Доллар: поэзия выбора перед выборами

Марк Гойхман,
аналитик финансовой aкадемии Capital Skills

Итак, начинается важнейшая неделя. Напряжение нарастает до пика. 4 ноября – президентские выборы в США, 7 ноября – выбор вердикта ФРС по ставке. Всё почти как в России, вызывающее жаркие дискуссии – и День народного единства (ох, будет ли оно по итогам голосования?), и годовщина Революции…

«Каждый выбирает по себе…»
Доллар – перед выбором, поэты.
Как в аналитичной ворожбе
Дать прогноз – в борьбе, в его судьбе?
Что же рынки говорят про это?

Так каков, по выражению брутального Владимира Высоцкого, «расклад перед боем»? Противоречив. Минувшая неделя не дала чётких ориентиров для рынков. Судите сами, напомню её основные вехи.

1. ВВП США снизил темп в 3 квартале до 2,8% с 3%. Да, не рецессия вовсе, однако, как у мятущегося Александра Твардовского: «Речь не о том, но всё же, всё же, всё же…». Тревожный «звоночек». Есть весомый смысл смягчать политику.

2. Инфляция по показателю PCE – ключевому для ФРС. Базовый PCE в сентябре снизился до 2,65% г/г против 2,72% месяцем ранее. А общий PCE – до 2,1% с 2,3% Ещё один резон для смягчения. Да, но в месячном выражении они дружно поднялись к августу до 0,3% с 0,2% (максимум с марта 2024 года!) и до 0,2% с 0,1% соответственно. Не рановато ли педалировать уменьшение ставки? Может быть, применимы к инфляции знаменитые слова Константина Симонова: «Жди меня, и я вернусь»?

3. Нонфарм. Число занятых вне сельского хозяйства в октябре повысилось, казалось бы, катастрофически мало – на 12 тыс. Такого не было много лет, при обычном-то показателе 100-300 тыс. Да ещё при особом внимании ФРС сейчас именно к рынку труда. Ужас-ужас? Сначала так и «город подумал», со словами другого глубокого поэта – Роберта Рождественского. И обрушил в панике индекс доллара в момент выхода показателя 1 ноября к минимуму недели 103,45 п. Но тут же спохватился. Ведь данные по рабочим местам искажены из-за локальных причин – «сладкой парочки» ураганов «Милтон» и «Хелен», а также временной забастовки в Boeing. «Смотрим и видим, что вышла ошибка, ошибка, ошибка…», как писал ещё один большой поэт – Александр Галич. И тут же бросились исправлять оплошность, взметнув индекс выше 104,2 п. Так всё же – слаба или сильна занятость накануне ФРС?

4. Тем более, что и средняя зарплата выросла до 4% с 3,9% г/г и до 0,4% с 0,3% м/м Значит, и спрос на рабочую силу активен, и в дальнейшем он также может вылиться в подъём потребительских цен. К «ужас-ужасу» для ФРС,

Противоречивые сигналы вызвали диссонанс настроений. С одной стороны, заметно поднялись ожидания рынка о более резком снижении ставки Федрезерва до конца года – с нынешней 5% к 4,5%, а не к 4,75%. Согласно фьючерсам, такое прогнозируют 83% инвесторов против 71% неделю назад. Казалось бы, «неотвратим конец пути», как в строке философичного Бориса Пастернака. И это было бы против доллара.

Но с другой, противоположной стороны, доходность американских 10-летних трежериз не упала, а подскочила за неделю до 4,4% с 4,2%. А как же ожидаемое снижение ставки? Нет, процент по гособлигациям поднялся до рубежей июня, когда ещё не было и даже не ожидалось резкого падения у ФРС с 5,5% до 5%. Будто повышает доходность вопреки надеждам инвесторов кто-то невидимый и очень сильный? Как у парадоксального Иосифа Бродского: «Деловит, но незаметен».

А может быть, наоборот, очень заметен. Ибо это остающийся фаворитом Дональд Трамп. Вот уж бунтарский «поэт» от политики. Рынок следует совету громкого Владимира Маяковского про него: «Слушайте… горлана-главаря». Ведь он и более «деловит», чем Камала Харрис. Его неистовые обещания взметнуть пошлины на импорт и стимулировать бюджетом бизнес могут усилить инфляцию и ограничить снижение ставок ФРС. Это поддерживает доллар.

Но вот новые опросы показали, что в некоторых штатах Камала Харрис стала лидировать. И в понедельник 4 ноября доллар обрушился с гэпом к 103,6 п. Что вносит ещё больше сумятицы.

Что ж, почти оправдался пока мой прогноз в Finversia от 28 октября: «можно предположить вероятность коррекции USDX к 103,1 – 103,4 п.». Индекс действительно опускался в коррекции – к 103,45. И вновь уходил к осенним максимумам выше 104,2 п. Недельное движение оказалось очень узким. Ещё бы: неопределённость перед такими событиями.

И теперь совершенно однозначно то, что всё крайне неоднозначно. А вдруг победит Харрис? А если Трамп, достаточен ли был рост на ожиданиях этого? Или, что очень может быть – длительное мучительное подведение итогов гонки, с резким противостоянием сторон? И как поведёт себя в противоречивых условиях Джером Пауэлл?

Можно обозначить лишь с технических позиций несколько вероятностей.

Коррекционные уровни поддержки для индекса доллара USDX – 103,2-103,4 п.п. Здесь экстремумы августа и ноября 2024 года. В случае их пробития вниз возможно движение к 102,7-102,8 п.п. А при пробое вверх уровней 104,6 п. можно ждать штурм 104,9-105 п.

«Но если надо выбирать и выбор труден», – как пел тот же Высоцкий про индекс доллара, то закончу словами от многомудрого Юрия Левитанского: «Каждый выбирает по себе…».