При перепечатке материалов просим публиковать ссылку на портал Finversia.ru с указанием гиперссылки.
Свидетельство о регистрации СМИ ЭЛ № ФС 77 – 68729 от 17.02.2017
Стоит ли инвестировать в поп-индустрию?
На протяжении всей истории музыка развивалась вместе с человеческой цивилизацией, пройдя путь от классической эпохи знаменитых композиторов, таких как Бетховен и Моцарт, до появления икон рэпа, таких как 50 Cent и Эминем, а также популярности таких поп-сенсаций, как Тейлор Свифт и Кэти Перри. Технологический прогресс также сыграл важную роль, обеспечив артистам глобальную аудиторию, поклонники которой находятся на всех континентах.
Эти факторы способствуют заметному росту и положительным оценкам музыкальной индустрии. Например, в 2022 году мировая индустрия звукозаписи оценивалась в $58,2 млрд и, согласно прогнозам, в период с 2022 по 2030 год среднегодовые темпы роста (CAGR) составят 9,9%, а к концу 2030 года достигнут $123 млрд, согласно исследованию Global Industry Analysts. Примечательно, что в предыдущем году более четверти рынка пришлось на Соединенные Штаты, которые принесли $15,9 млрд общей выручки.
Warner Music Group
Среди инвесторов можно встретить споры, являются ли такие компании, как Warner Music и Universal Music Group, лучшими инвестициями в рынок потокового вещания по сравнению с Spotify. Один из аргументов, подтверждающих это мнение, заключается в том, что эти крупные лейблы имеют больший контроль над ценообразованием прав на потоковое вещание, что дает им преимущество.
Однако, возможно, это мнение уже не соответствует действительности, поскольку все большее число артистов предпочитают обходить традиционные звукозаписывающие лейблы. Кроме того, при анализе текущих показателей деятельности Warner Music ее оценка кажется завышенной. Давайте копнем чуть глубже, чтобы понять стоят ли бумаги Warner Music Group
внимания или нет.
Начнем с финансовых показателей эмитента. Отчет Warner Music за 2-й квартал 2023 года показал неутешительные результаты. Несмотря на незначительное увеличение доходов, усилия компании по расширению бизнеса по выпуску записанной музыки шли медленнее, чем ожидалось, что привело к сокращению числа релизов. Понесенные расходы на реструктуризацию оказали негативное влияние на операционный доход, что привело к сокращению численности персонала на 4%. Тем не менее, компания ожидает, что экономия затрат в результате этих мер окажет значительное положительное влияние на нормализованный показатель EBIT, который оценивается примерно в 33%.
Есть и другие риски, которые необходимо учитывать инвесторам. Во-первых, вызывает беспокойство конкуренция со стороны Spotify. Во-вторых, беспокоит растущий долг компании, поскольку он может быстро превратиться в серьезную проблему. И наконец, потенциальную угрозу представляет рост популярности музыки, создаваемой искусственным интеллектом, вызванный недавним ажиотажем вокруг OpenAI. Генерируемая искусственным интеллектом музыка набирает популярность, особенно на таких платформах, как YouTube, что может побудить артистов выпускать музыку самостоятельно, не полагаясь на крупные лейблы.
Однако мы считаем, что рынок преувеличивает риск снижения доходов из-за конкуренции со стороны ИИ. В развитых странах существуют устоявшиеся правила защиты музыкальных прав. Кроме того, мы видим несколько возможностей для роста Warner Music, например, предстоящие релизы альбомов таких популярных исполнителей, как Эд Ширан, Дуа Липа и Дэвид Гетта. Также существует вероятность восстановления рынка потоковой рекламы в период с 4-го квартала 2023 года по 1-е полугодие 2024 года. Кроме того, у компании есть возможность расширить свою долю рынка в развивающихся странах.
Основным источником дохода компании остается записанная музыка, которая также поддерживается музыкальным издательством, включающим приобретение и лицензирование музыкальных композиций. Оба сектора переживают рост, причем бизнес записанной музыки значительно выигрывает от роста потокового воспроизведения музыки.
Хотя крупные лейблы обладают ценным музыкальным каталогом, который можно монетизировать, в настоящее время музыкальная индустрия сталкивается с проблемами в плане прибыльности. Конкуренция очень жесткая, на рынке доминируют такие компании, как Apple, Google и Spotify. Введение налога на Apple Store является примером их агрессивного стремления к максимизации прибыли.
Более того, при оценке таких факторов, как EV/EBIT, темпы роста продаж и обратный DCF, фактическая оценка стоимости Warner Music не соответствует реальности. Поэтому в настоящее время трудно утверждать, что Warner является более перспективным выбором на рынке потоковой передачи музыки по сравнению со Spotify или Universal Music Group.
Live Nation Entertainment
Рассматривайте Live Nation Entertainment (LYV) как потенциальную возможность для покупки на падении в музыкальных акциях. Несмотря на то, что акции LYV пострадали от закрытия мировой концертной индустрии во время пандемии, они восстановились, хотя в настоящее время их стоимость на 44% ниже предыдущего максимума в $123.
В 1-м квартале 2023 года компания Live Nation продемонстрировала значительное увеличение выручки на 73% и операционной прибыли в 5,3 раза. Тенденция сильного роста продолжается, хотя операционная маржа и норма прибыли немного ниже, чем в 2022 году, но все еще выше допандемических уровней.
Хотя в предстоящие сезоны рост выручки может несколько снизиться из-за высокого эффекта базы, ожидается, что компания сохранит здоровую маржу прибыли, выиграв от ослабления инфляции.
Одним из привлекательных аспектов акций LYV является ее фактическая монополия, контролирующая около 70% рынка продажи билетов и мест проведения мероприятий, что делает бумаги эмитента привлекательным вариантом для инвесторов.
Хотя акции демонстрируют потенциал благодаря высоким продажам и растущему интересу потребителей к продаже билетов, запутанная структура Live Nation и отсутствие удобной для акционеров учетной политики могут стать причиной для того, чтобы проявить осторожность и избегать этой инвестиционной возможности.
обсуждение