Стоит ли ждать китайского экономического чуда в 2023 году?

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

Экономика Китая переживает сейчас не самые лучшие времена. Несмотря на то, что рост ВВП Китая в 3-м квартале 2022 года превысил прогнозы на 3,9%, инвесторы обеспокоены тем, что восстановлению экономики мира № 2 будут мешать постоянные ограничения из-за вспышек коронавируса, риски глобальной рецессии и затянувшийся спад на рынке недвижимости.

Основным драйвером роста экономики Поднебесной стало промышленное производство. В сентябре отрасль выросла на 6,3% по сравнению с прошлогодним показателем. Экспорт в сентябре вырос к году на 5,7%, но показал самые низкие темпы роста с апреля 2022 года.

Импорт увеличился на 0,3% (ожидался рост на 1%). Рост розничных продаж составил 2,5%, в то время как прогнозировалось + 3,3%, показатель упал по сравнению с августовским значением. Продажи в сфере общественного питания в сентябре снизились на 1,7%, в августе показатель вырос на 8,4%. Цены на новое жилье в месячном выражении также снижаются, причем второй месяц подряд.

И только планы китайской компартии продолжать свою политику нулевой терпимости к COVID-19, омрачают все позитивные прогнозы. Поправка, не омрачают, а омрачали, так как Пекин хочет пересмотреть все ковидные ограничения. Но обо все по порядку.

Коронавирус побеждённый?

В течение последних недель китайское правительство сообщило о более чем 20 мерах по ослаблению политики «нулевой терпимости» к коронавирусу. Это позитивный сдвиг в такой закостенелой политической системе, как в Китае. Это маленькие шаги могут привести к началу процесса постепенного открытия экономики уже весной 2023 года.

Следует отметить, что снятие коронавирусных ограничений не является панацеей. Положительный эффект от данного шага проявится не сразу. Учитывая опыт других стран, можно сказать, что будет зафиксирован рост числа заражений после открытия экономики, на фоне этого временно снизится предложение рабочей силы и появятся некоторые ограничения, связанные с мобильностью населения.

Поэтому, вероятно, рост ВВП Китая в первых трех кварталах 2023 года снова будет ниже исторического среднего значения, но в 4-м квартале темпы начнут ускоряться и продолжат эту тенденцию в 2024 году.

Сектор недвижимости

Одним из ключевых факторов замедления китайской экономики в 2022 году стал спад на рынке жилья. За первые 10 месяцев уходящего года рынок жилья пережил худшую коррекцию за всю историю наблюдений.

Власти КНР в ноябре сообщили об инициативах, направленных на поддержку сектора, что означает, что Пекин пытается нивелировать негативный эффект от спада на рынке недвижимости.

Новые меры начали выходить за рамки поддержки спроса на жилье и прямо направлены на решение проблемы финансирования застройщиков. С учетом этого можно сказать, что возможна некоторая стабилизация и замедление темпов спада активности на рынке, что уменьшит давление на экономический рост в 2023 году.

Потребительская активность

Сокращение потребительских расходов является еще одним серьезным препятствием, с которым столкнулся Пекин. В 2022 году вклад потребления в рост ВВП составил 1.2%, что намного ниже допандемийного уровня в 4.1%.

Кроме коронавирусных ограничений, падение активности обусловлено медленным восстановлением доходов, ростом сбережений и снижением благосостояния населения. При этом существенно вырос долг домохозяйств, из-за чего ограничиваются возможности для новых покупок.

Несмотря на то, что в будущем году открытие экономики будет поддерживать потребительский спрос, темпы роста продолжат оставаться слабыми, прежде чем нормализуются доходы и снизится обеспокоенность населения относительно новых локдаунов.

Возможным источником роста потребления могут стать новые пакеты стимулирования от правительства для отдельных категорий граждан.

Битва титанов продолжается

В октябре министерство торговли США сообщило о новых правилах, ограничивающих экспорт передовых полупроводников в Китай. Кроме того, правительство США рассматривает новые экспортные ограничения и их совместную реализацию с союзниками. Возможно, технологии останутся основным полем битвы в стратегической конкуренции между Вашингтоном и Пекином в 2023 году.

Еще одним важным вопросом в отношениях между странами является Тайвань. Геополитическая напряженность немного снизилась после встречи Джозефа Байдена и Си Цзиньпина в ноябре, на которой главы государств решили придерживаться «политики одного Китая».

Кроме того, недавняя победа на выборах в Тайване оппозиционной партии Гоминьдан, которая поддерживает сближение с материковым Китаем, также будет способствовать снижению геополитического риска в регионе.

Можно уже покупать?

По прогнозам, китайская экономика будет восстанавливаться умеренными темпами в первом полугодии и ускорится концу года. На этом фоне следует ждать и восстановления акций китайских компаний с исторических минимальных значений.

Если все идет к открытию китайской экономки, может уже начать скупать все подряд? Можно, но только, если осторожно, и небольшими порциями. Несмотря на заявления властей КНР о начале отмены коронавирусных ограничений, радоваться раньше времени мы бы не стали. Ограничения будут сниматься, скорее всего, постепенно, и не во всем Китае, а в его отдельных регионах.

Стоит понаблюдать последует ли за этим всплеск заболевших коронавирусом, и как, в этом случае, власти будут реагировать. Если возврата к жестким ограничениям не будет, можно продолжить докупать акции китайских компаний. По нашим ожиданиям взрывной рост на китайском фондовом рынке может случиться в конце зимнего сезона, после празднования Китайского Нового года. Именно на этот период можно планировать активные покупки китайских бумаг, но только в случае нормальной эпидемиологической ситуации в стране. А пока продолжаем наблюдать.