Пятница, 21.02.2025
×
Биржа: подъем, эйфория, рубль / Биржевая среда с Яном Артом

Доллар в мире ещё пойдёт вверх, индексы акций – вниз

Марк Гойхман,
экономист, директор Фонда АНД

На прошедшей неделе доходность 10-летних трежериз США превысила сакраментальный рубеж 4% впервые после просадки с ноября 2022 года. Разница между наклоном кривой доходности 2-х и 10-летних гособлигаций сокращается, уменьшая их инверсию и вероятность рецессии. Но рост индекса доллара получает внезапное препятствие из-за инфляции в еврозоне и возможного ужесточения ЕЦБ.

Эйфория – всё реже, отрежет риск,
И не так уж крива инверсия.
Неплохие наклонности трежерис
Выполняют прогнозы Finversia.

Высокие февральские показатели США по рынку труда, розничным продажам и, главное, по потребительской и производственной инфляции стимулировали предполагавшееся нами движение облигаций и доллара США. Finversia ещё 11 декабря писала, что «доходность трежериз-»десятилеток» станет подниматься с 3,59% выше 4-4,2%». Максимум текущей недели – 4,1%. Потенциал роста сохраняется. Во многом из-за этого реализовался и другой прогноз, от 5 февраля, – о том, что для индекса доллара USDX «следующая цель – 104,8 – 105 п.» И вот, превысив уровень 105 п., он закрылся на текущей неделе на 104,49. Валюты к американцу дошли до обозначенных 5 февраля целей: евро – 1,0520, франк – 0,9390, йена – 137. Фунт чуть не добил пока до указанной цели 1,1890.

Как и предполагалось, произошло и «движение S&P500 ниже 4000 п., а Nasdaq ниже 11699 п.»

Важно вот что. Есть сочетание высокой инфляции, упорно не желающей снижаться под мантры ФРС, с сильными показателями экономики. Такая «гремучая смесь» даёт не только необходимость с позиций регулятора дальнейшего более значительного увеличения ставки. Но и возможность для этого, не опасаясь последствий замедления экономики.

И вот уже фьючерсы на ставку показывают наибольшую вероятность её роста до немыслимых ранее 5,5% уже в июне 2023 года с нынешних 4,75%. На такие веяния и реагируют доходности облигаций, ставшие, наконец, чувствительными к риторике ФРС после прежней эйфории начала года. Важно, что снижается сулящая рецессию инверсия – превышение доходности коротких двухлетних бумаг над десятилетними. Если в начале года разница между ними была 0,88 проц. пункта, то в начале марта – 0,81 п. Если так, то действительно у Федрезерва «развязываются руки» для усиления жёсткости в бескомпромиссной войне с инфляцией.

И, казалось бы, для индекса доллара это означает ближайшую перспективу заметного подъёма. Однако всё же не случайно после радостного взлёта к 105,1 п. он откатился к концу недели до 104, 5 п.

Неожиданно высокими оказались вышедшие данные по инфляции в еврозоне в феврале. И дело не столько в том, что ИПЦ 8,5% выше прогноза 8,2 и недостаточно снизился с 8,6% месяцем ранее. А в Германии – так и вообще 8,7%, на уровне января. Но ещё более значимо, что в еврозоне поднялся базовый ИПЦ сразу до 5,6% с 5,3% в январе. Так значит, ЕЦБ нужно будет вздымать ставку выше, чем ожидалось? С нынешних 3% не до 3,5%, а аж до 4%.

Такие соображения, очевидно, и повысили в целом за неделю EUR/USD с 1,0550 к 1,0630. И повлияли в целом на индекс USDX, подведя его к нижней границе текущего диапазона 104,4 п.

Конечно, время покажет. Ближайшее заседание ЕЦБ 16 марта, раньше, чем у ФРС – 22 марта. Именно потому, что сейчас «шар на стороне» ЕЦБ, рынок поспешил отреагировать на событие. Но, выигрывая в спринте мартовского повышения ставки на 0,5 проц. пункта над ФРСовскими 0,25 п., ЕЦБ всё же рискует проиграть в стайерской дистанции предстоящих месяцев.

Ведь «запас хода» у европейского регулятора, на наш взгляд, меньше. Значительному удорожанию кредитования мешают реалии Европы. Темп роста квартального ВВП здесь 0,1% – против 2,7% в США. Безработица – 6,7% против 3,4% соответственно. И очень высокая кредитная нагрузка не только компаний, но и многих государств евроблока. Значительное повышение ставок вряд ли приемлемо. Вред от него для экономики может оказаться выше, чем польза при обуздании инфляции.

Соответственно, можно предположить вот что. В ближайшие дни сохранятся диапазоны USDX 104-105,3 и EUR/USD 1,0530-1,0700. На следующей неделе рынок ждёт данные по ВВП еврозоны 8 марта и занятости в США 10 марта. Они, вероятно, зададут динамику до заседаний регуляторов.

Но в более дальней перспективе нескольких месяцев рынок, возможно, пересмотрит локальные представления. И до лета доллар продолжит постепенный рост к евро и другим основным валютам. Технически при пересечении уровня 105,3 индекс доллара может подняться к следующим рубежам 105,5-105,8.

Но в споре двух регуляторов проигравшими, вероятно, выступят фондовые индексы. Ведь к жёсткости ФРС добавится и жёсткость ЕЦБ. Деньги для основных инвесторов и основных эмитентов станут дороже, что относительно снизит рентабельность компаний, склонность к рискам. При росте ставок центробанков увеличение доходности надёжных гособлигаций США и стран Европы дополнительно отвлечёт на них деньги с фондового рынка. Поэтому сохраняем предположение о том, что индексы дойдут до намеченных нами 18 февраля целей: «S&P500 к техническому уровню 3900 п. NASDAQ при уходе ниже 11625 п., вероятно, будет стремиться к следующему уровню 10820 п.».

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
JPMorgan ставит на BYD JPMorgan ставит на BYD JPMorgan Chase повысил целевую цену акций BYD более чем на 60%, прогнозируя значительный рост компании в ближайшие годы. Согласно прогнозам аналитиков, акции китайского производителя электромобилей в Гонконге и Шэньчжэне к июню 2026 года достигнут 600 гонконгских долларов и 560 юаней соответственно. Такое повышение целевой цены обусловлено глобальным расширением компании и внедрением её инновационной системы беспилотного вождения. Британия теряет пивоварни Британия теряет пивоварни В 2024 году Великобритания потеряла рекордное число независимых пивоварен, что стало самым значительным сокращением за последние десятилетия. Согласно данным торговой организации Siba, общее число таких предприятий снизилось на 100 единиц, достигнув 1715, тогда как в предыдущем году потери составили всего восемь пивоварен. Standard Chartered порадовал инвесторов отчетом Standard Chartered порадовал инвесторов отчетом Акции Standard Chartered достигли максимальных значений за последние десять лет после объявления о выкупе акций на $1,5 млрд и публикации впечатляющих финансовых результатов по итогам 2024 года.
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)

Сообщить автору об опечатке:

Адрес страницы с ошибкой:

Текст с ошибкой:

Ваш комментарий или корректная версия: