Показатели экономики США будут поднимать доллар и давить на акции

Марк Гойхман,
экономист, директор Фонда АНД

На текущей неделе череда значимых и подтверждающих друг друга показателей экономики США заставили-таки доллар пробить вверх свой диапазон, открывая путь дальше. Но фондовые индексы не спешат снижаться.

В давлении статистики – прогресс,
Теперь валюта верит ФРС.
И остаётся лишь вопрос: когда
Поверит ей настырная фонда?

Сакраментальная потребительская инфляция – главный жупел и головная боль для ФРС – оказалась выше ожиданий, хотя и чуть ниже предыдущих уровней. Напомним: ИПЦ января год к году – 6,4% при прогнозе 6,2% и прошлом значении 6,5%. Базовый ИПЦ – соответственно 5,6%, 5,5%, 5,7%. Снижение есть, но как в мультфильме, оно «маловато будет».

Но это ещё полбеды. Индекс цен производителей не только не снизился, но подскочил до 0,7% месяц к месяцу, что выше не только предыдущего уровня минус 0,2%, но и прогноза 0,4%. Таким образом, потребительская инфляция практически не уменьшается, а производственная – резко растёт, грозя через месяц-другой за счёт «инфляции издержек» стать фактором повышения ИПЦ.

Его может поднимать и взлёт реализации товаров и услуг, вследствие уже «инфляции спроса». Ведь в январе объём розничных продаж увеличился сразу на 3% по сравнению с декабрём, когда он упал на 1,1%.

При этом число первичных заявок на пособия по безработице снизилось до 194 тыс. с предыдущего значения 195 тыс., несмотря на прогноз роста до 200 тыс. Одно к одному – и занятость крепчает.

Всё это в совокупности означает несколько важных обстоятельств на будущее. Инфляционное давление в экономике может увеличиться с разных сторон, что с точки зрения Федрезерва делает необходимым наращивание ужесточения политики. А возможным его, в отличие от многих других стран, делает усиление показателей, предотвращая негативные последствия роста ставок.

Таким образом, становятся всё более реальными перспективы неостановимого пока удорожания денег, сокращения баланса ФРС, о чём его представители постоянно говорят в последнее время. И рынок, наконец, постепенно проникается этой мыслью. Индекс доллара USDX ходил на текущей неделе от 102,4 п. к 104, 6 п. Реализовалось наше предположение в обзоре на Finversia 5 февраля о том, что после коррекции к рубежам 102 п. он преодолеет «сильное сопротивление на 103 п., у которого он остановился». И «затем в случае пробоя 103 п. следующая цель – 104,8 – 105 п.». Данная цель пока чётко не достигнута, так что она остаётся в силе.

Ещё на прошлой неделе, до выходя описанной статистики, фьючерсы на ставку ФРС на мартовское заседание показывали вероятность 9% её повышения до 5,25%, и 91% -»лишь» до 5%. Теперь же это поменялось до 18% и 82% соответственно. А предполагаемый максимум на середину года поднялся с 5,25% до 5,5%, его на июнь ожидают теперь 53% против 38% неделей ранее.

Да и доходность гособлигаций как индикатора настроений и перспектив доллара повысилась: для 10-леток с 3,67% до 3,82%; для двухлеток – с 4,51% до 4,62%. Кстати, спред между ними уменьшился с 0,84 до 0,80 проц. пункта, то есть инверсия кривой доходности сглаживается. Это означает уменьшение вероятности скорой рецессии. Ещё бы – при таких-то показателях!

Соответственно, сохраняем и предыдущий прогноз динамики по валютным парам от 5 февраля. Для евро это рубежи в районе 1,0520. Для фунта – 1,1890. Для франка – 0,9390. Для йены – 133.

Йена – единственная пока из данных валют, которая уже достигла указанного рубежа на текущей неделе. USD/JPY поднялся с 131,2 к 134,2. Дальнейшая цель в случае преодоления сопротивления 135 , которого цена коснулась 17 февраля, находится на высоте 136,8– 137. Впрочем, продвигаться вверх ей станет труднее. Назначенный 14 февраля новый глава Банка Японии Кадзуо Уэда, как ожидает рынок, может быть более жёстким в денежной политике, чем привычный за 10 лет прежний руководитель Харухико Курода.

Фондовый рынок, в отличие от валютного, меньше реагирует пока на сигналы о грядущем наращивании жёсткости ФРС. Возможно, его поддерживают сохраняющаяся высокая инфляция и то самое сглаживание инверсии по доходности облигаций, которые отодвигают рецессию. S&P500 не ушёл ниже сильной поддержки 4060 п., NASDAQ – 11625 п. Это нижние границы их текущих диапазонов. Тем не менее, общая направленность индексов – на продолжение коррекции на юг, тем более при постепенном воздействии вышеуказанных факторов. Можно предполагать на ближайшие недели движение S&P500 ниже 4000 п., к техническому уровню 3900 п. NASDAQ при уходе ниже 11625 п., вероятно, будет стремиться к следующему уровню 10820 п.