Что же будет с Баффетом и с нами?

Ян Арт,
главный редактор Finversia

Уоррен Баффет и Berkshire Hathaway – полагаю, эти два имени известны инвесторам всего мира – как минимум последнюю четверть века.

Баффета цитируют, на Баффета ссылаются, Баффетом наотмашь кроют оппонентов в инвестиционных спорах. Это он советовал инвестировать в тот бизнес, суть которого понимаешь. Это он сказал, что биржа – это место, где деньги торопливых переходят к терпеливым. Это он считает, что отлив показывает всякое интересное, etc, etc.

Это он всегда держит в портфеле наличные – самый банальный кэш, который так саркастически высмеивают квазипрофессионалы – мол, это непрофессионально, ведь ваши деньги не работают. Однако именно «кэш на заборе» позволял Баффету неизменно либо с наименьшими потерями, либо вообще с прибылью пережить многие кризисы, в волнах которых утонули многие его конкуренты. И теперь, кстати, увеличение доли наличных в портфеле Баффета тоже стало своего рода символом – на него ссылаются инвестиционные блогеры и эксперты как на признак очередной надвигающейся финансовой бури.

За инвестиционным портфелем Уоррена Баффета следят миллионы глаз, в интернете специальные ролики демонстрируют, как он меняется в динамике, многие его стараются копировать, а другие – инвестируют в акции Berkshire Hathaway. Я в своем инвестиционном портфеле постоянно держу акции Berkshire Hathaway последние пять лет – и потому что они дают отличную прибыль и в качестве своего рода эмоционального бенч-марка, с которым можно сравнивать свои собственные результаты. Перефразируя классика: я себя под Баффетом чищу…

И надо сказать, что часто прибыль по акциям фонда Баффета превосходит или не уступает прибыльности моего портфеля в самые удачные его периоды (его – имеется ввиду мой портфель, а не Баффет).

Для примера – последний год: акции Berkshire начали с уровней в районе $300 за акцию, закончили в районе более $365 за акцию, прибыль более чем 20%. С начала этого года акции поднялись до $385 за бумагу.

Возникает простой, но вполне естественный вопрос: если не хочешь заниматься инвестициями сам или если сам обычно даешь более низкие результаты – почему бы просто не вложить все деньги в акции Berkshire и получать устойчивый впечатляющий доход?

Или второй вариант – даже если активно работаешь самостоятельно, нет ли смысла увеличить долю в акциях Berkshire?

На эти вопросы 15 лет назад отвечали: да, это логично, но ведь Баффету уже под 80. Мало ли что с ним случится – неизвестно как поведут себя акции Berkshire.

4 года назад на эти вопросы отвечали уже так: да, это логично, но ведь Баффету уже 90. Мало ли что с ним случится – неизвестно как поведут себя акции Berkshire.

И, наконец, сегодня на эти вопросы отвечают так: да, это логично, но ведь Баффету скоро 94. Мало ли что с ним случится – неизвестно как поведут себя акции Berkshire.

30 августа этого года Баффету исполняется 94 года. И, хотя его долгожительству и активности позавидуют многие, риски, связанные с его здоровьем, с каждым годом растут по экспоненте. В 2012 году у него уже диагностировали рак, но в том же году было объявлено об успешном завершении лечения.

Что будет с Berkshire, если Баффет уйдет? Этот вопрос задают себе многие инвесторы, в том числе и я и, возможно, вы, и это сдерживает желание увеличить долю в акциях Berkshire.

Давайте попробуем посмотреть на эту тему немного подробнее.

Для начала – две справки.

Уоррен Эдвард Баффет. Родился 30 августа 1930 года в Омахе, в семье политика и бизнесмена Говарда Баффета, который впоследствии стал конгрессменом Соединенных Штатов. Уоррен Баффет начал инвестировать в 11 лет. Учился в Колумбийском университете у Бенджамена Грэма, которого считает вторым учителем после отца. Стал одним из крупнейших инвесторов мира, в 2022 году его состояние Forbes оценил почти в $105 млрд. Баффета называют «оракул из Омахи» и считают одним из самых талантливых инвесторов в истории. Кроме того, он является крупнейшим благотворителем в истории человечества: в июне 2010 года объявил о безвозмездной передаче своего состояния, что на тот момент было около $37 млрд, пяти благотворительным фондам, включая фонд Билла и Мелинды Гейтс.

В 2008 году Баффет был богатейшим человеком мира. Питается в сети фастфуда, которую купил, и пьет много кока-колы, в акции которой инвестировал. Является противником криптовалют. Живет в скромном двухэтажном 6– или 7-комнатном доме там, где родился – в Омахе. Раз в год завтракает с человеком, который выиграл это право на особом аукционе. Рекордной платой за этот завтрак стала сумма в $3,5 млн. В 2011 году Баффет снялся в сериале «Офис». В 2019 году перешел с кнопочного телефона на айфон.

Я, кстати, тоже долго держался за старое и перешел на айфон неделей позже Баффета, что, вкупе с пристрастием к «кэшу на заборе» и нелюбовью к материальным излишествам, делает нас похожими. Впрочем, на этом совпадения заканчиваются, поскольку дальше мне пришлось бы, подобно Марку Твену в его автобиографии, отметить следующее: «Я родился без зубов, и здесь Ричард III имеет передо мной преимущество. Зато я родился без горба, и здесь преимущество на моей стороне»…

* * *

В 1965 году Баффетт купил контрольный пакет акций текстильной компании Berkshire Hathaway, основанной в 1839 году. Название не меня. Впоследствии она стала его основной инвестиционной компанией.

Ежегодные обращения Баффета к акционерам компании становятся событием для всех частных инвесторов мира, поскольку Баффет излагает в них свое видение не только корпоративных вопросов Berkshire, но и общей ситуации на мировом фондовом рынке.

В списке крупнейших публичных компаний в мире Forbes Global за 2022 год Berkshire Hathaway заняла первое место.^.

Компания целиком владеет компаниями Dairy Queen, Duracell, Lubrizol, Long & Foster, Pampered Chef и NetJets и некоторыми другими, является держателем основных или контрольных пакетов акций компаний Kraft Heinz, American Express, Coca-Cola, Apple, Bank of America. В 2016 году компания приобрела крупные пакеты акций крупнейших авиакомпаний США – стала крупнейшим акционером United Airlines и Delta Air Lines и была в числе тройки крупнейших акционеров Southwest Airlines и American Airlines. Однако все акции авиакомпаний были проданы в 2020 году, глобальный заход в сектор авиаперевозок был отменен и сейчас Berkshire Hathaway работает в четырех ключевых секторах – страховая группа, группа «Коммунальное хозяйство», группа «Производство, сервис и розничная торговля», группа «Финансы и финансовые продукты».

Уоррен Баффет владеет 31% голосующих и 18% от общего числа акций Berkshire и является ее председателем совета директоров.

Кроме того, в числе крупных владельцев акций компании – известные инвест-имена: Vanguard Group (10,6%), BlackRock (8%), State Street Corporation (5,5%), Bill & Melinda Gates Foundation Trust (1,9%), Morgan Stanley (1,7%), Bank of New York Mellon (1,1%). До недавнего времени среди крупных акционеров был и вице-председатель совета директоров Чарльз Мангер, еще один легендарный инвестор. Чарльз Мангер скончался 28 ноября 2023 года в возрасте 99 лет, не дожив чуть более месяца до своего 100-летия. До его смерти Баффет мог сказать, что, несмотря на свои 93, он не самый старый член команды Berkshire.

Активы Berkshire сегодня оцениваются примерно в $1 трлн.

Компания эмитирует акции группы А и группа В. Группа В – это то, с чем работает на рынке большая часть частных инвесторов. Группа А – это своего рода премиальный продукт для богатых, которые не хотят как раз таки активно заниматься инвестициями самостоятельно.

Дивергенция на два класса акций произошла не специально, а стала результатом успеха компании в прошлые годы. Акции Berkshire Hathaway класса A – это первоначальное размещение акций компании, которые за десятилетия дошли до баснословной цены почти в полмиллиона долларов за одну бумагу и по которым, как говорил Баффет, сплита не будет никогда. А акции Berkshire Hathaway класса B впервые были выпущены в 1996 году, когда изначальные акции компании дошли до уровня $30 тыс. Сплит акций 50 к 1 в 2010 году довел соотношение между акциями А и В до 1/1,500. В том 1996 году Баффет объяснил логику в своем ежегодном послании к акционерам: «Мы сделали это в ответ на угрозу создания паевых фондов, которые могли бы рекламировать себя как подобие Berkshire. Они могли использовать наши прошлые и, безусловно, неповторяемые достижения для привлечения наивных мелких инвесторов, и взимали бы с этих людей высокие сборы и комиссионные».

То есть Баффет своим решением обеспечил возможность прямой покупки акций компании даже самым небогатым акционерам без лишних посредников. А сохранение при этом акций класса А имело другую цель – не допустить, чтобы котировки Berkshire оказались игрушкой в руках скальперов и мелких спекулянтов.

Итак, Баффет – это терпение, четкие и понятные принципы, жизнь в удобстве, но не в роскоши, отсутствие всякого рода зауми и игр в математику и в суперпрофессионализм. Ставка на то, что психология инвестиций важнее расчетов. Четкое желание избавиться как от фондов, посредников между инвесторами и деньгами, так и от воздействия скальперов.

Очень ясная, но при этом уникальная модель построения инвестиционной компании.

* * *

А теперь – что будет, если Баффет уйдет. Предсказать и рассчитать это точно невозможно – сам Баффет всегда был против претензий на 100-процентной точный прогноз. Но можно немного внимательнее посмотреть не только на устройство и активы Беркшир, но и на нынешнюю управляющую команду. Тем более, что Баффет загодя сформулировал ответы на случай своего ухода.

Грег Абель, 61 год, вице-председатель совета директоров. Курирует нестраховые операции. Именно он по плану «оракула из Омахи» должен сменить Баффета на посту генерального директора в случае его ухода.

Аджит Джайн, 70 лет, вице-председатель совета директоров. За ним закреплен страховой сектор бизнеса и предполагается, что он и продолжит руководить страховыми операциями после ухода Баффета.

Говард Баффетт, старший сын Уоррена Баффета, назван им в честь отца. В этом году ему исполнится 70. Он в случае ухода отца займет пост неисполнительного председателя совета директоров. Иными ловами, власть будет четко разделена.

Есть, кстати, и внук – Говард Уоррен Баффет, 40 лет. Политолог и писатель, был советником в министерстве сельского хозяйства и министерстве обороны США и администрации Барака Обамы.

Две ключевые фигуры – портфельные менеджеры Тодд Комбс (53 года) и Тед Вешлер (61 год). Они, как и прежде, будут отвечать за инвестиции. Кстати, именно под руководством Тодда Комбса и Теда Вешлера Berkshire Hathaway последние годы проявляет все больший интерес к технологическим акциям и стала держателем бумаг Apple, Snowflake, Amazon.

Отвечая на вопрос о будущем Berkshire, Баффетт подчеркнул, что основополагающие ценности компании сохранятся и после его ухода и что он уверен в совете директоров. По его мнению, сохранение нынешней культуры бизнеса – залог успеха Berkshire, который может позволить компании просуществовать еще столетие.

Да, к ставке на традиции можно относится по-разному. Как сказал когда-то Огюст Конт, традиции – это когда мертвые управляют живыми. Правда, не уверен, что в случае с Berkshire это плохо.

Но Конту можно парировать слова Гёте: «Всякого рода беспринципная деятельность в конце концов приводит к банкротству». Похоже, Berkshire это не грозит…