабильной на уровне 9,8-9,9 млн баррелей в сутки. Именно такое новое заявление способствовало преодолению российской валютой сильного технического уровня 72,5 руб/$ и закрытию недели на 73,4 руб. И это несмотря на реакцию нефтяных котировок Brent, поднявшихся в пятницу с $84,2 до $86,5.

Противоречия в действительности здесь нет. В январе-начале февраля ещё не проявлялись последствия нового эмбарго ЕС – на нефтепродукты, введённого с 5 февраля. И именно оно в большей степени, а не предыдущие санкции против нефти и «потолок» цен на неё, заставит сокращать добычу «чёрного золота». Причём в дальнейшем свыше, чем на 500 тыс. баррелей в сутки.

Ведь в отличие от сырой нефти, мазут и дизтопливо крайне сложно перенаправить вместо Евросоюза на Восток – в Китай, Индию, другие страны. Там есть собственная развитая нефтепереработка, нет необходимости в импорте таких продуктов.

В России же четверть добываемой нефти используется для экспорта нефтепродуктов. Введённое эмбарго ограничит его примерно на 55-60%, поскольку именно такая основная часть шла в ЕС. Соответственно, порядка 15% производимой нефти окажется невостребованной, что потребует снижать её добычу на данную величину. То есть сокращение может составить 1000-1500 баррелей в сутки, в 2-3 раза больше, чем в марте. Такое положение приведёт к потерям для экономики и бюджета не только в добыче и экспорте, но и в смежных отраслях. У НПЗ, перевозчиков, поставщиков оборудования и материалов, других товаров и услуг.

Данные обстоятельства наряду с иными, проявившимися в январе, станут способствовать значительному превышению дефицита бюджета над запланированным 2,93 трлн руб. Он может составить, по различным оценкам, 4-4,5 трлн руб.

Тем более, что экономика сжимается в большей степени, чем ожидалось. Об этом говорит, в частности, ещё один показатель, вышедший на текущей неделе. Объём розничных продаж в декабре снизился на 10,5% год к году, при прогнозе 9,5% и 7,9% в ноябре.

Всё это сейчас и в дальнейшем означает в динамичное давление на рубль. Вероятно, для покрытия растущего дефицита бюджета увеличение расходования резервов, дополнительная эмиссия в различных формах, в том числе при размещении новых заимствований Минфина по ОФЗ.

И хотя инфляция в январе снизилась до составила 11,77% с 11,9%, по опубликованным 10 февраля данным Росстата, ЦБ РФ призывает «не расслабляться». Да, регулятор 10 февраля ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, но отметил в пресс-релизе, что «текущие темпы прироста цен возрастают, ускорившись с начала 2023 года». Проинфляционные риски увеличиваются, что также может оказаться значительным минусом для рубля.

Его дальнейшее постепенное ослабление наиболее вероятно, исходя из вышеуказанных соображений. Оно вряд ли будет линейным и безоткатным. Свою роль в его ограничении могут сыграть ,в частности, резко возросшие продажи валюты Минфином по бюджетному правилу – до 8,9 млрд руб. с 7 февраля по 6 марта, что в 2,6 раз больше, чем в предыдущем месяце – 3,2 млрд руб. Однако, как мы предполагали ранее, это не останавливает, а может лишь замедлить снижение курса рубля. Вряд ли доллар опустится значимо ниже 70 руб. А с технической точки зрения, теперь, после пробития сопротивления 72,5 , повторим, движение может пойти к 75-75,5 руб.

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
Rio Tinto – ведущий мировой гигант горнодобывающей промышленности Rio Tinto – ведущий мировой гигант горнодобывающей промышленности Горнодобывающий сектор в последние годы оказался в числе отстающих, что во многом объяснялось слабым рыночным настроем из-за замедления экономики Китая, а не ухудшением финансовых показателей самих компаний. Однако сейчас ситуация начинает меняться: макроэкономические данные за первые месяцы 2025 года оказались лучше ожиданий, чему способствовали масштабные меры государственной поддержки. Улучшение перспектив Китая может стать катализатором для восстановления акций сырьевых компаний, и в этом контексте наиболее привлекательной выглядит Rio Tinto. Егор Сусин: Падение уровня доверия потребителей США Егор Сусин: Падение уровня доверия потребителей США Настроения американских потребителей продолжают стремительно ухудшаться. Евгений Коган: Топ-5 причин вспомнить о металлургах Евгений Коган: Топ-5 причин вспомнить о металлургах Стоит ли покупать?
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Новости »

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)

Сообщить автору об опечатке:

Адрес страницы с ошибкой:

Текст с ошибкой:

Ваш комментарий или корректная версия: