Пять фаз принятия судьбы у доллара

Марк Гойхман,
финансовый аналитик компании ForexBy

Доллар в этом году показал самое большое падение за 8 лет. И он, как живой человек, прошёл классические пять стадий неизбежности. Отрицание, Гнев, Торг, Депрессия, Принятие. Точно по психологической модели Кюблер-Росс.

Судьбы пять фаз у доллара – итог
Рекордного паденья неприятного.
Прожил он Отрицанье, Гнев и Торг,
Депрессию, смиренное Принятие…

Вот эти этапы на графике индекса доллара USDX:

Сначала было Отрицание. В конце прошлого года, когда на выборах победил Трамп, рынок не верил в падение доллара, отвергал это. Считалось, что из-за обещанных Трампом тарифов на импорт другие валюты станут слабеть. А в Штатах инфляция подскочит, и нужно сохранять высокую ставку. Индекс доллара, смеясь над риском, поднялся к 110 пунктам.

Но потом, зимой 2025 года, когда Трамп вступил в должность, его вводимые пошлины оказались слишком круты. Мир осознал, что они ударят по самим США, есть опасность обвала хозяйства, надо будет снижать ставку. А для других стран торговля со Штатами станет крайне невыгодной. Возник Гнев – резкое отторжение от Америки и от доллара. Он сам стал рисковым, токсичным активом. Это шло до сентября, когда ФРС действительно снизила ставку до 4,25%. К тому времени индекс USDX упал к 96 пунктам.

Но потом начался Торг. Тарифы в реальности оказались не столь высоки. Глава ФРС Джером Пауэлл проявил стойкость под ударами Трампа и его призывами резко уменьшать процент. Заговорили о паузе в снижении ставки. Доллар стал расти, ища компромисс, торгуясь с рынком. Дошёл к ноябрю до 100 пунктов. Мы это отмечали в Finversia как «Смог на все 100».

Но не ушёл выше. На таком уровне пришло осознание, что надежды на подъём, на спасение не оправдались. Наступила вялая, унылая Депрессия. До конца ноября.

И затем – стадия окончательного Принятия судьбы, безысходности, холода. Это наступление зимы тоже отражено в Finversia. Опасность безработицы, близость отставки Пауэлла, два снижения ставок ФРС до 3,75%, завершение их срезания другими центробанками – вот фон печальных для доллара последних недель года. Уход от 100 п. к 97,4 п.

Всё это даёт вероятность ослабления доллара и дальше. Хотя и с меньшей силой, основные движения прошли. Пока остановились над поддержкой 97,4 п. Данные по ВВП показали рост до 4,3% – максимум за 2 года. Ожидание срезания ставки в январе снизилось с 25% до 2%. Пока будет пауза у ставки, возможна консолидация доллара, техническая коррекция вверх. Сопротивление – 98,4 и 98,9 п. А в случае пробития вниз 97,4 п. следующая цель – 97,1 п. Интересно, что покажет протокол последнего заседания ФРС, который публикуется 30 декабря.

И поэтому у евро/доллар – восходящий тренд. Но и тут поднялась цена до сильных сопротивлений 1,18-1,18200. Для их пробития нужны новые триггеры. Сильная поддержка – 1,16800-1,17000. А в случае пробоя 1,18200 вверх следующая цель – 1,19:

А вот индекс акций S&P500 – один из тех, кто выиграл от несчастной судьбы доллара, снижения ставок. Ралли состоялось, индекс перебил предыдущий исторический рекорд и поднялся к 6945 пунктов. Щедрый оказался Санта-Клаус. Но он только завершает движение года. С апреля, с минимума года индекс вырос от 4800 п. выше 6 900 п., на 43% за 8 месяцев. Важные причины, помимо доллара и ставки – бум искусственного интеллекта. Поутихли разговоры о «пузыре» в нём, которые обрушили индекс в середине ноября.

Продолжится ли подъём в следующем году? Очень вероятно. Поскольку среднесрочные факторы для этого остаются. Ставка будет продолжать снижение. ФРС даёт новую ликвидность – снова выкупает с рынка облигации, подпитывая деньгами и фондовые активы. Хорошая отчётность ведущих компаний создаёт дивидендную доходность. Она и стимулирует спрос на акции, и даёт людям деньги на их покупку.

Ближайшая манящая цель – «круглые» 7000 пунктов. Но сейчас на завершении года и в начале января возможна фиксация прибыли, отступление вниз. В таком случае сильные рубежи поддержки – 6840 п. и 6720 п.

Но самый впечатляющий рывок среди популярных финансовых инструментов совершило серебро! Его надо выделить особо в этом году. Оно подскочило в цене в 2,7 раза – с 29 до $83 за унцию. Вот что надо было покупать в начале года. Даже хвалёное золото, при всём к нему уважении, показало только 72% подъёма в 2025 году.

Хотя серебро можно было покупать и в начале декабря. В этом месяце особо сильное движение – на 47% от $56,7 до $83,8 – на $27. Такого не было никогда в истории. Сочетание причин – весомое. То же снижение доллара и ставок, рост спроса на альтернативные более безопасные активы… Но дополнительно и очень большая потребность в серебре для современных технологий – солнечные батареи, электроника, электромобили, дата-центры. И ещё физическая нехватка серебра при таком спросе. Рынок никак не может насытиться им.

Здесь тоже вероятно продолжение тренда вверх в следующем году. Хотя в меньших масштабах. Рекорд 2025 года не повторить. Мощное сопротивление теперь – $84. А сейчас тоже, после резкого всплеска, вероятна консолидация или даже весомая коррекция. Заметные зоны поддержки – $70,5-72,5.