Пятница, 21.02.2025
×
Биржа: подъем, эйфория, рубль / Биржевая среда с Яном Артом

Новые факторы инфляции и перспективного ослабления рубля

Марк Гойхман,
финансовый эксперт, аналитик компании TeleTrade

Минувшая неделя, как и вся первая половина октября, на российском валютном рынке показала динамику, важную для понимания перспектив движения курсов.

Рубль демонстрирует ослабление пока умеренное. Доллар, хотя и поднимался почти к 65 руб., закрепился по итогу лишь чуть выше 62 руб. Но факторы, воздействующие на рубль, постепенно смещаются от превалирования положительных к усилению негативных.

И дело даже не столько в том, что ожидание санкций против НКЦ, поддерживающее продажи рублей, ушло на второй план, не войдя в 8-й пакет. Да, это снизило продажи твёрдых валют со счетов, но уже во многом «отыграно» в начале месяца. Но помимо этого, проявились новые драйверы. В частности, такие:

1. Перспективы эскалации геополитического напряжения, когда после взрывов на Крымском мосту последовали массированные обстрелы объектов в тыловых украинских городах. Усиление рисков явно не способствует укреплению национальной валюты.

2. Изменение валютных потоков по текущему счёту. ЦБ России опубликовал 11 октября оценку его параметров за 3-й квартал 2022 года. Его главный элемент – баланс товаров и услуг, то есть соотношение их экспорта и импорта. Оно повышалось в первой половине 2022 года, но в 3-м квартале стало снижаться. До $68,4 млрд., что ниже не только по сравнению со 2-м кварталом (тогда было $90,3 млрд.), но и с 1-м кварталом ($79,3 млрд.). Негативны изменения и по другому элементу – первичным и вторичным доходам. В результате весь текущий счёт в 3-м квартале составил $51,9 млрд., сократившись с $76,7 млрд. в 2-м квартале и $69,8 млрд. в 1-м.

Таким образом, постепенно, но заметно ослабляется основная причина невероятного укрепления рубля в 2022 году – превышение поступлений валюты в страну над её выбытием. Экспорт относительно уменьшается, импорт – возрастает. Соответственно, так же ведёт себя предложение и спрос на валюту. Такое мы предполагали ещё в августе.

И ведь это ещё без всякого анонсированного «бюджетного правила». Минфин может сказать, что мы «пока ничего и не начинали»… А вероятность его внедрения с массированными покупками валюты до конца года весьма высока.

Падение экспортных доходов и притока валюты может значительно усилиться с декабря, с введения эмбарго на морские поставки российской нефти в ЕС.

3. Появились данные Минфина об объёме внутреннего госдолга на 1 октября 2022 года. Он составил 16,2 трлн руб. Это примерно 11,1 % от прогнозируемого ВВП за 2022 год. Но в проектировках бюджета предполагается увеличение внутреннего госдолга до 18,9 трлн руб. (12,9% ВВП) уже в текущем году. То есть сразу на 2,7 трлн руб., на 17% за 4 квартал. А в 2023 году показатель планируется довести до 20,7 трлн руб. (13,8% ВВП).

Но Минфин не смог привлечь с рынка в конце сентября 30 млрд руб. на новых аукционах ОФЗ. Поэтому предполагаемые указанные огромные объёмы, вероятно, будет выкупать в основном ЦБ России, причём за счёт новой эмиссии денег.

Кроме того, по проектировкам финансирования дефицита бюджета, рассматриваемым в Госдуме, намечается взять из ФНБ 3,2 трлн руб. в 2022 году и 2,9 трлн руб. в 2023 году. Но счета ФНБ в значительной части заблокированы. И «забрать» оттуда средства можно в реальности, лишь переведя формально его валютные активы в ЦБ, получив взамен реальные рубли от него в бюджет. Но это будет фактически не использование резервов, а тоже дополнительная эмиссия.

Таким образом, получаем гигантское увеличение денежной массы в экономике. Это – мощный фактор обесценивания рубля. И, конечно, нарастания инфляции.

4. Рост цен и соответственно, обесценение рубля могут быть усилены взлётом инфляционных ожиданий людей и бизнеса из-за неопределённости и рисков нынешней ситуации. Типичная и привычная «инфляция покупателей». Вот уже и Forbes в октябре приводит данные заказанного им исследования компании NielsenIQ. За две недели с 19 сентября по 2 октября подскочили продажи сахара на 70%, мясных консервов – на 58%, риса – на 45%, в денежном выражении по сравнению с тем же периодом 2021 года. Во многом повторяется ситуация конца февраля-начала марта. А мы ведь помним, что тогда инфляция взлетела до 20%...

Таким образом, приведённые и иные факторы способны ускорить ослабление рубля в ближайшие месяцы. Правда, наступающая неделя может не стать показательной. Начинается налоговый период продажи валют экспортёрами для выплат в бюджет. Это может локально, до 25-26 октября усилить рубль. Но вряд ли доллар даже при этом уже опустится ниже 59-60 руб. А на перспективу до конца года рубеж 70 руб. или даже выше становится всё реальнее.

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
JPMorgan ставит на BYD JPMorgan ставит на BYD JPMorgan Chase повысил целевую цену акций BYD более чем на 60%, прогнозируя значительный рост компании в ближайшие годы. Согласно прогнозам аналитиков, акции китайского производителя электромобилей в Гонконге и Шэньчжэне к июню 2026 года достигнут 600 гонконгских долларов и 560 юаней соответственно. Такое повышение целевой цены обусловлено глобальным расширением компании и внедрением её инновационной системы беспилотного вождения. Британия теряет пивоварни Британия теряет пивоварни В 2024 году Великобритания потеряла рекордное число независимых пивоварен, что стало самым значительным сокращением за последние десятилетия. Согласно данным торговой организации Siba, общее число таких предприятий снизилось на 100 единиц, достигнув 1715, тогда как в предыдущем году потери составили всего восемь пивоварен. Standard Chartered порадовал инвесторов отчетом Standard Chartered порадовал инвесторов отчетом Акции Standard Chartered достигли максимальных значений за последние десять лет после объявления о выкупе акций на $1,5 млрд и публикации впечатляющих финансовых результатов по итогам 2024 года.
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)

Сообщить автору об опечатке:

Адрес страницы с ошибкой:

Текст с ошибкой:

Ваш комментарий или корректная версия: