Если завтра Тайвань…

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

Все вы слышали про Тайвань, и все знают эту страну, как крупного производителя чипов и микросхем, а также как еще одну потенциальную «горячую точку» мира. Китай е признает отчуждение Тайваня с 1949 года, и только противостояние США, которые являются гарантом безопасности этого острова, сдерживает Китай от принудительного восстановления территориальной целостности Поднебесной. Тем не менее, некоторые думают, что тайванский конфликт неизбежен. Как это может повлиять на инвестиции?

История конфликта

Проблема носит исторический характер. Тайвань был частью китайской территории на протяжении веков. После краха династии Мин ее сторонники несколько десятилетий удерживали Тайвань. Династия Цин официально аннексировала Тайвань в 1683 году и он оставался под контролем Китая до 1895 года, когда был уступлен Японии после первой китайско-японской войны.

После второй мировой войны в 1945 году Тайвань был возвращен под контроль Китая под властью Китайской Республики (КР). Но спустя четыре года история повторилась. После гражданской войны в Китае коммунистическая партия во главе с Мао Цзэдуном в 1949 году установила контроль над материковым Китаем и создала Китайскую Народную Республику (КНР). Предыдущие китайское правительство, Гоминьдан, подобно сторонникам империи Мин трехстами годами ранее, отступило на Тайвань, продолжая претендовать на легитимность в качестве правительства всего Китая. С тех пор КНР рассматривает Тайвань как отделившуюся «сепаратистскую» провинцию, которая должна быть воссоединена с материком.

Сегодняшняя ситуация

Тайвань, занимающий 16-е место в мире по величине ВВП, является ключевым игроком в международной торговле и производстве продукции ряда передовых технологий. Остров производит 92% передовых логических микросхем в мире и 55% микросхем, необходимых для автомобилей, ноутбуков, планшетов, смартфонов, а также важнейших объектов инфраструктуры и медицинских приборов.

Желание Китая вернуть себе Тайвань проистекает из позиции Коммунистической партии Китая (КПК), что Тайвань является неотъемлемой частью Китая и есть обязательство воссоединить Тайвань с материковым Китаем, если потребуется – силой. В 2021 году председатель КНР Си Цзиньпин подчеркнул, что решение тайваньского вопроса и достижение полного воссоединения – это историческая миссия и непоколебимое обязательство Пекина.

Зев Файнтух, старший аналитик по вопросам разведки в Global Guardian, отмечает, что влияние Си Цзиньпина не имеет аналогов в новейшей истории КПК, поэтому его цели можно считать государственной заявкой Китая. Несмотря на это, общественное мнение на Тайване в большинстве своем решительно выступает против воссоединения с Китаем. Недавние выборы на Тайвване подтвердили это.

Соединенные Штаты, хоть и признают Тайвань исторической частью Китая, настаивают на мирном урегулировании межпространственных разногласий. Тайвань остается важным торговым партнером США и важнейшим поставщиком полупроводников. Эти отношения соответствуют интересам США и стратегической важности поддержания стабильности в регионе.

Чем грозит вторжение Китая на Тайвань мировой экономике

Конфликт с участием Тайваня может оказать более серьезное влияние на мировой ВВП, чем недавние экономические потрясения, говорится в анализе Bloomberg Economics. Они рассмотрели два потенциальных сценария: вторжение Китая, вызвавшее вмешательство США, и блокада, изолирующая Тайвань от мировой торговли.

Для оценки влияния на ВВП использовались различные модели, учитывающие перебои в поставках полупроводников, региональные перевозки, торговые санкции, тарифы и реакцию финансовых рынков.

Наиболее значительное влияние на экономику окажет потеря полупроводников. Передовые тайваньские чипы являются важнейшими компонентами в производстве ноутбуков, планшетов и смартфонов. Перебои в поставках чипов приведут к остановке производственных линий, а автомобильная промышленность и другие отрасли, зависящие от чипов более низкого класса, также понесут значительные убытки.

Однако Bloomberg Economics подчеркивает, что в настоящее время эти сценарии не реализуются. Китайские военные не мобилизуют силы для вторжения, а внутренняя коррупция в армии Китая вызывает сомнения в способности президента Си Цзиньпина провести такую кампанию. Недавние дипломатические усилия, включая ноябрьский саммит между президентом США Джозефом Байденом и Си Цзиньпином, несколько ослабили напряженность, а Си пообещал принять положительные меры для привлечения иностранных инвесторов.

Несмотря на это, американские чиновники предупреждают, что Китай может применить целый ряд тактик, таких как военные маневры, экономические санкции и кибератаки.

Bloomberg Economics оценивает «цену» конфликта вокруг Тайваня в $10 трлн. И это может послужить мощным сдерживающим фактором для всех вовлеченных сторон, побуждая их избегать конфликта.

Если Китай вторгнется на Тайвань, какие акции будут затронуты?

И все же, если завтра война, из каких бумаг стоит выходить?

Первое – акции полупроводниковых компаний. Тайвань доминирует в полупроводниковой промышленности, производя 90% всех чипов в мире, в основном через TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company). TSMC занимает место сразу после Intel и Samsung среди ведущих мировых производителей чипов. Одна из причин, по которой Китай может стремиться на Тайвань, – это передовые технологии TSMC, особенно ее производственные системы Extreme Ultra Violet (EUV), которые могут найти применение в военной сфере. Компания ASML, крупный поставщик систем EUV, продает их во многие страны, включая США, но не в Китай.

Если Китай вторгнется на Тайвань, это сильно ударит по инвесторам TSMC, поскольку TSMC могут превратить в государственное предприятие, ориентированное исключительно на нужды Китая. Однако в перспективе TSMC может перенести свои производственные мощности, что будет выгодно для глобальных поставок за счет диверсификации мест производства. В частности, TSMC строит новый завод в Аризоне, который, как ожидается, будет введен в эксплуатацию к 2025 году.

Другие акции полупроводниковых компаний также столкнутся с проблемами, поскольку цены на чипы могут резко вырасти, что повлияет на широкий спектр продукции – от автомобилей до смартфонов.

Второе – компании, зависящие от цепочек поставок через Тайваньский пролив. Тайваньский пролив – важнейший судоходный маршрут, через него проходит более 50% мировых морских контейнеров, в основном с заводов в Северной Азии, включая Китай.

Компании, зависящие от этого маршрута, столкнутся с серьезными проблемами, поскольку контроль над проливом перейдет к Пекину. Воздушные маршруты также пострадают, поскольку рейсы придется перенаправлять, что скажется на таких регионах, как Австралия, которая полагается на Тайваньский пролив для прямых рейсов в Китай.

Резкое сокращение морских перевозок неизбежно вызовет дефицит многих товаров и компонентов, что подстегнет инфляцию. Рост геополитической напряженности также способен спровоцировать новые скачки цен на энергоресурсы из-за перебоев с поставками нефти и газа из Персидского залива в страны Азиатско-Тихоокеанского региона.

Третье – бигтех под угрозой. Высокотехнологичные компании, сильно зависящие от тайваньских чипов, такие как Apple, Microsoft, Sony, также могут пострадать. Нарушение поставок комплектующих парализует производство смартфонов, компьютеров, игровых приставок и другой электроники этих брендов. Акции крупнейших техногигантов из-за проблем с цепочками поставок и снижения спроса неизбежно окажутся под давлением.

Предотвращение конфликта

Поскольку взаимные уступки кажутся все более недостижимыми, мировое сообщество с растущей тревогой наблюдает за тем, как ситуация вокруг Тайваня остается нестабильной. Возможность возобновления «холодной войны» или еще более серьезного конфликта между Китаем и США – это катастрофический сценарий, которого не хотел бы видеть ни один здравомыслящий человек.