При перепечатке материалов просим публиковать ссылку на портал Finversia.ru с указанием гиперссылки.
Свидетельство о регистрации СМИ ЭЛ № ФС 77 – 68729 от 17.02.2017
В сфере глобальных услуг по доставке посылок компании United Parcel Service (UPS) и FedEx (FDX) являются гигантами отрасли, обладающими значительной рыночной стоимостью. По рыночной стоимости UPS занимает лидирующую позицию, за ней следуют FedEx.
За последние годы обе компании столкнулись с проблемами, отражающими период не самых лучших показателей. Однако в перспективе 2024 года есть проблеск надежды, так как возможность снижения ставки FOMC обещает положительное влияние на итоговые показатели корпораций.
Почему возникли различия в ценах?
За последний год акции UPS и FedEx развивались по разным траекториям. FedEx демонстрировала уверенный двузначный рост, что резко контрастировало с UPS, которая столкнулась с двузначным падением за тот же период. Значительные различия в динамике цен заставляют задуматься о количественных факторах, способствующих таким разным результатам в общей отрасли.
Ключевым фактором такого расхождения является то, что UPS снизила свои прогнозы в начале года. В 3-м квартале 2023 года компания не оправдала ожиданий по выручке на $410 млн. Хотя показатель прибыли на акцию незначительно превысил прогнозы, финансовые неудачи были очевидны во всех сегментах бизнеса.
Сложившаяся макроэкономическая ситуация, характеризующаяся ростом стоимости рабочей силы и ограничением потребительских расходов, оказала ощутимое влияние на сектор. Консолидированная выручка упала на 12,8%, составив $21,1 млрд, что рисует сложную финансовую картину для UPS. Операционная прибыль существенно снизилась на 48,7%, а прибыль на акцию также заметно уменьшилась по сравнению с прошлым годом – на 47,5%. В результате финансовые неудачи привели к снижению цены акций компании за год почти на 15%.
UPS столкнулась со снижением объемов в различных отраслях, в частности, в розничной торговле и высоких технологиях, а международный сегмент столкнулся с неблагоприятными факторами, особенно в Азии и Европе. Экономические проблемы, включая высокую инфляцию и ужесточение финансовых условий, способствовали снижению доходов в международном сегменте более чем на 11% по сравнению с предыдущим годом.
Столкнувшись с сохраняющимися проблемами, руководство UPS скорректировало прогноз на весь год, ожидая, что выручка составит от $91,3 до $92,3 млрд, а операционная маржа – от 10,8% до 11,3%. Решение о снижении прогноза в сочетании с ростом операционных расходов из-за повышения компенсаций почасовым сотрудникам еще больше ухудшило настроение инвесторов.
Компания FedEx, напротив, пережила снижение выручки, как и UPS, но успешно избежала снижения прогноза. Это стратегическое решение свидетельствует о стойкости компании, позволяя избежать пессимистичного прогноза на обозримое будущее. Несмотря на то, что FedEx столкнулась с давлением на объемы, в некоторых сегментах наблюдался рост, что выгодно отличало компанию от конкурента.
Например, выручка FedEx Ground и международные экспортные посылки выросли на 3% по сравнению с предыдущим годом. Компания реализовала инициативы по сокращению расходов на сумму $2 млрд и добилась повышения скорректированной маржи на 200 базисных пунктов, продемонстрировав активные меры по повышению эффективности.
Эти положительные результаты привели к повышению нижнего предела прогноза в первом квартале: скорректированная прибыль на акцию ожидается в диапазоне от $17,00 до $18,50, что означает повышение на $0,50. В отличие от UPS, способность FedEx сохранить и даже повысить свои прогнозы подчеркнула более оптимистичное восприятие рынка.
Рост дивидендов
И UPS, и FDX привлекательны для дивидендных инвесторов, стремящихся к росту. Примечательно, что в 2023 году обе компании повысили свои дивиденды: UPS – на $0,10, а FDX – на $0,11.
За последние 5 лет FDX превзошла UPS, продемонстрировав рост дивидендов на 152% по сравнению с 78% у UPS. Если рассматривать факторы, влияющие на устойчивость дивидендов, то FDX постоянно поддерживает коэффициент выплат FCF на уровне ниже предпочтительного для меня порога в 60%, в то время как UPS демонстрирует повышенный коэффициент, который, как ожидается, снизится в ближайшие 12 месяцев.
Рынок отреагировал соответствующим образом, отдав предпочтение FDX с положительной динамикой, в то время как UPS столкнулась с двузначным падением. Несмотря на это, учитывая давнюю историю UPS с начала 1900-х годов и их стойкость во время Великой депрессии, мы ожидаем, что компания справятся с временными трудностями, сохранив при этом надежные дивиденды.
Однако следует проявлять бдительность, так как постоянно высокий коэффициент выплаты FCF для UPS может представлять риск потенциального сокращения дивидендов в обозримом будущем.
Оптимизация роста
Обе компании столкнулись с недавним снижением доходов, но в следующем квартале ожидается подъем. Этот оптимизм связан с прошедшими зимними праздниками. UPS стратегически позиционирует себя для роста, объявив о двух приобретениях, сосредоточившись на логистике в сфере здравоохранения и решениях по сквозному возврату товаров. Стремясь стать ведущим мировым поставщиком услуг в области комплексной логистики в сфере здравоохранения, UPS намерена вернуть утраченный бизнес, потеряв $1,2 млн отправлений в ходе трудовых переговоров в начале года.
FedEx, напротив, переживает значительную реорганизацию, объединяя три сегмента в Federal Services Corp. Этот шаг направлен на сокращение накладных расходов, оптимизацию операций и повышение качества обслуживания клиентов. Расширение программы вознаграждений My FedEx еще почти на 30 стран с последующим запуском на европейских рынках в 2024 году, как ожидается, привлечет больше клиентов, дополнив и без того прочную клиентскую базу. Кроме того, FedEx рассчитывает получить и удержать часть клиентов, потерянных UPS в ходе недавних трудовых переговоров.
Компании UPS и FedEx сталкиваются с серьезным риском, поскольку им приходится выдерживать жесткую конкуренцию со стороны отраслевого гиганта Amazon (AMZN), который недавно обошел их и стал крупнейшей службой доставки в США. Хотя обе компании сохраняют позиции в десятке крупнейших служб доставки по всему миру, продолжающийся рост Amazon создает дополнительные проблемы.
Нынешняя ситуация с высокими процентными ставками стала препятствием для UPS и FedEx, и ожидается, что эта тенденция сохранится пока регулятор не начнет снижение ставок. Несмотря на все проблемы, обе компании активно ищут пути оптимизации роста. Мы сохраняем оптимизм в отношении их деятельности, ожидая улучшения условий по мере прогнозируемого снижения процентных ставок во второй половине 2024 года.
В краткосрочной перспективе ожидается, что FedEx (FDX) превзойдет UPS, эта тенденция отражается в ценах акций обеих компаний. Хотя потенциальное начало рецессии может повлиять на обе компании, их рейтинги инвестиционного уровня, надежные балансы и высококачественные бизнес-модели позволяют ожидать, что они успешно преодолеют краткосрочные и среднесрочные понижательные тенденции и волатильность.
обсуждение