Компании с малой капитализацией, как инвестиционная возможность

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

В 2023 году фондовый рынок пережил значительный успех, достигнув рекордных максимумов для индексов Dow и S&P500, а индекс Nasdaq значительно вырос по сравнению со слабыми показателями 2022 года.

Наибольший вклад в рост рынка внесла «Великолепная семерка» – группа технологических акций с мегакрупными капиталами, включая Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft и т.д. Эти технологические гиганты сыграли ключевую роль, обеспечив более 50% совокупной прибыли S&P500 в 2023 году.

В отличие от доминирования этих семи технологических гигантов в предыдущем году, в 2024 году ожидается сдвиг. Акции малых компаний, особенно чувствительные к циклам изменения процентных ставок, похоже, готовы к возвращению.

В 2023 году индекс Russell2000, представляющий акции с малой капитализацией, вырос на 15,5%, уступив 24-процентному росту S&P500. Однако в декабре Russell2000 продемонстрировал мощный рост на 12,4%, превзойдя рост на 4,1% эталонного индекса акций с крупной капитализацией. Это свидетельствует о положительном завершении 2023 года для акций малых компаний и намекает на возможное ралли в 2024 году.

В пользу игроков с малой капитализацией играет «голубиный» прогноз Федеральной резервной системы США. Решение о смягчении мер по ужесточению кредитно-денежной политики в связи с признаками снижения инфляции и устойчивости экономики поддерживает акции компаний с малой капитализацией.

На своем последнем заседании ФРС сохранила базовую ставку по федеральным фондам и намекнула на три снижения процентных ставок в 2024 году. Такая мягкая денежно-кредитная политика особенно выгодна компаниям с малой капитализацией, поскольку повышение процентных ставок негативно сказывается на них из-за более слабых балансов и более высокого уровня долга по сравнению с компаниями с крупной капитализацией.

Исторические закономерности также подтверждают ожидания возвращения малых компаний в 2024 году. По словам инвестиционного директора Royce Investment Partners Фрэнсиса Гэннона, индекс Russell2000 исторически демонстрировал среднегодовую доходность в 14,9% в течение пяти лет после периодов доходности ниже среднего. Примечательно, что самая низкая пятилетняя доходность Russell2000, завершившаяся 30 сентября, создает предпосылки для потенциального возрождения в ближайшие годы.

Инвестирование в акции с малой капитализацией имеет как преимущества, так и недостатки, требующие тщательного рассмотрения перед принятием решения.

Плюсы:

Более высокий потенциал роста.
Более низкие цены на акции.
Меньшая институциональная конкуренция.
Разнообразный ассортимент компаний.

Минусы:

Более высокий риск.
Волатильность.
Ограниченная ликвидность.
Ограниченность аналитики.

Взвесив все «за» и «против», инвесторы должны тщательно оценить свою устойчивость к риску, инвестиционные цели и рыночные условия, прежде чем включать акции с малой капитализацией в свой портфель.

* * *

Теперь давайте представим две акции, которые заслуживают внимания как пример рывка компаний из «второго эшелона».

Компания Carvana выделяется как выдающийся игрок в секторе розничной торговли подержанными автомобилями, демонстрируя разрушительные возможности, которые привели ее акции к новым высотам. С момента первичного размещения акций в апреле 2018 года компания пережила необычайный взлет: к концу 2021 года ее акции выросли более чем на 3200%, что сделало ее одним из самых успешных игроков на Уолл-стрит в этот период.

Несмотря на проблемы, возникшие в 2022 году из-за макроэкономических и отраслевых факторов, Carvana вновь набрала обороты и с начала 2023 года по состоянию на 4 марта 2024 года получила впечатляющую доходность в 1 620%.

Как это вышло? Компании Carvana удалось стабилизировать свой бизнес в 2023 году за счет стратегического контроля расходов в соответствии с более низким спросом.

Фундаментальные показатели Carvana претерпели положительные изменения: в 2022 году выручка компании увеличится на 6%, а чистые убытки значительно сократятся – с $2,9 млрд до $150 млн в 2023 году. Компания также укрепила свое финансовое положение, сократив долг примерно на $1,2 млрд за последние 12 месяцев. Инвесторы восприняли компанию положительно, особенно в свете соглашения о реструктуризации долга, достигнутого с кредиторами компании.

Показатели акций подняли оценку компании до новых высот: соотношение цены к объему продаж составляет 1,2, что на 3,690% больше, чем в 2023 году. Хотя это подчеркивает высокий уровень энтузиазма и оптимизма вокруг Carvana, это также вызывает опасения, что текущая оценка может предложить ограниченный запас прочности для потенциальных инвесторов.

Позиционируясь как компания, способная еще больше изменить индустрию розничной торговли автомобилями, Carvana обладает значительными возможностями. Несмотря на то, что она занимает лишь 0,9% рынка подержанных автомобилей в США по данным на 2023 год, она стремится стать масштабной компанией с логистическим присутствием, способной обслуживать клиентов по всей стране. Потенциал Carvana для возвращения на траекторию роста, наметившуюся несколько лет назад, остается очевидным.

Компания Duolingo, известная своим программным обеспечением для изучения 40 языков, пережила удивительный взлет акций, подорожав на 218% в 2023 году. Превзойдя Nvidia, которая выросла на 239%, Duolingo добилась исключительных результатов благодаря постоянному превышению финансовых прогнозов и стратегической интеграции искусственного интеллекта, открывающей новые возможности для монетизации.

Внедрение искусственного интеллекта стало ключевым фактором успеха Duolingo, а в 2024 году планируется дальнейшее использование его потенциала, что может ускорить рост компании. Ожидается, что этот стратегический шаг значительно улучшит результаты Duolingo.

Что касается финансовых показателей, то в 2023 году выручка Duolingo составила $531,1 млн, что на 44% больше, чем в прошлом году. Достигнув первой годовой прибыли по GAAP, компания зафиксировала чистую прибыль в размере $17,7 млн, а скорректированный показатель EBITDA достиг $93,7 млн, что свидетельствует о высокой рентабельности и значительном росте на 166% по сравнению с 2022 годом.

Используя широко распространенный интерес к изучению языков, которым занимаются около 2 миллиардов человек по всему миру, Duolingo открывает широкие рыночные возможности. Компания прогнозирует выручку до $729,5 млн на 2024 год, что отражает существенный рост на 37% по сравнению с предыдущим годом.

Такие факторы, как снижение инфляционных ожиданий и потенциальное снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США, могут способствовать дальнейшему росту показателей эмитента. Эти экономические условия могут привести к увеличению потребительских расходов, что положительно скажется на росте доходов компании.

Несмотря на то, что акции Duolingo находятся вблизи исторического максимума, текущий момент представляет собой благоприятную возможность для долгосрочных инвестиций. Высокие показатели компании, многообещающие перспективы будущего роста и преобладающие экономические условия в совокупности делают ее привлекательной для инвестиций.