Доллар и золото: кто кого?

Марк Гойхман,
аналитик финансовой aкадемии Capital Skills

Новые парадоксы рынка? Несмотря на резкое снижение ставки ФРС 18 сентября сразу на 0,5 проц. пункта, доллар не упал в последние дни. А вот золото резко подскочило в цене, легко обновляя исторические максимумы чуть ли не каждый день. Почему так происходит и каковы перспективы движения активов?

Да, уже было много разговоров о том, что начало снижения ставки с 5,5% резко до 5% неадекватно ситуации. Падение на полпункта происходило ранее при остром негативе в экономике. Мои ожидания тоже склонялись к снижению лишь до 5,25%, о чём писал в Finversia 16 сентября. Вердикт ФРС недовольные эксперты теперь объясняют в основном политикой. Возможно, Джером Пауэлл стремился перед президентскими выборами заметным удешевлением кредитов поднять настроения бизнеса и населения, укрепить фондовый рынок. Что ж, в этом он преуспел, индекс S&P500 оптимистично взметнулся с рубежей в районе 5600 пунктов выше 5700 пунктов.

Но тогда теряется доверие к регулятору, который тем самым поддержал действующую администрацию демократов и Камалу Харрис, хотя всегда держал себя вне политических передряг. Тут вспоминается, как недавно ЕЦБ также начал цикл снижения ставки аккурат перед выборами в Европарламент. Неужели заданы новые тренды в данном аспекте? Печально, если так.

Но как бы то ни было, даже при столь необычном падении ставки по долларам, сам доллар не ослаб. Индекс USDХ хотя и покоится на графике на своём «двойном дне», но не «копает глубже», как в известной трейдерской поговорке. Радует, что хоть в этом пока оправдался мой прогноз 16 сентября, что «вряд ли сейчас индекс доллара пойдёт ниже 100 пунктов». Действительно, показатель не ушёл за этот предел – важный технический и психологический уровень. Ведь, в отличие от экспертов, фьючерсы на ставку давали более высокую вероятность её снижения до 5%. Игроки ориентировались на это, заранее избивая доллар. Так что при наступлении факта негатив оказался уже заложен в котировки.

И если так, если сакраментальный уровень 100 пунктов выдержал давление, то теперь мало факторов для его текущего падения. Сейчас фьючерсы закладывают 57% уменьшения ставки до 4,75% в ноябре, и этот показатель мало изменился с прошлой недели (с 51%). Таким образом, и данный будущий возможный негатив для доллара уже в нынешней цене. Предположить же, что 7 ноября, через два дня уже после выборов, ставка будет сдвинута к 4,5%, просто невероятно. Если дело действительно в политике, то это уже будет не нужно. А экономика не даёт для этого основания. Более того, осенью сезонная инфляция может вырасти. Да и нефть дорожает на опасениях обострения конфликта на Ближнем Востоке из-за «пейджинговой атаки» Израиля против «Хезболлы» и ударов по Ливану. Марка WTI торгуется выше $71, поднявшись с середины сентября от рубежей $65.

Правда, данные драйверы ещё не будут отражены в показателях инфляции по PCE за август, выходящих 27 августа. Но его снижение уже не удивит рынок.

От основных валют-контрагентов доллара тоже вряд ли можно ожидать серьёзные драйверы их усиления. Банк Англии и Банк Японии оставили процент без изменения, предполагать ужесточение от ЕЦБ не приходится – при всех проблемах-то еврозоны.

Есть ещё один парадокс. Доходность 10-летних гособлигаций США после падения ставки не упала, а даже выросла до 3,74% с 3,6%. Странная дивергенция между ожиданиями валютного рынка о снижении ставок и долгового рынка с увеличением доходности. В данном случае важнее трежериз, поскольку они создают реальный, а не ожидаемый спрос на гринбэк.

Таким образом, сохраняю прогноз об отскоке USDX вверх, с первой технической целью около 101,2 п. Здесь предыдущий локальный максимум на таймфрейме Д1 и коррекционный уровень Фибоначчи 61,8.

По eur/usd вряд ли стоит сейчас ждать уход вверх выше 1,12. Более вероятно движение в сторону 1,1010-1,1040.

Золото, если обойдётся в ближайшее время без большой войны вокруг Израиля, окажется сильно перекупленным. Ведь его мощный взлёт к $ 2650 в последние дни при стабильном долларе связан, прежде всего, именно с геополитикой, с Ближним Востоком. Если, к счастью, всё же удастся избежать масштабного военного обострения, золото может скорректироваться к поддержке $2570-2580.