Падение рубля, «страшный секрет» правящего класса и игры с долларом

Ян Арт,
главный редактор Finversia

Что происходит сегодня вокруг прогнозов курса рубля. Что происходит с оборотом доллара в России. Загадки, ответы на которые не очевидны.

Курс рубля продолжает повергать в изумление аналитиков, экспертов, супостатов и обывателей. Скоро, как ожидается, может повергнуть в изумление и бюджет России.

Если и есть что стабильное в наше неспокойное время, так это рубль. В самом начале июня прореагировал на снижение ключевой ставки Банка России небольшим снижением к уровням «для тех, кому за 60», а затем гордо распрямился, устроился в районе 53-55 рублей за доллар и не шелохнется. Уже и дефолтом (очередным) его стращали, а на 27 июня объявили, и ставкой ЦБ пытались с ветки сбить, и падением фондового рынка, и прогнозами резкого снижения ВВП, и отказами от покупки российских нефти и газа, – ничего не берет «деревянный».

Такое ощущение, что рублю – чем хуже, тем лучше. Особенно, если измерять его курс в сравнении с долларом, который опутан многочисленными ограничениями и запретами. Это примерно как соревнование в беге, когда один из участников бежит в мешке.

Впрочем, обо всем по порядку. Сначала – о странной судьбе рубля, затем – о странной судьбе доллара в России.

Клинч вокруг рубля: ЦБ и правительство

Что касается судьбы рубля, то здесь все стало предельно просто. Это раньше экономисты расходились в оценках возможного курса, теперь все (вернее, почти все, кроме любителей похоронить долларовую систему, Бреттон-Вуд и поговорить о «смене парадигмы») едины во мнении – такого просто быть не может. Да, понятно, что объемы импорта резко упали, выезды россиян за рубеж снизились на порядок и валюту некуда тратить – ни большими, ни малыми порциями. Понятно, что вывод капитала из страны прекратился, особенно – по части вывода государственных и окологосударственных резервов. Понятно, что бюджетное правило не работает, интервенции, направленные на понижение курса, не проводятся и на рубль ничего не давит. И все же экономисты не очень понимают, почему рубль живет не по правилам, включая бюджетное.

И как с таким рублем можно обеспечить дееспособный бюджет, особенно с учетом возникшего в этом году дефицита.

Заявления о несоответствии курса рубля интересам бюджета звучали в апреле и в мае и вот наконец в середине июня, в дни Петербургского экономического форума их озвучил первый вице-премьер России Андрей Белоусов, который предложил перейти к таргетированному курсу рубля и привести его в диапазон 70-80 рублей за доллар, чтобы обеспечить нормальный баланс между валютными доходами и рублевыми расходами бюджета. Центробанк устами заместителя председателя ЦБ Алексея Заботкина заявил, что считает эту идею неправильной. Устами заместителя – значит, оставалась возможность маневра: в конце концов у нас только первые лица безгрешны, а заместителя и поправить можно, если все же понадобится.

Во время этого клинча между правительством и Центробанком я провел специальный прямой эфир на канале Finversia, на котором высказал предположение, что в ближайшее время курсу рубля предстоит разворот. С того момента прошла неделя – рубль благополучно остается на уровнях около 53 рублей за доллар. Выше не пошел, но и никаких поползновений к снижению не показал.

Можно предположить, что сейчас во властных коридорах ломаются копья и кипит бурная дискуссия. На одной стороне весов – дееспособность бюджета, ради которой нужно опустить рубль. На другой – риск сломать хрупкий баланс цен, потревожить инфляцию, утихнувшую в связи укреплением рубля.

По иронии судьбы, схожая дискуссия идет по другую сторону Атлантического океана. Но там – ясности больше. На недавних слушаниях в Конгрессе председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сказал, что главное – победить инфляцию любой ценой. То есть ФРС будет продолжать повышать ставки, даже если это вызовет рецессию в экономике.

В России такой ясности пока нет. Высказанные и Белоусовым и Заботкиным соображения просто повисли в воздухе. А рубль замер как русский богатырь на распутье: направо пойдешь – бюджет потеряешь, налево пойдешь – инфляцию подстегнешь, а прямо пойдешь – новые дискуссии вызовешь.

Прогнозы по курсу рубля на лето и осень 2022

Что же прочат в рамках «дискуссии» рублю в ближайшее время? Падение рубля уже в июле, как минимум – на 10-20%.

Главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман считает, что летом рубль снизится до уровня 60-70 рублей за доллар. Частный инвестор Дмитрий Пандорин полагает, что в эти же сроки было бы логичным снижение до 75-80 рублей за доллар. Финансовый аналитик Александр Егоров думает, что снижение рубля произойдет осенью и будет несколько меньшим – до 60 рублей за доллар или около того.

Аналитик компании «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин считает, что к осени рубль уйдет к значениям 70-80 рублей за доллар.

Аналитик компании «Финам» Александр Потавин полагает, что в ближайшем времени курс рубля не снизится. «Сейчас мы не наблюдаем достаточно сильных факторов, которые фундаментально могли бы изменить ситуацию на валютном рынке, – говорит Потавин. – Внутренний спрос на валюту, с учетом невозможности снятия наличных со счетов и девалютизации со стороны банков, пока минимален». Поэтому, считает эксперт, летом курс рубля может вырасти и до 50 рублей за доллар, а снижение к уровням 60-70 рублей за доллар произойдет уже в самом конце года.

Кстати, аналитики БКС и «Финама» – одни из немногих экспертов финансовых компаний, которые взялись в эти дни за попытку спрогнозировать траекторию рубля. Прочие корпоративные аналитики, ранее обильно высказывавшие свое мнение о курсе, в последние недели не особенно активны и предпочитают ограничиваться общими размышлениями на тему факторов, которые влияют на курс рубля. Оно и понятно: вычисление сферического коня в вакууме – дело неблагодарное.

Впрочем, о сути «вакуума» вокруг рубля поговорим несколько позже, а пока посмотрим – есть ли принципиально другие соображения «за рубль»?

Есть. Глава Центра политэкономических исследований Василий Колташов уверен, что у рубля есть все шансы пробить планку в 30-40 рублей за доллар. И в качестве довода он опирается на те же соображения, о которых я уже говорил: в случае искусственного занижения рубля произойдет новый всплеск инфляции, поэтому Центробанк будет отстаивать свою «антибелоусовскую» позицию. Единственное, что, по мнению Колташова, может опрокинуть рубль, – это обвальное снижение цен на нефть.

Главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк также считает, что рубль может пойти в сторону 50 рублей за доллар и катализатором станет очередной период налоговых выплат, из-за которых сырьевые корпорации продадут свою валютную выручку

Ну и наконец доцент Финансового университета при правительстве России Олег Комолов заявил в эти дни, что даже сейчас курс рубля искусственно занижен в несколько раз и что он может подняться до 30 рублей за доллар. Правда, это откровение в интервью радио «Комсомольская правда» выглядит несколько… пафосно политизировано: «Ситуация в России сейчас заставила многих представителей правящего класса сознаться в том, что они тщательно скрывали годы и десятилетия. Трудно было найти чиновника, который прямо бы сказал, что мы искусственно девальвируем рубль… Резервы, которые мы накопили, свыше $600 млрд, это попытка создать искусственный дефицит долларов на валютном рынке за счет изъятия в эти фонды»… Ну и т.д. и т.п.

Честно говоря, о бюджетном правиле, обеспечивающем занижение рубля в интересах сырьевой модели экономики и бюджета, говорили все, кому не лень. «Тщательно скрывали десятилетия» – сказано, конечно, изрядно. Равно как и про резервы – разговор о том, а не вытягивают ли они все соки из экономики, вели и левые и правые, от имперски настроенного «Царьграда» и до либералов-надомников вроде автора этих строк, критикующих профицит бюджета. Но звучит красиво! Все тщательно скрывали, а тут вдруг бац – на радио «Комсомольская правда» – и такая правда! Задорная! Комсомольская! И главное приятно: во-первых, рублю прочат невиданное укрепление, а во-вторых, есть повод испытать приступ праведного гнева к этим (как их, лишенцев?!), «представителям правящего класса», вот! Ну трудно не согласиться…

Правда, тут возникает проблема. Допустим, «правящие круги» отказались от занижения рубля и рубль взлетел до невиданных высот. И правительство говорит: «Дорогое население, теперь мы меняем наши валютные доходы на вдвое меньше количество рублей, поэтому на пособия, пенсии, здравоохранение и образование не хватает. Равно как на госзаказы, зарплаты бюджетникам и кое-что еще. Поэтому вот тебе правда, вот тебе крепкий рубль и ступай-ка ты с ним наперевес с богом!»

В общем, как в старом советском анекдоте про водку: «Папа, водка подорожала! Ты теперь будешь меньше пить? – Нет, сынок, ты теперь будешь меньше есть»…

Впрочем, это уже разговоры об идеологии, эмоциях и мечтаниях вокруг рубля, посему вернемся к прогнозам и резюмируем.

Итак, в сухом остатке. Правительство недвусмысленно заявило, что рубль надо опускать (пока – устами второго лица). Центробанк ответил, что не надо (устами примерно шестого-седьмого лица).

Обычные экономисты считают, что рубль опустится, одни – что уже совсем скоро, другие – что осень. Одни, что опустится до 60 рублей за доллар, другие – до 70-80 рублей за доллар.

Яркие экономисты считают, что все это ерунда и что рубль взлетит еще выше – назло двуличным «представителям правящего класса», на радость неконвертируемого пролетариата.

Но вот докука – что одни, что другие ведут свой спор, исходя из соотношения рубля с долларом. С тем самым долларом, которого все меньше, а ограничений и проблем вокруг него – все больше. Любопытные гадания получаются – снизится или поднимется рубль по отношению к валюте, оборот которой в российской экономике искусственно ограничен.

Получается – речь идет о курсе сферического рубля в валютном вакууме?

Курс рубля: свой среди чужих

Логичный вопрос, который возникает у россиян: «А как можно говорить и верить в этот курс рубля, если хождение доллара радикально ограничено?» Более того, каждый день приносит по этой части либо новые новости, либо новые слухи.

Самый радикальный вариант слухов – оборот долларов полностью запретят, валютные вклады конфискуют, а администрация Джозефа Байдена вообще объявит долларовые банкноты, имеющие хождение на территории России, недействительными.

Попробуем разобраться.

Начнем с Байдена – с ним проще. Минувшей весной администрация президента США поставила шлагбаум на трансферте в Россию наличных долларовых банкнот. Однако о блокировке уже имеющих хождение банкнот речи не идет – это уже домыслили за Вашингтон. У нас в России официальные пропагандисты любят часто говорить, что тем или иными санкциями Вашингтон выстрелил себе в ногу. Но это – для красного словца. А вот объявлением долларовых банкнот недействительными Вашингтон действительно выстрелил бы в себя, причем не в ногу, а сразу в голову или сердце или какой еще у него жизненно важный орган есть. Свободное обращение доллара – постулат, от которого Америка едва ли рискнет отказаться.

В июне, кстати, решение о запрете поставки банкнот фунтов стерлингов в Россию приняло и правительство Британии. Правда, эта новость на фоне прочих финансовых пертурбаций осталась почти незамеченной. Как заметила по этому поводу доцент кафедры статистики РЭУ имени Плеханова Ольга Лебединская, этот запрет «не окажет влияния на жизнь россиян», а «для бизнеса сохраняется безналичная конвертация». И с этим мнением трудно не согласится: россиянам сейчас точно не до фунтов (разве что фунт лиха актуален). Да и старая истина относительно фунтов стерлингов срабатывает:

«Чтобы продать что-нибудь ненужное, надо купить что-нибудь ненужное, а у нас денег нет!»..

Вернемся к доллару. Итак, в марте были приняты ограничения на снятие наличных долларов со счетов, затем с апреля они были смягчены. Были введены гигантские комиссии за покупку безналичных долларов, которые по мере укрепления курса рублей были сначала ослаблены, а затем отменены. Были приняты ограничения по переводу долларов физическими лицами за границу (не более $5 тыс. в месяц), но довольно быстро этот лимит был увеличен, а затем увеличен еще раз.

Появился было запрет зачислять валюту на иностранные счета от продажи ценных бумаг, но с середины июня министерство финансов России разрешило это делать.

И наконец, требования по обязательной продаже валютной выручки вновь снижены до минимума.

Казалось бы, все логично – в самый горячий момент ввода санкций, резкого роста цен и обрушения рубля власти и Центробанк принимают жесткие запретительные меры, добиваются торможения роста цен и укрепления рубля и постепенно снимают все искусственные ограничения. Можно спорить, правильно или неправильно все было сделано, но сути дела это не меняет.

На мой взгляд, сработано было грамотно и четко, хотя здесь есть и другие мнения. Читаем заголовок: «Нужно было вводить мораторий: экономист раскрыл ошибку Набиуллиной».

Что за экономист? Открываем статью и читаем: ну, конечно же, Михаил Хазин. Он считает, что Центробанку надо было в качестве этих «мобилизационных мер» не ключевую ставку поднимать до 20%, а «вводить мораторий на снятие денег с банковских вкладов». Эффект, по его мнению, был бы таким же, но не пришлось бы допускать «резкого снижения деловой активности населения и бизнеса из-за высоких ставок» по кредитам. Мысль интересная, особенно если учесть, что высокая ключевая ставка продержалась всего два месяца. Может быть, именно в эти два месяца – в марте и апреле – населения и бизнес особенно жаждали деловой активности? Ну да, полный туман с уходом иностранных компаний, разрыв контрактов, поставок, аренд, неясности, до каких пределов дойдут санкции, сомнительные перспективы рынка труда, неясность, смогут ли работать банки, что будет с ценами плюс события 24 февраля – все это, конечно же, жутко стимулируют деловую активность…

Понятно же, что в марте и апреле российскому бизнесу ужасно хотелось брать кредиты, а население жаждало впрячься в ипотеку… Поэтому надо было заблокировать доступ к вкладам. Остается только гадать, что произошло бы ПОСЛЕ отмены такой блокировки – остались бы вообще вклады на банковских счетах.

Впрочем, чтобы не сделала Эльвира Набиуллина, – ее «присяжные оппоненты» все равно назвали бы это ошибкой. Ввела бы блокировку вкладов – сказали бы, что она вызвала панику и подрывает авторитет власти, и что надо было бы работать ключевой ставкой… Набиуллина для некоторых «экономистов» – персонаж из басни Крылова: «ты виноват уж тем, что хочется мне кушать»…

Оставим Набиуллину, которая «ошибочно» не стала лишать россиян доступа к деньгам и вызывать самую большую финансовую панику за всю новейшую историю России, и вернемся к теме ограничений на оборот валюты и их влияние на курс рубля.

Банки начинают и выигрывают?

Итак, курс рубля укрепился на невиданном уровне, а часть ограничительных конструкций оперативно разобрана. И вдруг в середине июня возникает новое «валютное волнение»: российские банки неожиданно сбоят с осуществлением валютных переводов. На прошлой неделе Сбербанк и ВТБ прекратили осуществлять перевод валюты россиян на счета в другие банки. Объясняют, что это временно. Валютные переводы отказываются делать и некоторые другие банки – Московский кредитный банк Альфа-банк, Россельхозбанк, «УралСиб», «Открытие», Совкомбанк, Промсвязьбанк.

Следующий шаг – Сбербанк вводит комиссию за рублевые переводы.

Центробанк заявляет, что «фиксирует всплеск жалоб от граждан из-за сложностей с валютными переводами».

Становится известен «прейскурант» долларовых переводов: БКС –1,5% от суммы перевода, минимум $50; Газпромбанк – 1% от суммы перевода, минимум 1 тыс. рублей; Росбанк – 1% в онлайн и 2% в офисе, минимум 500 рублей; Тинькофф банк – 1% от суммы перевода, минимум $30; Райффайзенбанк – 2% от суммы перевода, минимум 60$; Юникредитбанк – 1% от суммы перевода, минимум $25.

Идем дальше.

Брокер «Тинькофф инвестиции» с 4 июля вводит комиссию, которую собирается взимать с клиентов за хранение валюты на счетах. С днем независимости, дорогие инвесторы…

А сам Тинькофф банк еще ранее вводит комиссию за хранение валюты и на обычных банковских счетах. Чем вызывает отповедь со стороны Центробанка, который заявил, что считает недопустимым введение комиссий за валютные счета в одностороннем порядке. От себя добавим: особенно в тот момент, когда обладатель такого счета не может закрыть его, забрать свои деньги наличными и послать банк в пешее эротическое путешествие.

По сути, банки пошли на захват чужих средств: пока не будет возможность снятия с валютного счета, он будет постепенно уменьшаться из-за взимаемой комиссии. И сделать владельцы счетов ничего не смогут. Так что можно констатировать: у нас были валютные вкладчики, были валютные ипотечники, теперь появились валютные заложники…

Председатель правления Тинькофф банка Станислав Близнюк на прошлой неделе выступил в прессе с какими-то разъяснениями, рассчитанными, на мой взгляд, на пятилетнего ребенка или полного кретина.

Мол, комиссии за валютные счета введены в благородных целях – «побудить клиентов задуматься об альтернативе долларовым накоплениям и предоставить им эти альтернативы». Мол, долларовые накопления – это риски и банк не может дать никаких гарантий…

Что же за «альтернативы» предлагает обладателям долларов и евро банкир из Тинькофф банка? Перевести сбережения в долларах и евро, например в юань, гонконгский доллар, тенге, лиру, конвертировать доллары в рубли или другие валюты по выгодному курсу. То есть банк благородно готов взять «токсичные» доллары себе, а нам выдать тенге и турецкую лиру. Прямо по Пушкину: «и чувства добрые он лирой пробуждал»…

Какие еще альтернативы предлагаются? «Вложить доллары в золотые слитки». От себя добавим: и хранить их дома с риском ограбления или держать в сейфах банка, исправно платя ему за хранение. Еще альтернативы? «Инвестировать в биржевое золото или серебро с надежным хранением в хранилище Мосбиржи«.

На этом месте (про «надежное хранение» в организациях российского биржевого рынка) отечественный инвестор после истории с НРД может подавиться истерическим смехом, но все продолжим изучение альтернатив. «Можно рассмотреть возможность вместо доллара приобрести фьючерс на доллар – так вы уходите от риска хранения американской валюты и при этом полностью хеджируете риск обесценения рубля относительно доллара». А «если верите в драгметаллы, можно купить фьючерсы на золото, серебро, платину, палладий или фьючерсы на медь, нефть или природный газ»…

Интересная мысль, особенно если учесть, что регулятор всегда предостерегал россиян от спекуляций с деривативами и даже ввел доступ к ним только для квалифицированных или прошедших тестирование инвесторов. Впрочем, совсем забыл: все тесты инвесторов, вокруг которых два года так бурно ломались копья, давно заменены одним большим стресс-тестом, который представляет собой наша сегодняшняя финансовая жизнь

Ну, и наконец, последняя альтернатива, предложенная главой Тинькофф банка, – «неплохие рублевые акции с высокой дивидендной доходностью… Инвестаналитики постоянно создают подборки инвестиционных инструментов с разным риском на любой вкус».

Вот последнее – очень верно. Чему научились «инвестаналитики» (а на самом деле – продавцы-впариватели) российских банков и брокеров – так это «постоянно создавать» какие-то сомнительные комбинации из «инвестпродуктов», причем со скоростью, которой позавидовал бы любой наперсточник. Что же до вкуса этих продуктов, то вкус и них такой же как у всей этой истории с «благородным намерением» спасти россиян от «токсичных» долларов, – вкус вранья, демагогии и беспримерного цинизма.

Доллар, который «никому не нужен», выдавливают из России?

Кстати, о «токсичности» валют в эти дни заговорили не только представители комиссионки (простите, банка, введшего комиссии за валютные вклады), но и представители других финансовых организаций. Например, эксперт компании «Альфа-Капитал» Александр Джиоев тоже считает доллары «токсичными». Почему? Ответ аналитика есть: «так как банки ввели комиссию за обслуживание валютных вкладов».

«Простите?» – задастся вопросом в этом месте россиянин, который успел-таки уследить за движением рук наперсточников. – «Я правильно понимаю, что банкир вводит комиссию за хранение долларов, потому что они «токсичны», а аналитик говорит, что они токсичны, потому что банкир ввел комиссию»?» Тогда еще один резонный вопрос: а что было раньше – курица или яйцо? Комиссии появились, потому что доллары стали «токсичны» или доллары стали «токсичны», потому что комиссии появились? Во времена моей юности это называлось: «детский сад, штаны на лямках»…

Но дальше – больше. Появилась информация, что банки начинают отказывать россиянам в открытии валютных счетов. Называют как минимум четыре банка – Росбанк (новый «отчим» уже упомянутого Тинькофф банка), Промсвязьбанк, «Открытие» и Совкомбанк. В Совкомбанке, правда, эту информацию опровергли, но по остальным банкам опровержений нет.

Значит ли это, что банки теперь не только не выдают россиянам доллары и евро с валютных счетов, но и не принимают их на счета? Дорога долларам перекрыта в обе стороны?

…А теперь от частных счетов возвращаемся в океан большой финансовой политики. В Госдуме заявили, что доллар вообще может стать никому не нужным. В таком духе высказался председатель думского комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Он сказал, что расчеты в бизнесе переводятся в рубли, а граждане валюты «все равно тратить не могут» и посему доллар может оказаться никому не нужным.

С парламентарием, правда, не согласен посол России в Китае Андрей Денисов, который аккурат в эти же дни заявил, что «отказаться от доллара в принципе в полной мере невозможно, да никто такой цели и не ставит, потому что доллар, в сущности, это инструмент, это расчетная валюта, это средство международных расчетов и международных платежей».

«Вот тебе, бабушка, и юань с пирожками!» – вскликнет в этом месте озадаченный россиянин, которого внутри страны убеждают, что доллар токсичен и не нужен, а снаружи – что доллар остается «главным средством международных расчетов и платежей». Поэтому доля национальных валют в расчетах между Россией и Китаем, по словам посла, составляет 20-25%, а остальное – доллар…

Где-то что-то не сходится, не так ли? Да и Центробанк не спешит избавиться от «токсичных» и «ненужных» долларов в своих резервах, да и Газпромбанк принимает платежи от европейских покупателей российского газа все же в долларах, а уж затем переводит их в рубли. Может, стоит предупредить посла в Китае. Центробанк и Газпромбанк о токсичности и ненужности доллара? Или сами разберутся? А Китаю надо открыть счет для расчетов с Россией в Тинькофф банке – здесь его с помощью комиссий живо научат родину и юань любить…

В общем, вся пусть трудная, но логичная конструкция (сначала ввели жесткие ограничения, остановили раскрутку инфляции и падения рубля, а затем – поэтапно начали убирать ограничения) в июне дала сбой. И в этом свете становится совсем непонятно: а 9 сентября действительно закончатся ограничения на снятие со счетов наличной валюты или теперь уже «но это не точно»?

Резюме: все в тумане?

Складывается нехорошее (как булгаковская квартира) ощущение, что доллар все тщательнее прячут от беспечных россиян (доллар детям не игрушка!). Но… при этом Центробанк лихо увеличил в разы лимит на переводы долларов за рубеж – с начальных $5 тыс. до $150 тысяч в месяц. Иными словами, простой обычный россиянин теперь может отправить за рубеж до $1,8 млн. в год (разумеется, если бы у него эти деньги были). То есть возникает такая любопытная ситуация. Внутри страны доллары невозможно обналичить и все труднее держать на счетах, а из страны – широко распахнутое окно. Доллар выдавливают из России?

Но это не очень вяжется со все той же логикой ослабления валютных ограничений в последние три месяца. И не вяжется со спором, о котором мы говорили выше, между правительством, которое хочет опустить курс рубля, и Центробанком, который считает, что этого делать не надо. Если рубль необходимо ослабить – логично разрубить уже гордиев узел всевозможных валютных пут и перестать устраивать вокруг оборота доллара в России борьбу нанайских мальчиков под ковром. Если рубль хочется оставить таким как есть – логично превращать доллар в «горячую картошку», которую будет хотеться побыстрей перебросить другому.

И скажем честно: пока неясно, в какую сторону развивается ситуация. Если она останется такой же запутанной, неоткровенной, а местами просто циничной, то можно предположить лишь одно: лет через сто, когда в России будут находить клады с долларовыми купюрами, бывалые люди скажут: «Ясно, в 2020-х заховано! Лихое время было!»