Lululemon Athletica и Nike – кто кого?

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

Среди инвесторов есть много тех, кто обращает внимание на индустрию моды. Это достаточно активный сектор, где каждый борется за внимание потребителя. Мода никогда не потеряет актуальность и компании из этой области всегда будут в цене. Правда, есть одно «но», вкусы людей меняются, и для тех компаний, которые хотят преуспеть, нужно постоянно двигаться вперед, меняться, быть активными.

Поэтому инвесторы в этой сфере стараются выбирать акции тех компаний, которые уже смогли доказать свою значимость, имеют имя и состоявшийся бизнес. К таким компаниям можно отнести Nike (NKE) и Lululemon (LULU). Именно о них и поговорим.

Lululemon Athletica

Lululemon Athletica является дизайнером, дистрибьютором и продавцом спортивной одежды и аксессуаров. Эмитент использует маркетинговую стратегию, где важную роль играют амбассадоры, которые информируют клиентов о нововведениях, новых продуктах, постоянно с ними на связи, что формирует более тесный контакт.

У Lululemon Athletica один из самых высоких показателей маржи в розничной торговле. За последние три года валовая прибыль компании в среднем составила 56%. Эмитент показывает уверенный и устойчивый рост выручки на протяжении многих лет, за исключением небольшого спада в начале пандемии.

В 3-м квартале 2022 года, который завершился 30 октября, компания смогла увеличить выручку на 28% в годовом выражении до $1,9 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 36% до $255 млн. Продажи в магазинах выросли на 22%.

Lululemon Athletica смогла превзойти свои цели по выручке за счет удвоения продаж мужской одежды, онлайн продаж и за счет роста международных продаж. В текущем квартале компания прогнозирует рост выручки на 25%.

Растет не только доход. Компания проделала прекрасную работу по превращению выручки в прибыль, которая также показывает постоянный рост. Прибыль на акцию (EPS) выросла с $1,44 в 2021 до $2 в 3-м квартале 2022 года.

По состоянию на 30 октября у Lululemon на складах было товара на $1,7 млрд, что на 85% больше, чем в предыдущем году. Для подобных компаний большие запасы плохая новость, так как их нужно сбывать, а учитывая быстротечность моды, с каждым сезоном это становится сложнее. Чтобы избавится от запасов, компания должна будет прибегнуть к агрессивным рекламным акциям, скидкам, а это чревато снижением прибыли.

Тем не менее, в компании не считают это проблемой и планируют избавиться от излишков в ближайшие кварталы.

Nike

Во 2-м квартале 2023 года, выручка Nike составила $13,3 млрд, что на 17% больше по сравнению с прошлым годом, а размер чистой прибыли достиг $1,3 млрд, что практически не изменилось по сравнению со 2-м кварталом 2022 года. Эти цифры оказались выше прогнозов Уолл-стрит. После этих новостей акции компании выросли более чем на 10%.

Одним из ярких моментов прошедшего квартала стал 25% рост цифровых продаж. Эмитент показал высокую эффективность своих цифровых приложений, благодаря чему были установлены более тесные связи с клиентами.

В конце 2022 года инвесторы переживали, что уровень запасов снова поднялся на 43% до $9,3 млрд. Но этот показатель не так страшен, как может показаться на первый взгляд. В этот раз рост запасов был обусловлен временной остановкой производства в прошлом году, особенно в Китае, а также ускоренным графиком поставок в преддверии весеннего сезона продаж.

И вот недавно руководство компании сообщило, что они смогли избавиться от большей части избыточных запасов на ключевых рынках США и Китая.

Сейчас нагрузка на складские запасы самая низкая за год, к тому же, продукция Nike долгое время остается актуальной на рынке и в ближайшие кварталы она все еще будет востребованной и найдёт своего покупателя.

Если в ближайшее время тема со складскими запасами будет решена, то экономическая ситуация в мире может стать серьезным препятствием для компании. Из-за высокой инфляции люди могут сократить расходы на одежду, и перейти от качественной продукции, как у Nike, к более простой и дешевой. При ухудшении ситуации и вероятной рецессии бизнес компании существенно замедлится.

Победителем становится…

Акции Nike снизились более чем на 30% и теперь торгуются с соотношением цены к прибыли, равным 33. Это может показаться дорого, тем не менее, мультипликатор P/E сейчас ниже среднего показателя за последние 10 лет. Даже с учетом падения акций Nike на 35% по сравнению с историческим максимумом, установленным в ноябре 2021 года, бумаги легко превзошли показатели индексов S&P500 и Nasdaq Composite за последнее десятилетие.

Тем не менее, с точки зрения оценки LULU является более привлекательной бумагой, торгуясь с мультипликатором P/E равным в 27,7.

Бумаги Lululemon упали на 15% в 2022 году, тогда как акции NKE просели на 27% за тот же период.

По прогнозам аналитиков, LULU продолжит опережать как рынок, так и NKE в следующие пять лет. Конечно, оценка ее немного завышена, но не сильно, учитывая траекторию роста.

При этом, Nike по-прежнему остается надежной компанией для долгосрочной инвестиции с горизонтом в 5-7 лет. И вряд ли Lululemon Athletica когда-либо сможет вытеснить производителя спортивной обуви с рынка, но как акция роста – LULU бесспорно ведет.