Mastercard vs Visa – кто кого?

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

На первый взгляд Mastercard и Visa могут показаться похожими компаниями, но при ближайшем рассмотрении между ними двумя обнаруживаются явные различия. Хотя обе компании выступают в качестве посредников в операциях с кредитными картами, получая небольшой процент от каждой покупки, совершенной с помощью карты, в их деятельности есть заметные различия.

Visa

Благодаря своему обширному глобальному присутствию, Visa (V) носит титул крупнейшей платежной сети в мире. Этот финансовый гигант эффективно обрабатывает транзакции по нескольким типам платежных методов, включая предоплаченные карты, дебетовые и кредитные карты. Только в 2022 году Visa успешно обработала 192,5 млрд транзакций в 160 валютах, в результате чего объем платежей составил $11,6 трлн.

Роль Visa в первую очередь заключается в содействии транзакциям, а не в выпуске кредитных карт. Выступая в качестве связующего звена между банковскими счетами и предприятиями розничной торговли, Visa обеспечивает беспрепятственные платежи при совершении любой покупки. Кредитные карты, работающие в сети Visa, управляются финансовыми учреждениями, такими как Bank of America, которые принимают на себя кредитный риск, связанный с этими картами.

Примечательной особенностью Visa является ее устойчивость в сложных рыночных условиях. Хотя компания демонстрирует значительный рост в периоды экономического подъема и увеличения потребительских расходов, она также демонстрирует свою способность превосходить конкурентов во время спадов. Это стало очевидным в 2022 году, когда в условиях медвежьего рынка падение акций составило всего 3%. Успех Visa можно объяснить несколькими факторами, в том числе эффективной и легкой по активам бизнес-моделью, обеспечивающей значительную маржу. Кроме того, продолжающийся переход к безналичным платежам еще больше укрепляет позиции Visa как лидера рынка.

В то время как многие компании пытаются адаптироваться к растущей экономической неопределенности, Visa продолжает процветать. Во 2-м финансовом квартале 2023 года, который завершился 31 марта, Visa сообщила о впечатляющем доходе в размере $8 млрд, что на 11% больше, чем в прошлом году. Кроме того, чистая прибыль компании достигла $4,3 млрд, что на 17% больше, чем во 2-м квартале 2022 года. Такой замечательный показатель чистой прибыли в 54% свидетельствует о финансовом превосходстве Visa и ее стабильности на рынке.

Visa пожинает плоды в связи с возобновлением путешествий после вызванного пандемией снижения спроса. Объем трансграничных платежей компании вырос на 24% по сравнению с общим объемом платежей за год. Однако важно отметить, что такая благоприятная ситуация не может продолжаться бесконечно.

Visa обладает надежной и легко расширяемой бизнес-моделью, подкрепленной существенным конкурентным преимуществом. На протяжении многих лет компания поддерживает стабильный денежный поток, требуя при этом минимальных капитальных вложений. Visa имеет все возможности для того, чтобы воспользоваться благоприятными рыночными тенденциями, которые, будут способствовать ее будущему росту. Конечно, как и в любом бизнесе, существуют риски, о которых необходимо помнить. Однако Visa продемонстрировала эффективное управление рисками, что снимает излишние опасения.

Mastercard

Ведущей сетью кредитных карт и цифровых платежей во всем мире является Mastercard (MA). Ключевые преимущества Mastercard обусловлены ее доминирующим положением в секторе обработки платежей наряду с Visa. Эти две компании контролируют крупнейшие платежные сети, обрабатывающие большинство глобальных транзакций.

Одна из сильных сторон Mastercard заключается в ее высокоэффективной бизнес-модели. В отличие от других кредитных процессоров, компания получает доход в основном за счет комиссии, взимаемой за каждую транзакцию, проходящую через ее сеть. Это исключает кредитный риск, связанный с кредитованием. Кроме того, Mastercard работает без физических филиалов, что снижает накладные расходы и позволяет компании генерировать значительный денежный поток и достигать впечатляющей операционной маржи.

Поскольку экономика все больше переходит на безналичные платежи, Mastercard, обладающая дуополией в сфере обработки платежей, получит значительные преимущества.

Торговые предприятия вынуждены принимать карты под брендом Mastercard, поскольку отказ от их приема означает потерю доступа к обширной клиентской базе. По мере роста числа карт и участвующих в них торговцев сеть становится еще более ценной для всех заинтересованных сторон. Поэтому новым игрокам очень сложно создать платежную сеть такого же масштаба и охвата. По сути, конкурентная позиция Mastercard практически непробиваема.

В 1-м квартале 2023 года, завершившемся 31 марта, чистый доход Mastercard составил $5,7 млрд, что свидетельствует о росте на 11,2% по сравнению с прошлым годом. Однако в течение этого периода компания столкнулась со встречным ветром от пересчета иностранной валюты, в основном из-за укрепления доллара США. С поправкой на этот фактор чистая выручка Mastercard выросла на 14% за квартал.

При этом рост основных показателей компании, замедлился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Важно отметить, что в периоде прошлого года, в 1-м квартале 2022 года, планка роста была ниже из-за возобновления работы предприятий и границ по всему миру после ограничений COVID-19. Это открытие дало временный толчок темпам роста Mastercard в тот период.

Учитывая размеры и обширность операций, Mastercard имеет все шансы воспользоваться продолжающимся переходом от наличных к цифровым методам оплаты, таким как кредитные и дебетовые карты. По мере того как все больше потребителей будут использовать альтернативные способы оплаты, платежная сеть Mastercard будет продолжать набирать обороты. Следовательно, у большего числа торговых предприятий появится стимул принимать альтернативные платежи через сеть Mastercard, чтобы привлечь этих потребителей и расширить свой бизнес.

Победителем становится…

Сохранение преимущества Visa нельзя считать само собой разумеющимся, поскольку существует вероятность того, что компания найдет способы повысить свою конкурентоспособность на международном рынке. С другой стороны, Mastercard, стремясь к расширению, может столкнуться с серьезными проблемами, такими как непродуманные приобретения. Например, недавняя покупка компании Baffin Bay, специализирующейся на кибербезопасности, демонстрирует ее агрессивный подход к приобретению взаимодополняющих предприятий. Однако не все эти приобретения гарантированно приносят прибыль. Будущее остается неопределенным, и возможны различные исходы.

Источники доходов Visa и Mastercard различаются в зависимости от географических рынков. Visa в значительной степени опирается на США, в то время как Mastercard имеет более сильное присутствие в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе. В Соединенных Штатах рынок кредитных и дебетовых карт уже насыщен, так как высокий процент взрослого населения владеет несколькими картами. С другой стороны, на таких рынках, как Великобритания и Германия, есть пространство для роста, поскольку в настоящее время кредитными картами владеет меньшее количество людей. Соединив эти точки, можно увидеть потенциал для расширения.

Ожидается, что эта сложная и тонкая динамика между Visa и Mastercard сохранится в течение нескольких лет. До тех пор, пока Mastercard будет сохранять свое преимущество, пусть и незначительное, над своим более крупным конкурентом, она будет более желанной компанией в портфеле инвестора.