Virgin Galactic Holdings: ключ на старт?

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

Космическая индустрия незаслуженно обходится инвесторами стороной. И тут инвесторов можно понять. Это, в своем роде, terra incognita, в которой можно достаточно быстро прогореть, не зная, куда вложить свои деньги. С другой стороны потенциал у этой отрасли заоблачный.

В 2022 году было установлено рекордное количество запусков в космос: США возглавляют список с 1796 летательными аппаратами, за которыми следует Китай с 131 объектом на орбите.

Согласно оценкам Торговой палаты США и инвестиционных банков, включая Morgan Stanley и Citigroup, к 2040 году космическая экономика достигнет более $1 трлн и создаст свыше 1,5 млн рабочих мест. Более того, затраты на запуски могут быть снижены на 95%. Прогноз Bank of America еще более оптимистичен: к 2030 году они предсказывают рост космической экономики до $1,4 трлн.

Сегодня мы говорим об одном представители аэрокосмического бизнеса – компании Virgin Galactic Holdings, Inc. В эти дни Virgin Galactic готова запустить долгожданные коммерческие полеты. В случае их успеха компания получит право на существование, а инвесторы возможность инвестиций в акцию, которая только начинает свой рост.

Virgin Galactic Holdings, Inc. – это аэрокосмическая компания, которая заняла нишу пилотируемых космических полетов. Компания начала свой путь с запуска малых спутников, но, столкнувшись с трудностями из-за сильной конкуренции, начала искать альтернативные решения. Кроме того, публичное размещение акций компании не достигло запланированных $400 млн, а сделка SPAC принесла лишь $230 млн. В результате компании пришлось искать новое финансирование в условиях, когда инвесторы скептически относились к быстрорастущим технологическим компаниям без долгой истории. Именно тогда руководству Virgin Galactic пришла идея заняться коммерческим космическим туризмом. Компания решила предлагать пассажирам возможность совершить путешествие на край космоса, примерно в 50 милях над поверхностью Земли. В настоящее время у компании один самолет-носитель, VMS Eve, и два космических корабля, VSS Unity. Есть у Virgin Galactic Holdings и свой космодром, но его пропускная способность пока оставляет желать лучшего.

Отмечая важную веху в индустрии космических полетов, компания Virgin Galactic Holdings (SPCE) недавно объявила о своем плане начать коммерческие полеты к концу июня 2023 года. Во время примерно 2-часового полета пассажиры смогут насладиться примерно 5 минутами невесомости и захватывающим видом на Землю.

Начало коммерческих полетов – знаменательная веха для компании, поскольку она столкнулась с несколькими задержками в начале коммерческих полетов из-за проблем с поставками и планов по усовершенствованию космического корабля и самолета-носителя. Однако, назначив дату начала полетов на 27 июня 2023 года, Virgin Galactic не только уменьшила значительную неопределенность, связанную с ее коммерческой деятельностью, но и сделала еще один шаг к достижению реального роста доходов.

Хотя ожидается, что в обозримом будущем Virgin Galactic останется с отрицательным свободным денежным потоком, начало деятельности является сильным позитивным сигналом для инвесторов относительно коммерческой жизнеспособности предложения космических полетов.

В 1-м квартале 2023 года эмитент показал общий доход в размере $392 000, что на порядок меньше операционных расходов в размере $163,8 млн. В отчете сообщалось об убыток в размере $0,57 на акцию, что больше, чем убыток в $0,36 в предыдущем году.

Рассмотрим текущие риски для аэрокосмической компании. Начнем с возможностей компании вести непрерывные запуски, которые являются ключом к ее прибыльности. В случае позитивного сценария компания сможет начать отправлять туристов в космос через несколько месяцев. У компании только два орбитальных шаттла, на каждом может поместиться только шесть пассажиров. За полет компания сможет заработать от двух до трех миллионов. Учитывая уровень операционных расходов, компании нужно в месяц непрерывно осуществлять десятки запусков, чтобы только выйти в ноль в квартале. В планах компании делать 400 запусков в год, но технические возможности на данный момент не позволят Virgin Galactic это сделать.

Есть также риск технических неисправностей, которые сложно предугадать, так как регулярные коммерческие полеты ранее не проводились кораблями Virgin Galactic. Любая техническая неисправность, любой сбой приведет к уменьшению количества вылетов, что снизит и так небольшие доходы компании.

При этом прогноз для компании в краткосрочной перспективе «бычий» благодаря нескольким положительным факторам. Во-первых, цена акций недавно пережила отскок, достигнув отметки $3,20, что указывает на сильный уровень ценовой поддержки. Другим фактором, способствующим этому, является ралли в акциях технологических компаний, вызванное поворотом в политике ФРС, что потенциально может принести пользу компании. Кроме того, предстоящий коммерческий запуск Virgin Galactic, первый в ее истории, рассматривается как оптимистичный катализатор, который может вызвать ралли в акциях.

Однако, принимая во внимание прогнозируемые доходы компании и развитие технологий, остаются сомнения в быстром успехе. Маловероятно, что Virgin Galactic станет прибыльной до 2026 года, если вообще станет. Хотя компания может получать доход из различных источников, таких как продажа клиентам дополнительных роскошных впечатлений, предоставление услуг по исследованию микрогравитации и коммерческая подготовка астронавтов, основным источником дохода всегда будут коммерческие полеты. К тому же, компания хочет занять люксовый сегмент, но здесь всегда сложно зарабатывать, для этого нужно долгое время создавать бренд, как Bentley. Сможет ли Virgin Galactic стать Bentley в мире космических полетов и дожить до этого момента – вопрос. Исходя из вышесказанного, не рекомендуем инвестировать больше 2-3% в акции Virgin.