Госдолг США – быть дефолту или не быть?

Сергей Рубан,
аналитик Finversia

В казне США деньги почти закончились. В лучшем случае министерство финансов США сможет продержаться до середины июня, а после США ждет дефолт, если ничего не изменится.

Как получилось, что США стоят на грани дефолта? В 2023 году бюджет США получил меньше налогов, чем ожидалось, из-за кризисных явлений, таких как инфляция, сокращение персонала, рецессии и т.д. Кроме того, процесс повышения государственного долга затянулся в парламенте, что приводит к сокращению государственных расходов, несмотря на увеличение объема заемных средств.

Оба эти фактора указывают на то, что в государственной казне остается меньше денег на текущие расходы, и новых источников доходов в июне не предвидится, если законодатели не дадут министерству финансов право занимать больше денег.

Час X – когда ждать?

Обсуждение повышения потолка госдолга в США уже стало рутинной проблемой в Вашингтоне. Несмотря на это, правительство страны еще ни разу не допустило дефолта, и после переговоров Конгресс всегда поднимал потолок госдолга.

Тем не менее, каждый раз, когда возникает этот вопрос, на рынке начинают гадать, договорятся ли демократы с республиканцами в Конгрессе или нет. Давайте посмотрим, что говорят об этом ведущие аналитические агентства.

Goldman Sachs считает, что ускорение налоговых поступлений в США снизило бы риск наступления крайнего срока в июне, и если оставшиеся поступления продолжат тенденцию, то крайний срок наступит в конце июля.

Аналитики Bank of America считают, что день X наступит в начале августа.

JPMorgan считает, что правительство может продолжать финансирование до конца июля, если не до августа, хотя есть риск, что у казначейства закончатся средства к середине июня.

В Barclays считают, что у казначейства закончатся деньги, скорее всего, в конце июля.

А если списать долг?

Существуют два аргумента в пользу этой идеи. Во-первых, списание долга позволило бы Штатам снова занимать деньги. Во-вторых, регулятор уже фактически прощает долг, покупая новые государственные облигации, когда старые истекают.

Однако есть аргументы против списания госдолга. Во-первых, Федрезерв не имеет права просто так списать долг. За госдолг отвечает минфин, а не ФРС. Это две разные организации, хотя и связанные друг с другом.

Во-вторых, в случае списания долга ФРС потеряет процентный доход от них и придется менять механизм финансирования.

В-третьих, чтобы списать долг, необходимо изменить законодательство, что может подорвать доверие инвесторов в США и привести к панике на рынке государственных облигаций.

Так что провести повышение потолка государственного долга намного проще, чем прощение государственного долга США со стороны ФРС.

А вдруг завтра дефолт?

Если США объявят о дефолте, то это может вызвать панику на рынках. Цены на корпоративные облигации могут понизиться, но наиболее рейтинговые облигации могут дать более высокую доходность, чем казначейские облигации. Возможно, что спрос на драгоценные металлы и другие сырьевые товары увеличится. Цены на акции и облигации за пределами США, вероятно, также снизятся, но они могут превзойти американские рынки. В случае потери банками большого количества ликвидных резервов, стоит готовиться к новому банковскому кризису.

Многие страны, особенно те, у которых часть своих резервов в трежерис, могут столкнуться с серьезными финансовыми проблемами. Удар получит и доллар, а инфляция может ускориться, что негативно скажется, как на американской экономике, так и всего мира.

К тому же мировые кредитные агентства снизят оценку кредитоспособности. Дефолт усилит напряжение и в политической сфере США, запустив очередной политический кризис. В целом, это очень серьезная ситуация, которая может негативно повлиять на мировую экономику.

Паниковать или не паниковать?

9 мая в Белом доме произошла встреча между демократами, республиканцами и президентом Джозефом Байденом. С первого захода по лимиту госдолга не договорились. Белый дом мог бы пойти на пролом, применив 14 поправку, которая теоретически позволит ему поднять потолок в обход Конгресса, но Джанет Йеллен указала, что это может спровоцировать конституционный кризис

Как не крути, но все споры вокруг повышения потолка госдолга можно рассматривать как процесс торга между двумя крупнейшими политическими партиями в США – демократами и республиканцами. Из-за правовой системы в США, которая требует от политических партий наращивать своё влияние, они вынуждены постоянно устраивать драматические представления и пугать избирателей, чтобы повысить свою популярность.

Последний раз серьезный конфликт по вопросу госдолга возник в 2011 году. Сейчас, учитывая скорые выборы на пост президента в США, каждая партия будет стараться перетянуть одеяло на себя. Демократам нужно оставить все как есть, тогда, как республиканцы жаждут перемен.

Если дефолт произойдет, будет ли все так страшно? Дефолт – дело неприятное и ничего хорошего не сулит. Тем не менее, речь сейчас идет о США, первой стране в мире, и это дает ей ряд преимуществ.

Прежде всего, стоит вспомнить, что доллар – это главная резервная валюта мира. В случае дефолта США в беде не оставят. С большой долей вероятности МВФ и Всемирный банк поддержат американское правительство, чтобы смягчить влияние кризиса на мировую экономику.

Стоит учесть и мощь американской экономики. Ее темпы роста являются сильнейшими в мире. Джером Пауэлл и Белый дом будут стремиться заставить республиканцев принять повышение потолка госдолга без каких-либо условий или свалить на них всю вину в случае дефолта.

Конечно, СМИ из этого будут раздувать катастрофу вселенского масштаба, но рынок видел катастрофы и пострашнее, и с этой точно справится.