Доллар наконец поверил Пауэллу

Марк Гойхман,
аналитик финансовой aкадемии Capital Skills

28-30 июня сочетание выступлений главы ФРС Джерома Пауэлла и данных по ВВП США привело к «прозрению» рынка. Он «вдруг» признал, что ФРС вовсе не шутит, педалируя ужесточение политики. Доллар ответил ростом, вздыбив к 30 июня индекс USDX выше 103 пунктов с перспективой его дальнейшего подъёма.

Федрезерв США неустанно и с редкой терпеливостью повторяет, что предполагает продолжить ужесточение денежной политики в ближайшие месяцы. Джером Пауэлл отметил это вновь в четверг на конференции в Мадриде. Регулятор предполагает повышение процентной ставки ещё не менее двух раз до конца 2023 года. Это может привести её с нынешнего уровня 5,25% к 5,75%.

Такая политика вызвана стремлением ФРС сломить непокорную инфляцию. Её показатель по таргетируемому ФРС индексу расходов на личное потребление (РСЕ) всё ещё очень высок – 4,4% в апреле год к году. А базовый РСЕ, без учёта волатильных цен на энергоносители и продовольствие, составляет 4,7%. Приемлемыми же считаются уровни в районе 2%. В связи с этим важными будет информация по данным показателям за май, выходящая в пятницу, 30 июня. Примечательно, что прогнозируется не снижение, а увеличение РСЕ до 4,6%, и сохранение базового РСЕ на 4,7%. Таким образом, пауза в повышении ставки, сделанная ФРС в июне для оценки ситуации, может смениться новым увеличением процента уже в июле – до 5,5%. Фьючерсы на ставку днём 29 июня показывали вероятность такого события 84%, хотя ещё накануне, до выступления Пауэлла он была 77%.

Тем интереснее оказались данные, вышедшие днём 29 июня. Они достаточно противоречивы, но чётко подтверждают позицию Пауэлла.

ВВП США за 1-й квартал повысился на 2% в квартальном исчислении. Это меньше, чем предыдущий показатель – 2,6%, но больше прогнозируемого роста 1,4%. В целом можно сказать, что экономика замедляется, но держится лучше ожиданий. При этом число первичных заявок на получение пособия по безработице снизилось до 239 тыс. с 265 тыс. в предыдущий период. Это означает рост спроса на рабочую силу, что подстёгивает зарплаты и инфляцию. И вот дефлятор ВВП – ещё один показатель инфляции – повысился до 4,1% с 3,9%.

Итак, картина такова. Основной враг ФРС – рост цен – не сдаётся. И это раздражающий фактор для регулятора , действительно стимулирующий нагнетание жёсткости действий. При этом обратная сторона такой политики – торможение экономики – происходит не так остро, как ожидалось рынком. А если считать, что ФРС готова даже совсем пожертвовать экономическим ростом ради обуздания цен, повышение ставок практически предопределено.

Но ведь падение индекса доллара USDX в июне 2023 года с 104,6 пунктов к минимуму 101,5 пунктов 22 июня было связано с ожиданием прекращения роста ставки ФРС и скорого перехода к её снижению уже до конца года. Доллар слабел на предположениях о расхождении действий ФРС с ЕЦБ, Банком Англии, Банком Канады, Национальным банком Швейцарии… Рынок, казалось, странным образом не верил ФРС.

И именно последние дни, текущая неделя, похоже, наконец, переубеждают рынок. И вот уже на глазах, после выхода данных по США, фьючерсы на увеличение ставки ФРС в июле подскочили с 84% до 87%.

И в таком случае валюты, альтернативные доллару, лишаются преимуществ увеличения ставок их центробанками. Поняв это, рынок только за три дня – с 28 по 30 июня после выступлений Пауэлла и статистики по США – поднимает индекс USDX сразу на 1% – с 102 пунктов выше 103 пунктов.

Такое положение способствует дальнейшему укреплению доллара. С технической точки зрения важно то, что USDX преодолевает предыдущий локальный уровень сопротивления 102,6 – 102,8 пунктов. Это говорит о вероятности похода к сильным и притягательным рубежам 104,2-104,5 пунктов.

Что ж, пока реализуется моё предположение в Finversia от 15 июня о том, что «индекс доллара USDX, имея техническую поддержку на рубежах 102 п., может подниматься в ближайшее время к 104–105 пунктам». И, в частности, уже оправдался прогноз от 21 июня по паре GBP/USD о том, что «в случае закрепления ниже 1,2760 вероятно углубление движения, к ближайшим целям 1,2670 и далее к 1,2570». 30 июня фунт уже опускался к 1,2599.

Но посмотрим ещё, что скажут сегодня, в пятницу показатели РСЕ. Хотя маловероятно, что они повернут вспять настрой ФРС.