Риски для российского рынка нарастают

Марк Гойхман,
финансовый эксперт, аналитик компании TeleTrade

События недели для российского рынка и продолжают прежние тенденции, и формируют драйверы на будущее. В основном, негативные. Усиление геополитических и санкционных рисков, сжатие экономики, падение доходов и спроса, нарастание дефицита бюджета.

К сожалению, оправдался наш прогноз от 5 сентября раньше запланированного срока – о том, что «в конце 2022 – начале 2023 года мы увидим возврат к уровням до сенсационного «гэпа» 31 августа и по «Газпрому» – к 204 руб.» Да, он закрылся на текущей неделе уже на уровне 195,2 пункта. Да и Мосбиржа закрылась на уровне отнюдь не победном – 1945 пунктов. Реализовалась и в этом первая часть прогноза от 24 сентября о том, что «индекс Мосбиржи может опуститься не только ниже знакового рубежа 2000 пунктов, но и к минимумам года на рубежах 1800 пунктов».

Действительно , есть факторы дальнейшего движения вниз. Это не только дивидендная отсечка «Газпрома» и «Татнефти». Она ожидаема и проявится уже в понедельник 10 октября. Ведь 7 октября был последний день, когда эти бумаги торговались с учётом выплат дивидендов. Закрытие реестра для их получения приведёт к просадке адекватно дивидендной доходности. Для «Газпрома» она составляет около 25% (пир во время чумы?), по «Татнефти» – примерно 8,5%. За вычетом налогов, снижение от данного драйвера может составить порядка 20% и 7% соответственно. Учитывая удельный вес данных бумаг в индексе Мосбиржи (около 15% и 3%), указанный фактор может привести к снижению индекса на 3-4%, то есть ниже 1900 пунктов. А в среднесрочной перспективе нескольких месяцев вероятна реализация вышеуказанного предположения о движении к 1800 пунктам.

И мощный форс-мажор появился уже в субботу со взрывами на Крымском мосту. Они могут означать дальнейшую резкую эскалацию конфликта России и Украины и непредсказуемости его развития. Поэтому реакция рынка способна оказаться более значительной. С технической точки зрения, целью снижения и важным уровнем поддержки выступает сентябрьский минимум 1841 пункт.

Некоторым позитивом для нефтегазовых экспортёров выступил демарш ОПЕК+, решившей сократить добычу нефти сразу на 2 млн барр/сутки. Прежде всего это подняло на текущей неделе цену барреля нефти Brent с $88 до $98,5. Вероятно, она дойдёт до принципиального рубежа $100.

Urals тоже подняла котировки – с $71,6 к $76,9. Отметим, кстати, что подорожание европейского сорта – на 12%, а российского – лишь на 7,4%. Дисконт между ценами на них увеличился на четверть. Рынок считает, что фактическая конъюнктура спроса и предложения «изгоя»-Urals будет меньше способствовать росту цены данного ресурса по сравнению с Brent. Во многом это может быть связано с ещё одним событием недели. С вводом восьмого пакета санкций ЕС против России. Его «жемчужиной» стало принятие таки решения о «потолке» цен на импорт российской нефти с декабря. Пока неизвестна «высота потолка», да и много сомнений в его практической применимости. Это мы тоже обсуждали раньше. Но игроки закладывают более высокий спрос на другие сорта, предполагая, что Urals покупать будет сложнее, и дисконты ещё вырастут.

Как бы то ни было, ралли нефти не очень сильно помогает не только бумагам экспортёров и индексу Мосбиржи, но и рублю. Геополитика «рулит». Причём вот что интересно. Восьмой пакет оказался лучше ожиданий хотя бы в одном. В том, что не введены ожидавшиеся санкции против Национального клирингового центра (НКЦ). Они могли бы прекратить операции по конвертации долларов и евро на бирже. Из-за таких опасений в последние недели инвесторы достаточно активно избавлялись от этих валют, что поддерживало рубль. И когда оказалось, что пока опасность миновала, участники рынка стали более активно предъявлять спрос к долларам. К удовольствию Минфина, который пока так ещё и не задействовал новое «бюджетное правило» целевых покупок валют. Но курс доллара, несмотря даже на подорожание нефти, сдвинулся с многодневных уровней ниже 60 руб. и закрыл неделю на отметке 61 руб.

Что ж, нам остаётся только перенести на октябрь-ноябрь не исполнившийся пока в прошлом месяце прогноз от 29 августа о том, что «курс доллара вполне может сдвинуться в сентябре к 63-65 руб.