Пятница, 21.02.2025
×
Биржа: подъем, эйфория, рубль / Биржевая среда с Яном Артом

Драйверы и перспективы рубля в декабре

Марк Гойхман,
аналитик финансовой aкадемии Capital Skills

Нет недостатка в прогнозах по курсу рубля на начавшийся месяц – последний в году. Это сакраментальное упражнение экспертов – с чем встретим Новый год? Причём многие факторы могут быть «за» и «против» рубля практически одновременно, как это ни парадоксально. Поэтому вкратце представим их в предновогоднем сборном «салате» не традиционно, в группах «pro et сontrа», а в противоречивом единстве их воздействия.

Вот «капусту» порублю
На декабрьский «салат»:
Факторы, что по рублю
«Накрошить в салат» я рад.

1. Продажа валютной выручки экспортёрами. Один из драйверов укрепления рубля после октябрьского решения об обязательности таких действий. ЦБ РФ сообщил, что «чистые продажи иностранной валюты 39 крупнейшими экспортерами повысились в октябре на 36% относительно предыдущего месяца – до $12,5 млрд, с начала ноября чистые продажи уже превысили этот уровень». Условие обязательности реализации внешних поступлений на внутреннем рынке сохраняется и воспринимается многими как стимул дальнейшего укрепления рубля. Однако административно палка явно перегнута. Ведь и экспортёрам много внешних платежей надо проводить в валюте – по закупкам оборудования, материалов, финансовым обязательствам. Вычищая остатки валютной выручки для внутренних продаж, они сталкиваются затем с потребностью в обратных покупках валюты. И поднимая уже не её предложение, а спрос на неё. О таких рисках я писал в Finversia 16 октября, после принятия данного решения. В этом, вероятно, одна из причин увеличения приобретения и курса валют в начале декабря, после окончания налогового периода. Продажи парадоксально оборачиваются покупками. В перспективе данный фактор, возможно, уже не станет плюсом для рубля.

2. Тем более, что под вопросом рост объёмов самой валютной выручки, в частности, вот почему.

Её большая часть – экспорт нефти и нефтепродуктов. Но нефтяные цены с октябрьских пиков $93,8 за баррель Brent опустились ниже $79 на фоне угрозы рецессии и невнятного решения ОПЕК+ о сокращении добычи, которое было воспринято как опасение падения спроса. Этот фактор относительно низких цен – скорее среднесрочный, на перспективу. А ведь ЦБ, говоря об увеличении продаж валютной выручки в октябре, прямо связывал это не только с обязательностью продаж, но и с тем, что «рост цены на нефть марки Brent в сентябре составил около 10%» Теперь данный драйвер поставлен под удар.

Крупнейший в 2023 году покупатель российской нефти – Индия – стал увеличивать закупки данного сырья у Венесуэлы, в противовес российским поставщикам. Об этом в конце ноября агентство S&P Global. Такой поворот происходит после ослабления ограничений США против Венесуэлы и в связи со сложностями импорта российской нефти и её оплат в долларах, рупиях, юанях из-за антироссийских санкций. Всё это способно уже в декабре привести к уменьшению продаж и повышению скидок.

3. Инфляция в России. Также противоречивый для рубля фактор. Да, удорожание в потребительском секторе ускоряется. На 27 ноября накопленная инфляция с начала года составила 6,7%, по свежим данным Росстата. Причём среднесуточный прирост цен с начала ноября поднялся резко – на 56% по сравнению с октябрём, до 0,042% с 0,027%. И предполагается, что за ноябрь ИПЦ год к году вырос уже до 7,6%. А декабрь – традиционный месяц предновогоднего повышенного роста цен. Ещё большее их увеличение – негатив для курса рубля. Однако это может сподвигнуть ЦБ России к действию, в целом позитивному для него, а именно:

4. Повышение ключевой ставки. Из-за значительного удорожания товаров и услуг, и в преддверии традиционного всплеска в январе новых тарифов и цен регулятор, вероятно, пойдёт на увеличение «ключа» 15 декабря. С нынешних 15% до 16%, а то и более. Ему нужно сбить волну не только инфляции, но и инфляционных ожиданий, которые повысились в ноябре до 12,2% с 11,2% месяцем ранее.

Подъём ставки может дать задел для её сокращения в 2024 году, но пока, в декабре, станет несколько тормозить спрос на валюты. Не случайно в последние дни вновь стал снижаться индекс российских гособлигаций RGBI – с уровня 122,6 п. к 121,9. А доходность 10-летних ОФЗ, соответственно, поднимается с 11,9% к 12,3%. В данном случае оправдался мой прогноз об этом от 11 ноября. Такая ситуация поддерживает и рубль.

5. Спрос на валюту импортёров и населения также противоречив. ЦБ отмечает , что в октябре на историческом максимуме были покупки валюты компаниями из дружественных стран, получающими рублёвую выручку от импорта своих товаров и услуг в Россию. Активны были и российские импортёры. Население также почти втрое нарастило нетто-покупки валюты по мере её удешевления. Данные тенденции, вероятно, наблюдались и в ноябре. Однако, во многом это было связано с расчётами за предновогодний ввоз товаров. Эти платежи в декабре уже менее актуальны, да и проходит пик укрепления рубля, привлекательный для покупок валюты физлицами. А увеличение ставок и удорожание товаров относительно сокращает спрос. Таким образом, данные драйверы в декабре скорее в пользу рубля.

6. Бюджетный фактор. Расходы и дефицит бюджета к концу года входят в рамки изначально запланированных, после кричащего негатива первых месяцев года. За 10 месяцев, по данным министерства финансов России, дефицит составил 0,7% ВВП при плановых 2% Накопленный дефицит за январь-октябрь составил 1,235 трлн руб., тогда как на весь год он предусмотрен в 2,925 трлн руб. Вероятно, окажется в реальности ниже, поскольку основные расходы проходили в первом полугодии. За 10 месяцев они составили 24,341 трлн руб. при плане на год 29,056 трлн руб. В последние два месяца года средний объём трат будет меньше, чем раньше. Таким образом, давление на рубль со стороны расходов бюджета в ноябре-декабре ослабевает.

В целом причудливое сочетание указанных и иных факторов , вероятно, будет держать курс рубля до конца года в нешироком техническом диапазоне 89-93 руб. за доллар с тяготением к верхней половине данного коридора.

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
JPMorgan ставит на BYD JPMorgan ставит на BYD JPMorgan Chase повысил целевую цену акций BYD более чем на 60%, прогнозируя значительный рост компании в ближайшие годы. Согласно прогнозам аналитиков, акции китайского производителя электромобилей в Гонконге и Шэньчжэне к июню 2026 года достигнут 600 гонконгских долларов и 560 юаней соответственно. Такое повышение целевой цены обусловлено глобальным расширением компании и внедрением её инновационной системы беспилотного вождения. Британия теряет пивоварни Британия теряет пивоварни В 2024 году Великобритания потеряла рекордное число независимых пивоварен, что стало самым значительным сокращением за последние десятилетия. Согласно данным торговой организации Siba, общее число таких предприятий снизилось на 100 единиц, достигнув 1715, тогда как в предыдущем году потери составили всего восемь пивоварен. Standard Chartered порадовал инвесторов отчетом Standard Chartered порадовал инвесторов отчетом Акции Standard Chartered достигли максимальных значений за последние десять лет после объявления о выкупе акций на $1,5 млрд и публикации впечатляющих финансовых результатов по итогам 2024 года.
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)

Сообщить автору об опечатке:

Адрес страницы с ошибкой:

Текст с ошибкой:

Ваш комментарий или корректная версия: