Кто выиграет от снижения ставок ФРС?

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

Когда в начале 2020 года разразилась пандемия COVID-19, ФРС США оперативно отреагировала на это, снизив процентные ставки до беспрецедентно низкого уровня 0-0,25%. Одновременно федеральное правительство приняло пакеты мер по стимулированию экономики, чтобы поддержать домохозяйства и бизнес во время экономического застоя, вызванного пандемией.

Несмотря на сложные обстоятельства, индекс фондового рынка S&P500 продемонстрировал в тот год значительный рост. Низкие процентные ставки послужили катализатором для компаний, обеспечив им доступное и обильное финансирование. Это позволило предприятиям сделать значительные инвестиции в свой рост.

Совместные усилия Федрезерва и правительства оказались эффективными, и к концу 2021 года худшие последствия кризиса в здравоохранении и экономике были позади. Однако возникло новое препятствие в виде растущей инфляции, которая бросила новый вызов экономике.

Падение фондового рынка в 2022 году

В 2022 году последствия масштабных монетарных мер, принятых в 2020 и 2021 годах, стали очевидны: в июне 2021 года инфляция подскочила до 40-летнего максимума в 9,1%. ФРС предприняла агрессивные меры по сдерживанию высокой инфляции и начала беспрецедентную кампанию по повышению процентных ставок.

К концу 2022 года ставка по федеральным фондам поднялась с исторически низкого уровня 0,25% до исторически высокого – 4,5%. Рост процентных ставок был встречен инвесторами с неодобрением, что отразилось в том, что индекс фондового рынка S&P500 закончил год с минусом в 18,1%, включая дивиденды.

Рост процентных ставок негативно отразился на перспективах доходов корпоративной Америки, заставив инвесторов пересмотреть свои ожидания роста. Эта корректировка привела к снижению цен на многие акции.

Кроме того, повышение процентных ставок сделало ставки по банковским депозитам более привлекательными, а казначейские облигации США предложили самую высокую доходность за последние годы, предоставив инвесторам привлекательную и малорискованную альтернативу волатильности акций.

ФРС изменит курс в 2024 году

В 2023 году процентные ставки продолжили расти, хотя и более медленными темпами: ставка по федеральным фондам в настоящее время колеблется между 5,25% и 5,5%. Однако недавний опрос Reuters показал, что 87% экономистов считают, что ФРС завершила цикл ужесточения и больше не будет повышать ставки.

58% респондентов ожидают снижения ставок к середине следующего года. Эти настроения подтверждает инструмент FedWatch от CME Group, который прогнозирует три снижения ставок в 2024 году, запланированные на июнь, сентябрь и декабрь, на основе сложной формулы, рассчитывающей вероятность изменений в ФРС.

Крупнейшие инвестиционные банки, такие как Morgan Stanley и Goldman Sachs также ожидают снижения ставок в предстоящем году.

В динамичном ландшафте американской экономики некоторые отрасли готовятся к положительным сдвигам в связи со снижением процентных ставок.

Прежде всего, процветание ожидает сектор недвижимости. Благодаря снижению процентных ставок ипотечные кредиты становятся более доступными, что побуждает потенциальных покупателей жилья решиться на покупку. В результате ожидается рост спроса на жилье, что благоприятно скажется не только на застройщиках, но и на смежных отраслях, таких как строительство и ремонт жилья.

Технологический сектор – еще одно действующее лицо в этой сказке об экономических преобразованиях. Снижение процентных ставок часто означает снижение стоимости заемных средств для технологических компаний, что позволяет им вкладывать больше средств в инновации и расширение производства. Такое вливание капитала может привести к революционным достижениям, которые поднимут технологическую отрасль на новую высоту.

В секторе потребительских товаров и услуг наметился поворот в сторону увеличения потребительских расходов. Снижение процентных ставок способствует привлечению заемных средств и снижению стоимости кредитов, что дает потребителям возможность совершать крупные покупки. Розничные сети, производители автомобилей, компании, занимающиеся путешествиями и отдыхом, скорее всего, станут свидетелями резкого роста спроса, поскольку потребители будут шире раскрывать свои кошельки.

Малые и средние предприятия (МСП) также играют решающую роль в этой истории. Благодаря снижению процентных ставок стоимость капитала для этих предприятий уменьшается, что способствует росту и развитию предпринимательства. В этом повествовании поддерживается идея о том, что процветающий сектор МСП необходим для крепкой и диверсифицированной экономики.

Что касается финансового сектора, то здесь сюжет становится еще более запутанным, поскольку снижение процентных ставок оказывает влияние на банки и финансовые учреждения. Хотя спред между ставками по займам и кредитам может сократиться, рост экономической активности может привести к увеличению объема операций, что может свести на нет любое сокращение маржи.

По мере того, как поднимается занавес над этой экономической картиной, становится очевидным, что, хотя снижение процентных ставок может создавать проблемы для одних секторов, оно открывает возможности для других. В условиях низких процентных ставок на первый план выходят недвижимость, технологии, потребительский сектор, малый бизнес и даже некоторые сегменты финансового сектора.

Перспектива снижения процентных ставок, которое ожидается в 2024 году, может иметь последствия для фондового рынка. Хотя снижение процентных ставок может сократить расходы по займам как для держателей ипотечных кредитов, так и для компаний, Федеральная резервная система часто проводит его в ответ на ослабление экономики, что может оказаться не слишком благоприятной новостью.

Однако фондовый рынок, как правило, ориентирован на будущее, и когда процентные ставки снижаются, инвесторы часто ожидают положительных последствий в будущем. В качестве примера можно привести динамику индекса S&P500: в начале 2022 года он начал падать, поскольку инвесторы ожидали повышения процентных ставок, но, когда в 2023 году темпы повышения ставок замедлились, что стало сигналом окончания цикла повышения ставок, индекс начал восстанавливаться.

Величина и темпы изменения процентных ставок имеют решающее значение. Медленное повышение, как это было в период до 2018 года, может не сразу нарушить рынок. Напротив, быстрое снижение ставок во время пандемии вызвало значительное ралли в S&P500.

Если процентные ставки снизятся в 2024 году, как ожидается, инвесторы могут ожидать возобновления деловых и потребительских расходов, что будет способствовать росту прибыли и, возможно, приведет к положительному году для акций.