Стоит ли инвестировать в частные тюрьмы?

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

Недавно натолкнулся на интересное высказывание, что американцы умеют делать хорошо две вещи – набирать вес и отправлять людей в тюрьмы. Причём не только отправлять в тюрьмы, но и зарабатывать на этом. Наш сегодняшний обзор про тюремный бизнес.

В самом сердце этой сложной системы – в тюремных камерах – сегодня находят пристанище более 2,4 млн. американцев, что способствует процветанию отрасли. Сочетание благоприятной правовой ситуации и тенденции к приватизации привело к взрывному росту частного тюремного сектора, приносящего миллиарды долларов.

В рамках тюремного промышленного комплекса существуют не только сами учреждения, но и множество предприятий, которые наживаются на заключенных, продавая им товары и услуги по завышенным ценам. Одновременно некоторые компании эксплуатируют труд заключенных, предлагая им мизерную зарплату.

Эта когорта тюремных операторов, предприятий, эксплуатирующих труд заключенных, и поставщиков услуг тратит миллионы на лоббирование, старательно сохраняя эту структуру. Такая согласованная деятельность подразумевает, что стремление к прибыли превыше идеалов безопасности общества и реабилитации преступников.

Бизнес, стоящий за частными тюрьмами

В США частные тюрьмы появились в США в 1984 году. Это ознаменовало рождение корпорации Corrections Corporation of America (CXW), которая в настоящее время является крупнейшей в стране частной тюремной компанией. С тех пор отрасль переживает бурный рост, и в частных пенитенциарных учреждениях содержится более 100 тыс. человек.

Правительства, как штатов, так и федеральные, выступают за приватизацию тюрем по следующим причинам:

1. Нет профсоюзов: частные тюрьмы, лишенные профсоюзов и пенсионных обязательств, которые обременяют государственный сектор, обеспечивают экономическую эффективность.

2. Прибыль: поскольку доходы превышают эксплуатационные расходы, частные тюрьмы стремятся к максимизации прибыли.

3. Финансовые рычаги: строя, поддерживая и расширяя объекты, частные тюрьмы облегчают финансовую нагрузку на государства и города, испытывающие нехватку средств, что делает привлекательным аутсорсинг.

4. Решение проблемы переполненности тюрем: частные тюрьмы решают проблему переполненности государственных тюрем, выходя на неосвоенные рынки с отложенным расширением. Постоянная переполненность тюрем в Калифорнии подчеркивает финансовые проблемы и проблемы безопасности, что создает благоприятную почву для вмешательства частного сектора.

5. Повышение ценности государства: частные тюрьмы оптимизируют расходы и качество содержания заключенных, выступая в роли специализированных финансистов. Они умело берут на себя колоссальные капитальные затраты на строительство и расширение тюрем, облегчая бремя государственных расходов.

На чем основывается бизнес-модель таких учреждений?

Американские операторы частных тюрем получают оплату от государства за каждого заключенного в их учреждениях. Это может быть ежемесячная или ежедневная плата. Такая система экономит государству около 15% расходов на заключенного.

Но есть и проблемы.

Доходы частных тюрем полностью зависят от государства. Они не только получают от государства плату за свои услуги, но и подвержены влиянию государственного законодательства, которое влияет на количество заключенных.

Общественное мнение постепенно меняется в сторону отказа от использования частных тюремных систем.

Значительная часть заключенных частных тюрем содержится в тюрьмах за относительно незначительные правонарушения, такие как употребление наркотиков, торговля наркотиками, нелегальная иммиграция. Изменение законодательства или минимальных сроков заключения может существенно снизить спрос на частные тюрьмы в США.

Один-единственный инцидент может испортить репутацию как конкретного оператора тюрем, так и всей отрасли.

Лучшая акция из сферы тюремного бизнеса

CoreCivic Inc (CXW) – ключевой игрок в сфере частных тюрем, некогда известную как Corrections Corporation of America. CoreCivic, управляющая более чем 50 объектами в США на основе государственных контрактов, может похвастаться рыночной стоимостью в $1 млрд.

Не ограничиваясь традиционными тюрьмами, CoreCivic стремится к диверсификации, управляя центрами содержания мигрантов и программами реабилитации. Этот стратегический шаг снижает риски и повышает перспективы роста.

Сотрудничая с маршалами США и ICE, CoreCivic обеспечивает безопасность задержанных мигрантов в ходе надлежащего процесса.

Акции CoreCivic почти удвоились во время президентского срока Джозефа Байдена, несмотря на намерения ликвидировать частные тюрьмы. Однако технические показатели говорят о другом. Падение акций на 75% с пика 2015 года ставит под сомнение устойчивость недавнего ралли. Для CXW характерна волатильность: за два десятилетия цены на нее менялись от $0,68 до $42.

Однако благодаря 84% институциональной собственности, низкому уровню коротких позиций в обращении (2%) и коэффициенту P/E 10,87x, CXW демонстрирует сильные фундаментальные показатели для будущего роста.

Являются ли акции тюрем хорошими инвестициями?

Акции частных тюрем обладают большим финансовым потенциалом, однако этические вопросы остаются нерешенными. Инвестиции в эту сферу могут вызвать споры о морали, однако некоторые компании стремятся к социальной ответственности. В финансовом отношении эти акции демонстрируют устойчивость, поскольку их основным клиентом является государство.

Богатый капитал США снижает вероятность дефолта по арендной плате, что оказывает поддержку этому сектору. США лидируют в мире по количеству заключенных, что способствует росту отрасли. 573 заключенных на 100 тыс. жителей, 1,9 млн. заключенных по всей стране. В частных тюрьмах содержится менее 8% заключенных, что на 14% больше, чем в 2000 году. Их деятельность выходит за рамки тюремного заключения – от услуг питания до обслуживания граждан. У частных тюрем есть потенциал для расширения, введения новых услуг.

Любые инвестиции связаны с риском, поэтому перед вложением средств необходимо провести исследование. Чувствительность к политике и общественному мнению является одним из основных рисков, связанных с акциями тюрем. Учитывая это, рассмотрите возможность добавления этих акций в свой портфель.